2025年A股市場在AI狂熱的推波助瀾下熱鬧非凡，方正富邦基金李朝昱管理的“信泓”成為一匹黑馬殺出重圍，其獨特鮮明的投資風格自然也吸引了大眾關注的目光，接下來讓我們走近方正富邦基金基金經理李朝昱，談談如何在聚焦科技成長的基礎上，做出阿爾法?如何在國家戰略升級的時代浪潮中把握科技板塊的確定性？人形機器人未來產業格局究竟如何，又是如何影響我們的生活的？

今年春節后，科技股在狂熱和質疑的聲音中，人形機器人指數今年以來大漲28.42%,(數據來源：wind,截至3月27日)，相關主題基金業績水漲船高，方正富邦信泓在去年四季度將重倉股調整為聚焦人形機器人行業，也受益于這波市場行情業績表現優異。然而3月末以來，在新的產業催化暫時缺位、寬松預期收斂、財報披露期臨近下的市場風格高切低壓力以及海外不確定性升溫等因素擾動下，人形機器人板塊出現調整。

2024年上市公司年報下發初期，李朝昱也多次發聲提示投資者注意短期波動，“我覺得年初以來，機器人板塊確實錄得了比較可觀的漲幅，所以我們認為短期市場可能會面臨一定的波動調整，前期快速的上漲使得市場對于機器人應用落地節奏的預期出現分化，部分投資者可能對于機器人進入消費級市場投入了較為樂觀的預期，但是這可能需要一定的時間，不過我也依然堅信科技賽道的未來是星辰大海，蘊含著無盡的機會和驚喜。”

科技的未知和不確定性是其魅力所在

國家戰略轉型的大環境下，新興產業層出不窮，為何會如此看好人形機器人賽道呢？

李朝昱稱，“我是個科技迷，一直以來對于科幻類型的小說、電影、漫畫等都十分的熱衷，我覺得科技最大的魅力就在于其發展的未知和不確定性。人們總說科幻是基于現有科技的聯想，但往往忽略了科技的演進也常常受到科幻的啟發，一些當時在電影和小說中被認為是天馬行空的科幻場景在數十年后照進現實的案例比比皆是，我自己對此就時刻充滿了期待。拿這次的人形機器人來說，當我第一次看到特斯拉展示的人形機器人Optimus時，我立刻就聯想到了經典電影星球大戰中那個走路搖搖晃晃憨態可掬的人形服務機器人3PO，這帶給了我不小的震撼和沖擊，讓我意識到人形機器人進入我們的生活可能真的已經不再遙遠。正是這份對未來科技無限可能性的憧憬和追求，使我對科技成長類行業更加的關注和敏感。”

“我是在特斯拉2022年10月公布其第一代人形機器人Optimus時開始關注到這個行業，此后的兩年多時間，我做了很多上市公司的調研和深入的產業研究，并保持密切的跟蹤。而在2024年的下半年，我看到了在靈巧手，絲杠，減速器等各個環節技術與產品的逐漸成熟，特斯拉在同年展示的新一代Optimus產品已經有了較高的完成度和在部分工業環境下落地的可能性，因此我也判斷2025年或將是人形機器人量產的元年，在這樣一個契機之下，2024年四季度我開始重點布局這個板塊。”

李朝昱坦言。

理想何時能夠照進現實？普通大眾和投資者對人形機器人的關注度更多集中在To C端，也就是何時能應用在養老、居家服務上。李朝昱認為，其實現在人形機器人最大的一個分歧就是因為處在放量的初期，未來增長的節奏和業績釋放不確定性較高，制造業工業級的應用是未來兩年放量的主要場景，而C端服務類場景仍需技術的積累和產品打磨，因此市場可能也需要重新凝聚共識；回顧歷史，每一次重大的科技革新從來不是一蹴而就，過程中都伴隨著各種困難和擾動，但人類的技術創新卻從未因此而停止，人形機器人已經處在從0到1的過程之中，未來具備萬億市場空間的潛力，并沒有出現明顯的泡沫。因此，我們對于人形機器人產業的未來發展依舊保持信心和期待，看好行業長期的成長空間。

如何基于行業做出阿爾法？

談及人形機器人行業的相關投資，李朝昱稱，如何尋找個股的阿爾法機會是非常重要的。因為即使在一個細分行業中，也會有很多不同的公司，所以如何能夠選出并重點配置具備阿爾法屬性的個股就變得尤為重要。相比于指數基金，主動管理型產品往往更加注重基本面研究也更加靈活，要求基金經理對行業有著深入的理解和跟蹤，能夠及時做出動態調整，以保證組合的收益和平穩，長期維度下也更能體現基金經理對個股的挖掘能力。

對于選股的標準，“我自己大體的一個風格或者說選股思路，找到具備“長期成長性+好的商業模式”的公司。長期成長性我主要關注幾個維度，首先公司所處的行業是處于什么狀態，是朝陽還是夕陽；然后這個行業未來的長期空間有多大，是只有幾十億的小市場，還是說具備千億甚至萬億的規模。行業未來3-5年甚至10年維度的復合增速是多少，能否滿足我們對于增長的要求或者說標準。公司的核心競爭力是什么，是否在產業鏈上具備核心技術壁壘，公司的產品是否支持它可以保持行業的增速甚至快于行業的增速，一般來說行業里的龍頭企業或者說優秀公司他的份額會逐步提升，因此增速會快于行業增速；好的商業模式我主要關注模式的可持續性，包括公司的毛利率，凈利率，研發費用等，以及這些指標是否長期保持穩定；公司的經營質量(ROIC，是否重資產，上下游話語權，應收賬款，現金流等)。當然這些是我的框架，現實中的公司可能總會有這樣那樣的小瑕疵，我只是盡量保持持有的公司最大限度的符合我的標準。”

風險提示：投研觀點不代表公司立場，不構成投資建議，不代表基金實際持倉或未來投向保證。觀點具有時效性。