不久前離世的喬治·阿瑪尼，為其時(shí)尚帝國(guó)的未來(lái)設(shè)定了一條明確的道路。根據(jù)最新公布的遺囑內(nèi)容，這位享年91歲的設(shè)計(jì)大師指定LVMH集團(tuán)、歐萊雅和眼鏡巨頭依視路為公司的優(yōu)先收購(gòu)方。而如果出售計(jì)劃失敗，繼承人則應(yīng)選擇將公司在資本市場(chǎng)進(jìn)行掛牌上市。該集團(tuán)去年?duì)I收約24億歐元，但在年輕消費(fèi)者回避正裝以及奢侈品行業(yè)整體放緩的背景下，增長(zhǎng)陷入停滯。

創(chuàng)始人遺囑公布

9月4日，喬治·阿瑪尼以91歲高齡辭世，身后無(wú)子女，家族親屬包括他的妹妹、兩位侄女和一位外甥。這份遺囑的公開(kāi)回應(yīng)了長(zhǎng)久以來(lái)外界關(guān)于公司是否將繼續(xù)保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的猜測(cè)。

遺囑中明確規(guī)劃了阿瑪尼的出售計(jì)劃，其分為兩個(gè)階段：在喬治·阿瑪尼去世后的18個(gè)月內(nèi)，繼承人須出售品牌15%的初始股權(quán)；在隨后的3至5年內(nèi)，則須將額外30%至54.9%的股份轉(zhuǎn)讓給同一買(mǎi)家，實(shí)現(xiàn)控股權(quán)的逐步轉(zhuǎn)移。

關(guān)于心儀的潛在買(mǎi)家，遺囑也給出了一份詳細(xì)的參考名單，LVMH集團(tuán)、歐萊雅和意大利眼鏡制造商依視路陸遜梯卡都是最優(yōu)先的考慮對(duì)象，遺囑還鼓勵(lì)繼承人將其他與阿瑪尼集團(tuán)存在商業(yè)往來(lái)的時(shí)尚及奢侈品公司都納入未來(lái)出售的考慮范圍，只要夠有眼光，各大巨頭都有可能成為下一位“幸運(yùn)買(mǎi)家”。

同時(shí)，遺囑也給出了備選方案，如果上述出售計(jì)劃未能實(shí)現(xiàn)，繼承人則應(yīng)立即啟動(dòng)首次公開(kāi)募股（IPO），讓這家意大利家族品牌走向資本市場(chǎng)。在遺囑中，喬治·阿瑪尼基金會(huì)及其本人的得力助手潘塔萊奧·德?tīng)枈W科（Pantaleo Dell'Orco）合計(jì)持有阿瑪尼集團(tuán)70%的表決權(quán)，若公司最終上市，該基金會(huì)將保留30.1%的股權(quán)。

這也與喬治·阿瑪尼本人長(zhǎng)期以來(lái)堅(jiān)決拒絕稀釋控制權(quán)或讓集團(tuán)上市的態(tài)度大相徑庭。喬治·阿瑪尼長(zhǎng)期努力捍衛(wèi)公司的獨(dú)立性，并對(duì)大型奢侈品集團(tuán)收購(gòu)多家歷史悠久品牌表示擔(dān)憂(yōu)，稱(chēng)其或?qū)е聝r(jià)值觀或風(fēng)格的重大變化。他還拒絕了來(lái)自LVMH集團(tuán)、開(kāi)云集團(tuán)、卡塔爾王室注資的Mayhoola基金和普拉達(dá)集團(tuán)等多個(gè)買(mǎi)家遞來(lái)的“橄欖枝”。在去年接受媒體采訪時(shí)，他表示“獨(dú)立于大型集團(tuán)仍可能是阿瑪尼集團(tuán)未來(lái)的驅(qū)動(dòng)力”。

誰(shuí)來(lái)接手

目前，被列為優(yōu)先考慮的三家潛在買(mǎi)家也分別對(duì)喬治·阿瑪尼的遺囑內(nèi)容作出了回應(yīng)。LVMH董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官貝爾納·阿爾諾（Bernard Arnault）12日在一份聲明中表示，LVMH很“很榮幸”被阿瑪尼視為潛在合作伙伴。若未來(lái)繼續(xù)合作，“LVMH集團(tuán)將致力于進(jìn)一步加強(qiáng)其在全球的影響力和領(lǐng)導(dǎo)地位”。他寫(xiě)道。

歐萊雅集團(tuán)在給媒體的聲明中表示，阿瑪尼將歐萊雅視為潛在股東讓公司“深感感動(dòng)和榮幸”，將仔細(xì)研究這一機(jī)會(huì)。依視路陸遜梯卡也表示對(duì)阿瑪尼對(duì)其集團(tuán)和管理層的信任感到“自豪”，董事會(huì)將“認(rèn)真評(píng)估”這一變革前景。

