8月6日，網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)亞信安全科創(chuàng)板上市申請(qǐng)成功過會(huì)。同時(shí)，上交所科創(chuàng)板上市委員會(huì)重點(diǎn)對(duì)亞信安全的核心技術(shù)來源及水平、縮小與境外可比公司相關(guān)技術(shù)差距的具體措施以及研發(fā)費(fèi)用低于同行業(yè)的合理性展開了問詢。

亞信安全此次擬募資12.08億元，重點(diǎn)投入5G云網(wǎng)安全等科技創(chuàng)新領(lǐng)域以及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。此次上會(huì)前，亞信安全已經(jīng)歷兩輪問詢，主要涉及公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率、關(guān)鍵技術(shù)能力以及客戶集中度等方面的情況。

探索云網(wǎng)虛擬化

招股說明書顯示，亞信安全是國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全軟件領(lǐng)域的領(lǐng)跑者，致力于護(hù)航產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，成為5G云網(wǎng)時(shí)代守護(hù)云、網(wǎng)、邊、端安全的智能平臺(tái)企業(yè)。2018年至2020年度（報(bào)告期），亞信安全分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.73億元、10.77億元、12.75億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.06億元、1.63億元、1.70億元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定。截至2020年底，公司合并報(bào)表累計(jì)未分配利潤(rùn)5.58億元，但母公司報(bào)表存在未彌補(bǔ)虧損3769.29萬元，主要系母公司前期銷售收入規(guī)模較低。公司表示，母公司的未彌補(bǔ)虧損將通過子公司分紅等形式得以彌補(bǔ)，母公司未分配利潤(rùn)為負(fù)不會(huì)對(duì)公司未來盈利能力造成重大不利影響。

招股書披露，公司預(yù)計(jì)2021年上半年?duì)I業(yè)收入為48000萬元至50000萬元，同比下降10.65%至14.23%，主要系解決方案類收入同比下降所致；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)100萬元至500萬元，同比下降約94.37%至98.87%，主要系銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和股份支付費(fèi)用同比上漲所致。

報(bào)告期內(nèi)，亞信安全主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為57.63%、59.67%、55.51%，低于同行業(yè)可比公司。公司表示，2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降，主要系公司在2020年第四季度新增開展云網(wǎng)虛擬化基礎(chǔ)軟件業(yè)務(wù)，拉低了整體毛利率。該業(yè)務(wù)為代理銷售業(yè)務(wù)，2020年毛利率為11.72%。

公司表示，云網(wǎng)虛擬化是公司探索中的未來發(fā)展方向之一。云網(wǎng)虛擬化基礎(chǔ)軟件主要解決客戶在云計(jì)算虛擬化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的需求。公司當(dāng)前主要產(chǎn)品為網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品，為信息化基礎(chǔ)設(shè)施提供防護(hù)手段，如云及邊緣安全類產(chǎn)品的主要防護(hù)方向即為云網(wǎng)虛擬化場(chǎng)景下的云安全相關(guān)問題。

對(duì)于毛利率與同行業(yè)可比公司的差異及原因，亞信安全回復(fù)稱，報(bào)告期內(nèi)，公司收入較多來源于開發(fā)類項(xiàng)目，投入成本如人工等占比較大，毛利率相對(duì)較低。而業(yè)務(wù)以解決方案類為主的美亞柏科和吉大正元毛利率與公司較接近。在可比公司中，安恒信息、北信源、深信服、奇安信主要通過銷售標(biāo)準(zhǔn)化網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入，營(yíng)業(yè)成本中人工成本占比相對(duì)較小，毛利率相對(duì)較高。

技術(shù)儲(chǔ)備豐富

上交所重點(diǎn)關(guān)注亞信安全與趨勢(shì)科技的合作模式以及公司的獨(dú)立研發(fā)水平。趨勢(shì)科技是一家東京證券交易所上市公司，2015年亞信方面與趨勢(shì)科技就網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)進(jìn)行合作。

亞信安全指出，自2015年起公司與趨勢(shì)科技建立合作，包括趨勢(shì)科技品牌產(chǎn)品獨(dú)家分銷合作、獨(dú)家技術(shù)服務(wù)、源代碼合作以及趨勢(shì)科技品牌產(chǎn)品的OEM合作等。公司已將趨勢(shì)科技的源代碼合作產(chǎn)品通過持續(xù)迭代與自主研發(fā)，逐步吸收轉(zhuǎn)化為自身的產(chǎn)品，并針對(duì)性地進(jìn)行新功能、新技術(shù)和新場(chǎng)景的適配，成為國內(nèi)領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)安全軟件廠商。公司現(xiàn)有產(chǎn)品體系不存在對(duì)趨勢(shì)科技的重大依賴。

