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近日，科創(chuàng)板上市藥企盟科藥業(yè)（688373.SH）一則10.33億元定增預(yù)案攪動(dòng)資本市場(chǎng)。根據(jù)公司公告，此次定增擬面向南京海鯨藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海鯨藥業(yè)”）發(fā)行股份，完成后海鯨藥業(yè)將以20%持股比例成為控股股東，自然人張現(xiàn)濤將受讓實(shí)際控制權(quán)。然而，這場(chǎng)旨在提升商業(yè)化效率、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的資本運(yùn)作，卻引發(fā)公司第一大股東Genie Pharma的強(qiáng)烈反彈。后者不僅公開征集表決權(quán)反對(duì)定增相關(guān)議案，還質(zhì)疑交易存在六大核心問題，并提出罷免部分董事的訴求，使這場(chǎng)“定增易主”的不確定性增加。

逾10億募資或致控制權(quán)更迭

作為以感染性疾病為核心的新藥研發(fā)企業(yè)，盟科藥業(yè)此次定增被公司定義為“符合公司發(fā)展戰(zhàn)略需求”。根據(jù)2025年度向特定對(duì)象發(fā)行股票預(yù)案，公司擬以6.30元/股的價(jià)格向海鯨藥業(yè)發(fā)行不超過1.64億股股份，募集資金扣除費(fèi)用后全部用于日常研發(fā)與經(jīng)營投入。

從盟科藥業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀看，其確實(shí)存在引入外部力量的現(xiàn)實(shí)需求。公司首款產(chǎn)品自2021年上市以來，雖實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年?duì)I收增長(zhǎng)，但2025年上半年增速已降至10.26%，且始終未能擺脫虧損困境，2024年歸母凈利潤(rùn)虧損達(dá)4.41億元。

更關(guān)鍵的是，盟科藥業(yè)無自主生產(chǎn)能力，核心產(chǎn)品完全依賴華海藥業(yè)代工，生產(chǎn)工藝研發(fā)、藥學(xué)研發(fā)及CDMO（合同研發(fā)生產(chǎn)）業(yè)務(wù)亦主要通過委外方式實(shí)施，產(chǎn)業(yè)鏈短板顯著。公司管理層寄望通過引入海鯨藥業(yè)實(shí)現(xiàn)突破，后者在原料藥開發(fā)、CDMO業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)被認(rèn)為能補(bǔ)全生產(chǎn)鏈條，有效提升公司生產(chǎn)研發(fā)水平，降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本，補(bǔ)足公司短板。

交易完成后，盟科藥業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生根本性變化。此前公司處于無控股股東、無實(shí)際控制人的分散狀態(tài)，而海鯨藥業(yè)將以20%持股成為第一大股東，并有權(quán)向董事會(huì)提名5名董事，占據(jù)9人董事會(huì)的多數(shù)席位。海鯨藥業(yè)將成為公司控股股東，自然人張現(xiàn)濤將成為公司實(shí)際控制人。這場(chǎng)以“產(chǎn)業(yè)協(xié)同”為名的定增，亦不可否認(rèn)地成為海鯨藥業(yè)入主的路徑。

第一大股東提六項(xiàng)質(zhì)疑

定增預(yù)案披露不久，盟科藥業(yè)第一大股東Genie Pharma（持股10.92%）便拋出反對(duì)宣言，通過公開征集表決權(quán)公告明確表示將對(duì)定增相關(guān)議案投反對(duì)票，并列出六大理由，質(zhì)疑交易合理性與合規(guī)性。

據(jù)盟科藥業(yè)9月25日披露的關(guān)于股東Genie Pharma公開征集投票權(quán)的公告顯示，海鯨藥業(yè)參與定增資金存不確定性成為首要質(zhì)疑點(diǎn)。海鯨藥業(yè)需以現(xiàn)金全額認(rèn)購10.33億元股份，根據(jù)其未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，截至2025年6月底，總資產(chǎn)約為7億元，總負(fù)債約為3億元。Genie Pharma指出，結(jié)合目前銀行并購貸款投放比例，海鯨藥業(yè)若以債務(wù)性融資參與本次定增，其資產(chǎn)負(fù)債率將大幅提升，考慮到其智能工廠項(xiàng)目?jī)H為1期投入，若2期進(jìn)入建設(shè)及資本投入期，其資金面將嚴(yán)重吃緊且債務(wù)性融資可能影響上市公司控制權(quán)穩(wěn)定性。

