8月11日，貝泰妮發(fā)布半年報(bào)，2021年上半年?duì)I業(yè)收入為14.12億元，同比增長(zhǎng)49.94%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2.65億元，同比增長(zhǎng)65.28%；銷(xiāo)售毛利率為77.19%，同比下滑5.82%。

貝泰妮核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)品“薇諾娜”銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入月98.72%，而公司旗下“Winona Baby”、“Beauty Answers”、“痘痘康”等品牌銷(xiāo)售收入合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重僅為1.28%，產(chǎn)品集中風(fēng)險(xiǎn)大。

公司持續(xù)加大營(yíng)銷(xiāo)力度，擴(kuò)大收入規(guī)模，銷(xiāo)售費(fèi)用率常年占據(jù)行業(yè)高位。2018年之后，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例持續(xù)走低，或丟高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定。

創(chuàng)收近乎全靠“薇諾娜” 產(chǎn)品集中風(fēng)險(xiǎn)大

貝泰妮以“薇諾娜”品牌為核心，專(zhuān)注于應(yīng)用純天然的植物活性成分提供溫和、專(zhuān)業(yè)的皮膚護(hù)理產(chǎn)品，重點(diǎn)針對(duì)敏感性肌。除此之外，公司還擁有“Winona Baby”、“Beauty Answers”、“痘痘康”以及“資潤(rùn)”品牌。

報(bào)告期內(nèi)，“薇諾娜”品牌實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重約98.72%，是公司收入的主要來(lái)源。而公司旗下的““Winona Baby”、“Beauty Answers”及“痘痘康”等品牌銷(xiāo)售收入合計(jì)僅占比1.28%。

同行業(yè)內(nèi)，珀萊雅旗下有韓雅、貓語(yǔ)玫瑰、珀萊雅、優(yōu)資萊、悠雅、悅芙媞等品牌；丸美股份有丸美、春紀(jì)、戀火等品牌；上海家化更是有adidas個(gè)人護(hù)理用品及香水銷(xiāo)售、COCOOL彩妝系列、佰草集、高夫、六神等眾多品牌。相比之下，貝泰妮的較高知名度的品牌僅有薇諾娜。

公司營(yíng)收高度依賴(lài)“薇諾娜”，若未來(lái)“薇諾娜”品牌運(yùn)營(yíng)策略失敗、遭受重大負(fù)面新聞、市場(chǎng)認(rèn)可度降低，或者發(fā)生品牌被盜用、被侵權(quán)等情況，都可能導(dǎo)致該品牌產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入下滑，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

輕研發(fā)重營(yíng)銷(xiāo) 或丟“高新技術(shù)企業(yè)”認(rèn)定

公司于2018年被公示認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，相關(guān)資質(zhì)將于今年11月份到期，期間企業(yè)享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠。

高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定條件之一為：“企業(yè)從事研發(fā)和相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的比例不低于10%”；條件之二為：“企業(yè)近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的研發(fā)費(fèi)用總額占同期銷(xiāo)售收入總額的比例符合如下要求，最近一年銷(xiāo)售收入在2億元以上的企業(yè)，比例不低于3%”。

通過(guò)上面的數(shù)據(jù)我們可以看出，近三年貝泰妮的研發(fā)人員數(shù)量占比均低于10%，并且研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例逐年降低。

雖然貝泰妮的研發(fā)投入占比在行業(yè)內(nèi)維持在較高水平，但相對(duì)于其他行業(yè)內(nèi)代表企業(yè)，更顯下滑趨勢(shì)，在2020年更是不及丸美股份僅達(dá)2.61%。

公司近兩年研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例均低于“3%”，高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定證書(shū)到期后，恐難維持認(rèn)定，企業(yè)也無(wú)法享受15%的優(yōu)惠企業(yè)所得稅率，或?qū)⒗推髽I(yè)凈利潤(rùn)。

近幾年貝泰妮借“國(guó)貨崛起”之風(fēng)，持續(xù)加大宣傳力度，擴(kuò)大營(yíng)收規(guī)模，銷(xiāo)售費(fèi)用居高不下。報(bào)告期內(nèi)，銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)34.18%，其中人員費(fèi)用增加54.21%，渠道及廣告宣傳費(fèi)同比增加46.41%。

另外，公司銷(xiāo)售費(fèi)率常年維持在40%左右的高位，在行業(yè)內(nèi)處于高位。而大部分銷(xiāo)售費(fèi)用均花在公司核心品牌“薇諾娜”上。

研發(fā)支出占比走低，銷(xiāo)售費(fèi)用持續(xù)走高，貝泰妮“輕研發(fā)、重營(yíng)銷(xiāo)”的選擇是否有助于其長(zhǎng)期發(fā)展，有待進(jìn)一步觀察認(rèn)證。