根據(jù)公告，截至2021年3月31日，亞信安全及子公司已登記計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)共340項(xiàng)，已取得13項(xiàng)發(fā)明專利。主要核心技術(shù)包括威脅情報(bào)數(shù)據(jù)湖和智能防護(hù)云技術(shù)、安全沙箱檢測(cè)與分析技術(shù)、虛擬云安全手機(jī)技術(shù)等。公司在身份和數(shù)字信任、終端安全行業(yè)處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。同時(shí)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)在端點(diǎn)安全、網(wǎng)絡(luò)安全、虛擬化防護(hù)和威脅情報(bào)等領(lǐng)域積累了深厚的技術(shù)儲(chǔ)備。報(bào)告期內(nèi)，核心技術(shù)產(chǎn)品收入占比分別為89.78%、90.64%、85.67%。

報(bào)告期內(nèi)，亞信安全研發(fā)投入占營(yíng)收的比例分別為10.64%、13.14%和12.72%。亞信安全表示，同行業(yè)可比公司業(yè)務(wù)主要為銷售標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，亞信安全在此基礎(chǔ)上同時(shí)從事解決方案類業(yè)務(wù)，該類業(yè)務(wù)與特定客戶及合同相關(guān)的開發(fā)工作嚴(yán)格計(jì)入合同成本，核心組件和技術(shù)等研發(fā)投入則計(jì)入研發(fā)費(fèi)用。

亞信安全表示，目前公司在零信任新一代安全架構(gòu)的體系規(guī)劃與核心技術(shù)、終端威脅情報(bào)檢測(cè)和響應(yīng)方面與國際水平存在一定差距，客戶范圍尚有開拓空間。此次擬募資12.08億元用于云安全運(yùn)營(yíng)服務(wù)建設(shè)項(xiàng)目、智能聯(lián)動(dòng)安全產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目、5G云網(wǎng)安全產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目和零信任架構(gòu)產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目等重點(diǎn)產(chǎn)品與核心技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域。同時(shí)，使用部分資金用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)體系擴(kuò)建項(xiàng)目，構(gòu)建輻射全國的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)大公司市場(chǎng)份額。

電信運(yùn)營(yíng)商為主要客戶

招股說明書顯示，亞信安全的客戶廣泛分布于電信運(yùn)營(yíng)商、金融、政府、制造業(yè)、醫(yī)療、能源、交通等領(lǐng)域。公司采取直銷與渠道代理銷售相結(jié)合的方式，直銷占比較高。報(bào)告期各期，公司來自電信運(yùn)營(yíng)商的收入占比較高，分別為65.44%、68.29%和66.93%。上交所要求公司說明，對(duì)三大運(yùn)營(yíng)商提供的產(chǎn)品及服務(wù)是否有被取代的風(fēng)險(xiǎn)。

公司答復(fù)稱，根據(jù)Frost&Sullivan研究報(bào)告，2019年亞信安全為三大運(yùn)營(yíng)商提供的產(chǎn)品及服務(wù)所獲得的收入約為7.35億元，占三大運(yùn)營(yíng)商同類產(chǎn)品及服務(wù)的采購比例約為10%，在此類產(chǎn)品服務(wù)供應(yīng)商中收入排名第一。憑借與電信運(yùn)營(yíng)商的緊密業(yè)務(wù)合作關(guān)系，公司是較早進(jìn)入5G安全領(lǐng)域的安全廠商之一，積極參與電信運(yùn)營(yíng)商5G試點(diǎn)項(xiàng)目。

亞信安全表示，公司為電信運(yùn)營(yíng)商提供的相關(guān)業(yè)務(wù)被取代的風(fēng)險(xiǎn)較低。公司的解決方案緊緊圍繞客戶的業(yè)務(wù)支撐、運(yùn)營(yíng)支撐、內(nèi)部管理等系統(tǒng)的特殊需求進(jìn)行專門開發(fā)，客戶重新建設(shè)一套能夠滿足其特殊需求的替代性系統(tǒng)需要大量的時(shí)間、人力和財(cái)務(wù)成本。電信運(yùn)營(yíng)商客戶傾向于在現(xiàn)有系統(tǒng)的基礎(chǔ)上進(jìn)行更新迭代和擴(kuò)容建設(shè)，電信運(yùn)營(yíng)商客戶具備較強(qiáng)的黏性，相關(guān)業(yè)務(wù)的開展具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

同時(shí)，亞信安全表示，公司對(duì)大客戶并無依賴關(guān)系。公司前五大客戶中的總代或一級(jí)渠道經(jīng)銷商收入占比在報(bào)告期均未超過15%，且總代或一級(jí)渠道經(jīng)銷商不直接影響終端客戶對(duì)公司產(chǎn)品的需求。