時(shí)隔9個(gè)月后，聯(lián)想集團(tuán)回A終于有了新進(jìn)展。

昨晚，聯(lián)想集團(tuán)首次公開(kāi)發(fā)行存托憑證(CDR)并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)已獲受理，擬發(fā)行不超過(guò)13.38億份CDR，擬募集資金100億元——這是繼證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市試點(diǎn)范圍的公告》后，紅籌上市公司以CDR形式回A的第一單。

實(shí)際上，聯(lián)想早在1994年就在香港上市，并于次年發(fā)行美國(guó)存托憑證(ADR)。可惜，這家以制造業(yè)為主的企業(yè)，并未受到資本市場(chǎng)的青睞。從其在港股上市以來(lái)的表現(xiàn)來(lái)看，經(jīng)歷了多年跌宕。

再次登陸資本市場(chǎng)，對(duì)聯(lián)想而言是件好事。經(jīng)歷多年的轉(zhuǎn)型“陣痛”之后，這家企業(yè)又將服務(wù)與解決方案業(yè)務(wù)作為了新的突破口。

以產(chǎn)業(yè)報(bào)國(guó)為愿景的聯(lián)想，能否借此煥發(fā)新的生機(jī)？

回A的兩個(gè)理由

今年8月，聯(lián)想董事長(zhǎng)兼CEO楊元慶在接受新浪科技采訪時(shí)，談及了此次回A的想法。他直言，回A的過(guò)程很順利，只是時(shí)間問(wèn)題。

在他看來(lái)，一方面，回歸科創(chuàng)板將幫助公司增強(qiáng)國(guó)際與國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)的緊密連接，實(shí)現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)協(xié)同效應(yīng)最大化。

另一方面，通過(guò)利用國(guó)內(nèi)蓬勃發(fā)展的資本市場(chǎng)的力量，增進(jìn)公司資本結(jié)構(gòu)的多元優(yōu)化，壯大公司可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的資金實(shí)力，將助力公司為中國(guó)科技行業(yè)的創(chuàng)新突破和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。

100億元將如何分配？聯(lián)想在招股書(shū)中透露，擬將本次募集資金的55%用于包括“云網(wǎng)融合新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目”、“行業(yè)數(shù)字化智能化解決方案項(xiàng)目”及“人工智能相關(guān)技術(shù)與應(yīng)用項(xiàng)目”，10%用于產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資項(xiàng)目，35%用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

PC仍存被圍攻之勢(shì)

招股書(shū)顯示，智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)依然是聯(lián)想的主力業(yè)務(wù)。

在18/19財(cái)年、19/20財(cái)年及20/21財(cái)年中，占收入比例分別為 88.20%、89.16%及 89.58%。而數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)集團(tuán)占收入比例分別為 11.80%、10.84%及 10.42%。

在智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)中，PC占有絕對(duì)份額。就20/21財(cái)年第三財(cái)季業(yè)績(jī)來(lái)看，聯(lián)想在國(guó)內(nèi)的PC業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額達(dá)42.3%。

但有觀點(diǎn)認(rèn)為，聯(lián)想在PC業(yè)務(wù)上雖然存在優(yōu)勢(shì)，但并非“絕對(duì)優(yōu)勢(shì)”。

在全球PC市場(chǎng)份額中，惠普與聯(lián)想爭(zhēng)奪銷(xiāo)冠寶座多年。去年，全球PC市場(chǎng)第二季度數(shù)據(jù)榜單中，聯(lián)想一度被惠普超越，以不足1%的份額下跌至世界第二，隨后趕上。但值得一提的是，近些年來(lái)，國(guó)內(nèi)廠商華為、小米等在PC端的發(fā)力，亦對(duì)聯(lián)想形成了圍攻之勢(shì)。

此般情形下，尋求轉(zhuǎn)型和投入研發(fā)，成為了聯(lián)想的必然選擇。

據(jù)招股書(shū)顯示，三個(gè)財(cái)年中的研發(fā)投入分別為102.03億元、115.17億元以及120.38億元，累計(jì)超300億元。有數(shù)據(jù)表明，年均超百億元的研發(fā)投入規(guī)模，是目前科創(chuàng)板已掛牌和已申請(qǐng)企業(yè)中數(shù)額最高的。不久前，楊元慶提出，3年內(nèi)研發(fā)投入翻番的計(jì)劃，以及3年內(nèi)盈利能力翻倍的目標(biāo)。

不過(guò)，招股書(shū)申報(bào)稿內(nèi)也提及了多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，其中有關(guān)于VIE協(xié)議控制相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)表明，中國(guó)境內(nèi)未有法律法規(guī)或發(fā)行人所在行業(yè)監(jiān)管部門(mén)明確認(rèn)定VIE協(xié)議屬于《民法典》所規(guī)定的合同無(wú)效情形，如未來(lái)VIE架構(gòu)被認(rèn)定為不符合中國(guó)法律，則可能對(duì)公司業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況等造成不利影響。

第二曲線在哪？

聯(lián)想早在1994年就在香港上市，并于次年發(fā)行美國(guó)存托憑證(ADR)。可惜，這家以制造業(yè)為主的企業(yè)，并未受到資本市場(chǎng)的青睞。20年來(lái)，聯(lián)想的股價(jià)始終低迷，其一度遭遇業(yè)績(jī)巨虧。

聯(lián)想開(kāi)始尋求多次轉(zhuǎn)型：從單一的個(gè)人電腦硬件業(yè)務(wù)向多樣化的設(shè)備公司轉(zhuǎn)型，近兩年又加碼服務(wù)與解決方案業(yè)務(wù)，以尋求新突破點(diǎn)。

半個(gè)月前，楊元慶在公司內(nèi)部信中宣布，聯(lián)想將整合現(xiàn)有IT組織和方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)(SSG)。他認(rèn)為，聯(lián)想需要大力拓展產(chǎn)品、服務(wù)和解決方案，進(jìn)一步加強(qiáng)實(shí)力，尤其是服務(wù)交付的能力，“這樣才能牢牢抓住市場(chǎng)中高增長(zhǎng)和高盈利性的機(jī)會(huì)”。

聯(lián)想的最新一期財(cái)報(bào)顯示，SSG取代了以主營(yíng)個(gè)人電腦業(yè)務(wù)為主的IDG，成為最先被提及的業(yè)務(wù)部門(mén)。“研發(fā)投入翻番計(jì)劃”中，將有相當(dāng)一部分會(huì)分給SSG。

如此可見(jiàn)，聯(lián)想對(duì)于利潤(rùn)率較高的服務(wù)與解決方案業(yè)務(wù)，給予了厚望。

整體來(lái)看，如今的聯(lián)想已基本穩(wěn)住了PC業(yè)務(wù)的基本盤(pán)，手機(jī)和服務(wù)器業(yè)務(wù)的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，而市場(chǎng)巨大、增速明顯的服務(wù)與解決方案業(yè)務(wù)，最有可能成為聯(lián)想的另一條增長(zhǎng)曲線。