發展與建設是2021年我國政府工作發展的主基調。據前瞻產業研究院《2021年31省市政府工作報告核心指標解讀》，山西、湖南、吉林明確提出將軌道交通裝備制造業作為做強做優的重點產業；遼寧、甘肅、河南、四川加快交通項目建設并量化項目投資額；山東省提出要加大“公轉鐵”“公轉水”力度，水運和鐵路貨運周轉率2021年要提升3%，加強綠色環保產業發展。

鐵路是最節能的交通方式之一，中國鐵路建設熱潮已持續了十年，在這十年里，中國迅速建成了全球規模最大的高速鐵路網。隨著軌交線路建設不斷完善，我國軌交后市場的發展已步入高速成長期。

光大證券研究預測，2021至2025年，動車組高級修市場規模總計可達2000億元，零部件的更換也有望伴隨維修市場的發展快速放量。軌交核心零部件制造企業華鐵股份精準切入軌交后市場服務，受益效果顯著。

據了解，華鐵股份將把打造完整的軌交核心零部件大平臺作為長期戰略目標。數據顯示，目前華鐵股份產品種類已由2016年的五種拓展至2020年的十五種；同時，零部件更換的收入比重已悄然提升。

軌交修造超新造 核心零部件企業臨后市場機遇

軌交后市場是指軌道交通基礎設施和車輛裝備從投入使用至報廢的生命周期中，與其使用、運營、維護有關的一系列交易活動，主要分為車輛維修、零部件更換、運營及維護服務四個部分。

根據世界鐵路行業著名咨詢公司德國SCI于2019年發布的研究報告，2018 年，全球軌道交通運營維護后市場規模近540億歐元，比車輛制造市場高出6%，并且預計至2023年將以平均每年3.2%的速率繼續增長。

近年來，在我國軌交市場快速發展的助力下，2018年亞洲軌交后市場的規模超過西歐，越居全球第一(約 140 億歐元)，有望成為未來全球軌交后市場發展的主要動力。

軌交后市場迎來快速發展期，為核心零部件廠商提供的前所未有的發展機遇。在我國軌交后市場上，鐵總及中國中車承擔主要的軌交后市場服務。在全球，像鐵總這類的線路運營企業占據了后市場的大部分份額，這其中有著市場的先發優勢等原因。

值得注意的是，后市場服務本身屬于復雜的系統，運營商在使用此類系統及相關設備提供運營維保服務的同時，也需對其進行維修養護，所以軌交裝備供應商在后市場中將承擔更多的角色。

光大證券研究認為，我國軌交后市場拐點已至，為提升運營維保專業程度、降低運營成本，后市場工作的外包是大勢所趨，核心軌交裝備供應商在后市場中將會承擔更多的角色，面臨重大發展機遇。

動車組高級修周期如約而至，華鐵股份瞄準市場需求

經過多年的探索和發展，我國高速動車組和大功率機車取得了舉世矚目的成就。十三五期間，“八縱八橫”高速鐵路主通道和普速干線鐵路加快建設，重點區域城際鐵路快速推進，從而使得我國的高鐵營業里程得到快速增長。2020年12月發布的國新辦《中國交通的可持續發展》白皮書，預計2020 年末，全國鐵路營業里程達到14.6萬公里，其中高速鐵路3.8萬公里。高鐵里程的快速增長，帶動了動車組保有量的大幅提升。

隨著保有量的不斷增加，車輛的維修需求也在持續擴大。動車組的檢修分為 5 個等級，等級越高，檢修的要求也越高。按照國鐵集團、中國中車發布的動車組高級修檢修表披露的檢修時間，我國高鐵自 2008 年運營以來，目前保有量市場上的動車組有望開始步入檢修的高級修周期。

根據國鐵集團的數據，2021-2025 年動車組進入三級修、四級修、五級修的量分別為 4594、2175、1954 列。光大證券測算，2021-2025 年我國動車組高級修市場規模總計可達 2000 億元。

華鐵股份自2016年轉型成為高鐵配套生產銷售服務商后，高效擴展業務邊界，構建了軌道交通車輛裝備制造、維修的全產業鏈布局。

華鐵股份年報顯示，2020年公司全年收入22.43億元，座椅與給水衛生產品為公司收入最高的兩個產品，分別貢獻收入5.60、5.02億元，占公司總收入的比重分別為24.97%、22.38%。隨著軌交車輛逐步進入高級修周期，檢修業務也迎來了快速增長期。數據顯示，2019年華鐵股份檢修業務實現收入 2.61 億元，同比增長75.17%；2020年檢修業務收入進一步提高，達3.51億元，占公司總收入的比重為15.65%。

有望打破動車組輪對及檢修業務市場格局

輪對是軌道交通裝備主要和高精部件之一，屬于易耗品，制造門檻極高，而技術難度最高的動車組輪對制造，被全球四家海外廠商所壟斷，德國BVV集團便是其中之一。易耗品動車組輪對在國內后市場的拓展，有望帶來重要增長動力。光大證券測算，未來我國每年動車組輪對修造后市場需求高達70億元。

目前國內僅BVV集團、智奇集團兩家供貨商同時擁有高鐵車輪、車軸合格供應商資質和批量供貨業績。2020 年鐵總發出《關于動車組輪軸不同供應商產品互換壓裝的通知》，表示經過技術分析和驗證，不同供應商的輪軸產品可以進行互換壓裝。業內人士認為，該項政策有助于BVV集團通過輪軸產品的互換壓裝快速進入修造后市場。

3月11日，華鐵股份發布公告稱擬定增收購BVV集團，交易完成后，BVV的輪軸、輪對業務將成為華鐵股份主營業務的重要組成部分。光大證券研究認為，BVV有望復制過去在新造市場的成績，未來三年將修造市場份額由10%提升至50%的水平。