國際金價上演高位震蕩行情。地緣沖突之下，芝加哥商品交易所(COMEX)黃金期貨價格在6月16日觸及近一個月新高后大幅跳水，截至6月18日晚間已回落至3400美元/盎司下方。與此同時，全球黃金市場資金風向生變，5月黃金ETF遭遇去年11月以來首次月度資金凈流出。

市場對金價后續走勢的判斷出現分歧。花旗銀行認為，在悲觀的預測情景下，黃金價格或將跌破3000美元/盎司。但世界黃金協會最新調查顯示，逾九成央行預計未來一年將繼續增持黃金。

金價劇烈震蕩

近期，國際金價劇烈震蕩。COMEX黃金期貨價格于6月16日觸及3476.3美元/盎司的近一個月新高后大幅跳水，截至6月18日晚間已回落至3400美元/盎司下方，倫敦金現貨價格同步回落至3380美元/盎司左右。消息面上，地緣沖突持續升溫。據新華社報道，伊朗首都德黑蘭18日凌晨再度遭到以色列空襲，城市上空傳出密集的爆炸聲。

同時，全球黃金市場資金風向生變。從世界黃金協會統計的數據來看，5月全球黃金ETF需求轉負，北美地區與亞洲地區基金領跌。這是自去年11月以來，全球黃金ETF首次遭遇月度資金凈流出。受5月資金凈流出的影響，全球黃金ETF資產管理總規模環比下降1%至3740億美元，總持倉減少19噸至3541噸。盡管5月遭遇資金凈流出，但全球黃金ETF今年以來仍保持約300億美元的凈流入，期間總持倉累計增加322噸。

中信期貨研究所宏觀研究組資深研究員朱善穎認為，黃金中長期多頭趨勢未變，短期受地緣局勢與美聯儲政策影響，中長期主要支撐因素包括貿易摩擦持續、美聯儲降息預期升溫以及美元信用收縮。盡管近期地緣沖突出現緩和信號導致金價沖高回落，但宏觀基本面仍對黃金構成支撐。朱善穎稱，美聯儲降息路徑明確，通脹數據持續低于預期，為降息鋪路。根據芝商所FedWatch工具，美聯儲9月降息概率上升。此外，逆全球化和美元信用收縮是黃金牛市的長期基礎。

多國央行仍計劃持續購金

市場對黃金后市判斷正從一致看多逐漸轉向分歧：在不少機構仍看好金價長期走勢時，花旗銀行降低了對黃金的目標價格，認為在最悲觀的預測情景下，黃金價格可能在2025年底或2026年初跌破3000美元/盎司。

該行提出了三種預測情景。在基本預測情景下，第三季度黃金價格預計將繼續在3100美元/盎司至3500美元/盎司之間盤整，主要是由于地緣風險、潛在的美國關稅政策變化以及美國預算問題等因素帶來的支撐，然后才會開始進入下行趨勢；在樂觀預測情景下，由于美國經濟衰退和地緣緊張局勢引發更強的對沖和投資需求，黃金價格在第三季度可能會突破3500美元/盎司；在悲觀預測情景下，隨著關稅爭端得到解決、地緣風險緩解以及美國經濟避免“硬著陸”，黃金價格可能會跌破3000美元/盎司。

值得注意的是，各國央行對黃金的青睞絲毫未減。世界黃金協會最新發布的《2025年全球央行黃金儲備調查》顯示，逾九成的受訪央行認為，未來12個月內全球央行將繼續增持黃金。這一比例創下自2019年首次針對該問題進行調查以來的最高紀錄，同時也較2024年的調查結果上升了17個百分點。

調查結果顯示，近43%的央行計劃在未來一年內增加自身黃金儲備。即便金價屢創新高，且全球央行已連續15年凈購入黃金，各央行依然對黃金青睞有加。世界黃金協會稱，主要原因在于全球經濟與地緣局勢不確定性持續，黃金將繼續作為避險資產用以對沖風險。