科創板年內第三家獲受理的IPO企業來了。上交所官網顯示，寧波健信超導科技股份有限公司(以下簡稱“健信超導”)IPO于近日獲得受理。沖擊上市背后，健信超導營收依賴前五大客戶，其中第一大客戶富士膠片集團2024年為公司貢獻超四成營收。另外，作為科創板IPO企業，健信超導報告期內研發費用率卻顯著低于同行業可比公司均值。

超四成營收依賴第一大客戶

上交所官網顯示，5月9日，健信超導科創板IPO獲得受理。據了解，公司主要從事醫用磁共振成像(MRI)設備核心部件的研發、生產和銷售，主要產品包括超導磁體、永磁體和梯度線圈。

業績表現方面，2022—2024年，健信超導實現營業收入分別約為3.59億元、4.51億元、4.25億元；對應實現歸屬凈利潤分別約為3463.5萬元、4873.47萬元、5578.39萬元。

需要指出的是，報告期內，健信超導客戶集中度較高。招股書顯示，2022—2024年，公司向前五大客戶合計銷售金額分別約為2.65億元、3.46億元、3.39億元，占當期營業收入的比例分別為73.75%、76.68%和79.62%。

其中，健信超導報告期內對第一大客戶富士膠片集團的銷售金額分別約1.23億元、1.99億元、1.82億元，占比分別為34.2%、44.2%和42.71%。不難看出，2023年以及2024年，公司對第一大客戶的銷售占比均超四成。

“從短期看，綁定大客戶能穩住訂單；但長期來看，一旦主要客戶減少采購或換供應商，公司業績就會被‘牽著走’，議價權也弱，抗風險能力低?！敝虡I顧問、企業戰略專家霍虹屹表示。

此外，報告期內，健信超導的主營業務毛利率顯著低于同行業可比公司均值。具體來看，2022—2024年，公司主營業務毛利率分別為19.56%、22.84%和24.94%，對應同行業可比公司均值分別為46.27%、45.59%、45.17%。

對此，健信超導在招股書中表示，公司毛利率與同行業可比公司有所差異，主要系產品類型、產業鏈環節與業務發展方向上存在差異。

與此同時，健信超導還存在存貨規模較大的情況。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別約為1.82億元、2.36億元和3.19億元，逐年增長。針對相關問題，健信超導方面在接受北京商報記者采訪時表示，報告期各期末，公司存貨金額增加較多，主要系公司超導產品相對標準化且生產周期相對較長，公司預計后續超導產品需求增長較多，提前進行了原材料及產品儲備。

IPO前大額現金分紅

招股書顯示，此次沖擊科創板上市，健信超導擬募集資金約8.65億元，其中9000萬元擬用于補充流動資金，其余募集資金擬分別投向年產600套無液氦超導磁體項目、年產600套高場強醫用超導磁體技改項目、新型超導磁體研發項目。

值得一提的是，在募資補流的同時，健信超導曾在IPO前接連進行大手筆現金分紅。具體來看，2022—2024年，公司現金分紅金額分別為1999.97萬元、1999.96萬元、1999.96萬元，占當期歸屬凈利潤的比例分別約為57.74%、41.04%、35.85%。

針對相關問題，健信超導方面告訴北京商報記者，公司經營狀況良好、業績穩步增長，分紅是共享經營成果的合理方式。公司員工也持有公司股份，分紅利于員工分享經營成果，也有利于穩定核心團隊。

此外，健信超導方面表示，公司產品生產周期較長，對流動資金的占用相對較多。公司本次使用募集資金補充流動資金，有利于保障公司經營規模擴張而增加的日常經營資金需求，進一步增強公司財務結構的穩健性，助力公司業務可持續發展，為公司未來的戰略發展提供支持。

控制權方面，截至招股書簽署日，公司控股股東許建益直接持有健信超導41.51%股份；公司實控人許建益、許卉、許電波分別直接持有公司41.51%、4.36%及4.36%的股份，許卉通過凱方投資、啟益投資分別控制公司4.84%、4.84%表決權，三人合計控制公司59.92%表決權。其中，許建益系許卉、許電波之父，許電波、許卉系兄妹關系。

研發費用率顯著低于同行

作為科創板IPO公司，研發費用率一直是監管關注的重點。然而在報告期各期，健信超導的研發費用率均顯著低于同行業可比公司均值。

具體來看，報告期各期，公司研發費用分別為2033.18萬元、2441.93萬元和2764.54萬元，研發費用率分別為5.66%、5.42%和6.5%；對應同行業可比公司研發費用率均值分別為14.44%、14.41%、18.36%。

對此，健信超導方面告訴北京商報記者，公司同行業可比公司中聯影醫療、奕瑞科技資金實力較強、研發產品線較多，使得研發費用率較高；辰光醫療、康眾醫療收入相對較小，使得研發費用率較高。

中關村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥表示，研發費用率低意味著公司在研發創新方面投入不足，難以持續推出具有競爭力的新產品或新技術，在快速變化的市場環境中，易被競爭對手超越，導致市場份額下降，長期發展受限；另外，科創板注重企業的科技創新能力和發展潛力，研發費用率低可能使投資者對公司發展前景產生疑慮，影響公司估值和融資能力。

招股書顯示，截至2024年12月31日，健信超導共有研發人員90名，占公司員工總數的16.92%。公司研發人員中，19人為大專學歷，占比約為21.11%；54人為本科學歷，占比約為60%；此外碩士及博士學歷共17人，合計占比約18.89%。