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不久前離世的喬治·阿瑪尼，為其時尚帝國的未來設定了一條明確的道路。根據最新公布的遺囑內容，這位享年91歲的設計大師指定LVMH集團、歐萊雅和眼鏡巨頭依視路為公司的優先收購方。而如果出售計劃失敗，繼承人則應選擇將公司在資本市場進行掛牌上市。該集團去年營收約24億歐元，但在年輕消費者回避正裝以及奢侈品行業整體放緩的背景下，增長陷入停滯。

創始人遺囑公布

9月4日，喬治·阿瑪尼以91歲高齡辭世，身后無子女，家族親屬包括他的妹妹、兩位侄女和一位外甥。這份遺囑的公開回應了長久以來外界關于公司是否將繼續保持獨立運營的猜測。

遺囑中明確規劃了阿瑪尼的出售計劃，其分為兩個階段：在喬治·阿瑪尼去世后的18個月內，繼承人須出售品牌15%的初始股權；在隨后的3至5年內，則須將額外30%至54.9%的股份轉讓給同一買家，實現控股權的逐步轉移。

關于心儀的潛在買家，遺囑也給出了一份詳細的參考名單，LVMH集團、歐萊雅和意大利眼鏡制造商依視路陸遜梯卡都是最優先的考慮對象，遺囑還鼓勵繼承人將其他與阿瑪尼集團存在商業往來的時尚及奢侈品公司都納入未來出售的考慮范圍，只要夠有眼光，各大巨頭都有可能成為下一位“幸運買家”。

同時，遺囑也給出了備選方案，如果上述出售計劃未能實現，繼承人則應立即啟動首次公開募股（IPO），讓這家意大利家族品牌走向資本市場。在遺囑中，喬治·阿瑪尼基金會及其本人的得力助手潘塔萊奧·德爾奧科（Pantaleo Dell'Orco）合計持有阿瑪尼集團70%的表決權，若公司最終上市，該基金會將保留30.1%的股權。

這也與喬治·阿瑪尼本人長期以來堅決拒絕稀釋控制權或讓集團上市的態度大相徑庭。喬治·阿瑪尼長期努力捍衛公司的獨立性，并對大型奢侈品集團收購多家歷史悠久品牌表示擔憂，稱其或導致價值觀或風格的重大變化。他還拒絕了來自LVMH集團、開云集團、卡塔爾王室注資的Mayhoola基金和普拉達集團等多個買家遞來的“橄欖枝”。在去年接受媒體采訪時，他表示“獨立于大型集團仍可能是阿瑪尼集團未來的驅動力”。

誰來接手

目前，被列為優先考慮的三家潛在買家也分別對喬治·阿瑪尼的遺囑內容作出了回應。LVMH董事長兼首席執行官貝爾納·阿爾諾（Bernard Arnault）12日在一份聲明中表示，LVMH很“很榮幸”被阿瑪尼視為潛在合作伙伴。若未來繼續合作，“LVMH集團將致力于進一步加強其在全球的影響力和領導地位”。他寫道。

歐萊雅集團在給媒體的聲明中表示，阿瑪尼將歐萊雅視為潛在股東讓公司“深感感動和榮幸”，將仔細研究這一機會。依視路陸遜梯卡也表示對阿瑪尼對其集團和管理層的信任感到“自豪”，董事會將“認真評估”這一變革前景。

奢侈品咨詢公司Ortelli&Co.董事總經理奧特利（Mario Ortelli）表示：“這三家集團的銷售額都超過260億歐元，這意味著阿瑪尼的貢獻將不到它們總收入的10%。LVMH集團旗下品牌采用去中心化模式，而歐萊雅和依視路陸遜梯卡并不專注于時尚領域，因此它們會給予阿瑪尼一定的自主權。我們可以看出，他試圖在保持一定自主權的同時，構建一個安全網。”

但業內人士對誰最有可能成為最后買家持不同意見。旗下擁有75個品牌的LVMH集團被認為是最有“實力”的買家。德國貝倫貝格集團的分析師在一份報告中表示：“考慮到戰略契合度，LVMH可能是三家集團中最感興趣的。”

但分析人士們也表示，考慮到近年奢侈品市場需求下滑，或將面臨“瘦身”壓力的LVMH可能不會采取過于激進的戰略。匯豐銀行全球消費者和零售研究主管朗伯格認為，在三家公司中，LVMH最不可能繼續推進收購。“LVMH通常不持有少數股權。他們要么全資擁有品牌，要么不持有；其次，LVMH的文化正在發生變化，現在更加自律，他們寧愿擁有更少但更優質的資產。”他分析稱。

朗伯格認為，歐萊雅或考慮通過收購15%的股權以確保其美妝授權業務的長久發展。而同為意大利品牌的依視路陸遜梯卡則是更有可能的買家，但其與阿瑪尼在核心業務上“毫無關聯”。資料顯示，歐萊雅集團自1988年以來一直擁有阿瑪尼旗下美容品牌的特許經營權，銷售包括暢銷香水Acqua di Gio在內的美妝產品，依視路陸遜梯卡則擁有阿瑪尼旗下品牌眼鏡產品特許經營權。

后阿瑪尼時代

遺囑曝光后，時尚界的目光將聚焦于喬治·阿瑪尼的繼承人如何執行這份安排，這不僅會影響品牌的未來，還可能會引發奢侈品行業的新一輪大洗牌。

喬治·阿瑪尼的長期密友、阿瑪尼男裝設計總監德爾奧科（Pantaleo Dell'Orco）目前擁有30%的股權和40%的投票權，喬治·阿瑪尼的侄女西爾瓦娜·阿瑪尼（Silvana Armani）和外甥安德烈婭·卡梅拉納（Andrea Camerana）分別擁有15%的股權和投票權。另一個侄女羅伯塔（Roberta Armani）和妹妹羅珊娜（Rosanna Armani）擁有15%股權，沒有投票權。

中歐國際工商學院金融與會計學教授、中歐財富管理研究中心主任芮歐表示：“相較于制造業與大眾消費品行業，奢侈品牌因長期由私人家族掌控，且以歷史底蘊、創意美學為核心競爭力，其繼承面臨更特殊的挑戰。”

據悉，喬治·阿瑪尼于上世紀70年代和已故的塞爾吉奧·加萊奧蒂（Sergio Galeotti）共同創立公司，并在其后幾十年中作為唯一的控股股東，對品牌的創意和管理保持著極高的話語權。盡管該品牌于時裝周的表現不俗，在同行紛紛轉向“保守”的出品風格中仍特立獨行，但受行業普遍走低的影響，其2024年營收同比下降6%至23億歐元，營業利潤更是暴跌69%，降至6700萬歐元。

芮歐進一步解釋稱，這些挑戰包括文化傳承門檻高、創意延續風險大和品牌形象維護難，由于創始人的個人特質與品牌深度綁定，繼承人需要理解品牌積淀的精神內核和工藝精髓，平衡經典基因與時代創新，同時避免經營調整損傷品牌價值。此外，家族管理也容易產生內耗，成員間的權力分配、利益分歧常干擾決策效率。