協(xié)同效應(yīng)是另一核心爭(zhēng)議。Genie Pharma指出，根據(jù)海鯨藥業(yè)未審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，其2024年收入構(gòu)成中，維生素D2銷售占比超65%，甲鈷胺片銷售占比約為10%，鹽酸班布特羅口服溶液銷售占比約為5%，菠蘿蛋白酶腸溶片銷售占比約為1%。據(jù)此，其認(rèn)為海鯨藥業(yè)為第三方提供的研發(fā)服務(wù)收入占比極小，市場(chǎng)規(guī)模反映其研發(fā)能力有限，上市公司作為科創(chuàng)板企業(yè)，其研發(fā)門檻較高，雙方協(xié)同性極小。這一觀點(diǎn)與此前董事趙雅超的反對(duì)理由形成呼應(yīng)，后者在董事會(huì)投票中明確表示，海鯨藥業(yè)在抗感染領(lǐng)域缺乏直接的經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)，主營業(yè)務(wù)更多集中于非專利藥，與公司沒有良好的協(xié)同效應(yīng)，而其他投資者中存在不止一家深耕抗感染領(lǐng)域多年的優(yōu)秀企業(yè)。

此外，Genie Pharma還指出交易存在多重風(fēng)險(xiǎn)：一是獨(dú)立性受損風(fēng)險(xiǎn)，海鯨藥業(yè)入主后可能導(dǎo)致銷售渠道、人員混同；二是后續(xù)利用海鯨藥業(yè)的產(chǎn)能或產(chǎn)能合作方提升上市公司盈利能力存在不確定性；三是上市公司募投項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期，公司持續(xù)虧損，本次定增募集資金持續(xù)投入可能導(dǎo)致上市公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化；四是海鯨藥業(yè)存在合規(guī)性行政處罰，其管理能力存疑。

在質(zhì)疑之外，Genie Pharma同時(shí)提出罷免盟科藥業(yè)部分董事的臨時(shí)提案。臨時(shí)提案的具體內(nèi)容顯示，Genie Pharma提出罷免袁征宇、李峙樂、吳潘成三人董事職務(wù)相關(guān)議案，并提出選舉楊宗凡、王勇、徐宇超三人為董事的相關(guān)議案。截至9月25日，其已啟動(dòng)表決權(quán)征集程序，試圖聯(lián)合其他股東否決定增議案。

第二次臨時(shí)股東大會(huì)是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

針對(duì)定增事項(xiàng)以及公司第一大股東Genie Pharma提出的質(zhì)疑，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者致電致函盟科藥業(yè)證券事務(wù)部門，截至發(fā)稿尚未收到回應(yīng)。

不過，盟科藥業(yè)在定增預(yù)案中強(qiáng)調(diào)，通過本次向特定對(duì)象發(fā)行股票，公司計(jì)劃在商業(yè)化、藥學(xué)研究、生產(chǎn)工藝等多領(lǐng)域與認(rèn)購對(duì)象進(jìn)行戰(zhàn)略合作，加快推進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品管線研發(fā)及獲批進(jìn)度，并持續(xù)豐富抗感染領(lǐng)域研發(fā)管線；同時(shí)加快推進(jìn)公司產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)度并提升效率，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，總體符合公司整體戰(zhàn)略發(fā)展需求。

同時(shí)，在盟科藥業(yè)董事會(huì)審議《關(guān)于公司符合向特定對(duì)象發(fā)行股票條件的議案》時(shí)，面臨趙雅超董事投反對(duì)票及反對(duì)理由，盟科藥業(yè)表示，公司管理層前期已與海鯨藥業(yè)等多位潛在意向合作方進(jìn)行了洽談和研究，并與董事就相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了充分的溝通交流，聽取了其意見；同時(shí)強(qiáng)調(diào)，公司綜合考慮各潛在合作方的合作意愿、資金實(shí)力、戰(zhàn)略合作方案及協(xié)同性、未來愿景、潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)等多方面因素，認(rèn)為引入海鯨藥業(yè)作為戰(zhàn)略投資方是目前最符合公司及股東利益的方案。

這場(chǎng)博弈已將盟科藥業(yè)推向輿論焦點(diǎn)，而即將于10月9日召開的2025年第二次臨時(shí)股東大會(huì)或成為決定交易命運(yùn)的關(guān)鍵“戰(zhàn)場(chǎng)”。從市場(chǎng)反應(yīng)看，定增消息披露后盟科藥業(yè)股價(jià)雖一度漲停，但隨后出現(xiàn)震蕩回落，一定程度上反映出投資者對(duì)此次事件的關(guān)注。