奢侈品咨詢(xún)公司Ortelli&Co.董事總經(jīng)理奧特利（Mario Ortelli）表示：“這三家集團(tuán)的銷(xiāo)售額都超過(guò)260億歐元，這意味著阿瑪尼的貢獻(xiàn)將不到它們總收入的10%。LVMH集團(tuán)旗下品牌采用去中心化模式，而歐萊雅和依視路陸遜梯卡并不專(zhuān)注于時(shí)尚領(lǐng)域，因此它們會(huì)給予阿瑪尼一定的自主權(quán)。我們可以看出，他試圖在保持一定自主權(quán)的同時(shí)，構(gòu)建一個(gè)安全網(wǎng)。”

但業(yè)內(nèi)人士對(duì)誰(shuí)最有可能成為最后買(mǎi)家持不同意見(jiàn)。旗下?lián)碛?5個(gè)品牌的LVMH集團(tuán)被認(rèn)為是最有“實(shí)力”的買(mǎi)家。德國(guó)貝倫貝格集團(tuán)的分析師在一份報(bào)告中表示：“考慮到戰(zhàn)略契合度，LVMH可能是三家集團(tuán)中最感興趣的。”

但分析人士們也表示，考慮到近年奢侈品市場(chǎng)需求下滑，或?qū)⒚媾R“瘦身”壓力的LVMH可能不會(huì)采取過(guò)于激進(jìn)的戰(zhàn)略。匯豐銀行全球消費(fèi)者和零售研究主管朗伯格認(rèn)為，在三家公司中，LVMH最不可能繼續(xù)推進(jìn)收購(gòu)。“LVMH通常不持有少數(shù)股權(quán)。他們要么全資擁有品牌，要么不持有；其次，LVMH的文化正在發(fā)生變化，現(xiàn)在更加自律，他們寧愿擁有更少但更優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。”他分析稱(chēng)。

朗伯格認(rèn)為，歐萊雅或考慮通過(guò)收購(gòu)15%的股權(quán)以確保其美妝授權(quán)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)久發(fā)展。而同為意大利品牌的依視路陸遜梯卡則是更有可能的買(mǎi)家，但其與阿瑪尼在核心業(yè)務(wù)上“毫無(wú)關(guān)聯(lián)”。資料顯示，歐萊雅集團(tuán)自1988年以來(lái)一直擁有阿瑪尼旗下美容品牌的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，銷(xiāo)售包括暢銷(xiāo)香水Acqua di Gio在內(nèi)的美妝產(chǎn)品，依視路陸遜梯卡則擁有阿瑪尼旗下品牌眼鏡產(chǎn)品特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。

后阿瑪尼時(shí)代

遺囑曝光后，時(shí)尚界的目光將聚焦于喬治·阿瑪尼的繼承人如何執(zhí)行這份安排，這不僅會(huì)影響品牌的未來(lái)，還可能會(huì)引發(fā)奢侈品行業(yè)的新一輪大洗牌。

喬治·阿瑪尼的長(zhǎng)期密友、阿瑪尼男裝設(shè)計(jì)總監(jiān)德?tīng)枈W科（Pantaleo Dell'Orco）目前擁有30%的股權(quán)和40%的投票權(quán)，喬治·阿瑪尼的侄女西爾瓦娜·阿瑪尼（Silvana Armani）和外甥安德烈婭·卡梅拉納（Andrea Camerana）分別擁有15%的股權(quán)和投票權(quán)。另一個(gè)侄女羅伯塔（Roberta Armani）和妹妹羅珊娜（Rosanna Armani）擁有15%股權(quán)，沒(méi)有投票權(quán)。

中歐國(guó)際工商學(xué)院金融與會(huì)計(jì)學(xué)教授、中歐財(cái)富管理研究中心主任芮歐表示：“相較于制造業(yè)與大眾消費(fèi)品行業(yè)，奢侈品牌因長(zhǎng)期由私人家族掌控，且以歷史底蘊(yùn)、創(chuàng)意美學(xué)為核心競(jìng)爭(zhēng)力，其繼承面臨更特殊的挑戰(zhàn)。”

據(jù)悉，喬治·阿瑪尼于上世紀(jì)70年代和已故的塞爾吉奧·加萊奧蒂（Sergio Galeotti）共同創(chuàng)立公司，并在其后幾十年中作為唯一的控股股東，對(duì)品牌的創(chuàng)意和管理保持著極高的話(huà)語(yǔ)權(quán)。盡管該品牌于時(shí)裝周的表現(xiàn)不俗，在同行紛紛轉(zhuǎn)向“保守”的出品風(fēng)格中仍特立獨(dú)行，但受行業(yè)普遍走低的影響，其2024年?duì)I收同比下降6%至23億歐元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)更是暴跌69%，降至6700萬(wàn)歐元。

芮歐進(jìn)一步解釋稱(chēng)，這些挑戰(zhàn)包括文化傳承門(mén)檻高、創(chuàng)意延續(xù)風(fēng)險(xiǎn)大和品牌形象維護(hù)難，由于創(chuàng)始人的個(gè)人特質(zhì)與品牌深度綁定，繼承人需要理解品牌積淀的精神內(nèi)核和工藝精髓，平衡經(jīng)典基因與時(shí)代創(chuàng)新，同時(shí)避免經(jīng)營(yíng)調(diào)整損傷品牌價(jià)值。此外，家族管理也容易產(chǎn)生內(nèi)耗，成員間的權(quán)力分配、利益分歧常干擾決策效率。