瑞幸咖啡今日發(fā)布公告，宣布將實(shí)施“股東權(quán)益計劃”，以應(yīng)對此前出現(xiàn)的針對公司的惡意收購行為，旨在增強(qiáng)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理的穩(wěn)定性，進(jìn)一步確保公司在未來持續(xù)、健康的發(fā)展，為股東、員工、消費(fèi)者創(chuàng)造價值。

據(jù)公開報道，今年9月，物美創(chuàng)始人張文中控制下的投資公司曾意圖從中金、巴克萊和摩根士丹利等陸正耀債權(quán)方企業(yè)手中打包收購債權(quán)，進(jìn)而通過“債轉(zhuǎn)股”的形式，曲線入股瑞幸；稍早前，一家名為中國光實(shí)國際投資有限公司的香港企業(yè)，則以陸正耀“關(guān)聯(lián)方”的名義，致函中金、巴克萊和摩根士丹利等債權(quán)方企業(yè)及畢馬威，同樣要求“終止清盤程序”，并提出了全面收購正在被執(zhí)行清盤程序的瑞幸咖啡股權(quán)的訴求。

據(jù)介紹，“股東權(quán)益計劃”在業(yè)內(nèi)可以視為“毒丸計劃”，中國企業(yè)首次使用“毒丸計劃”最知名的案例，還要追溯到2005年的盛大并購新浪案，在該案例中，新浪公司管理層使用“毒丸計劃”，成功擊退了已持有19.5%公司股份的盛大公司。而“毒丸計劃”能夠得以實(shí)施的重要前提之一，是資本市場普遍認(rèn)可標(biāo)的公司價值被低估。瑞幸咖啡此次采取這樣的措施，說明資本市場對瑞幸公司的估值看法已發(fā)生逆轉(zhuǎn)，瑞幸股權(quán)重新成為了資本眼中的“香餑餑”。

瑞幸咖啡在資本市場的估值提升，與其近期超出預(yù)期的市場表現(xiàn)不無關(guān)系。

2020年4月財務(wù)造假曝光后，瑞幸咖啡股價從20美元上方連續(xù)下跌，在轉(zhuǎn)入粉單市場交易后，曾一度跌破1美元。得益于新任管理層務(wù)實(shí)的戰(zhàn)略調(diào)整，瑞幸咖啡在經(jīng)歷了一年多的低調(diào)運(yùn)營后，不僅門店端已實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，產(chǎn)品端更是接連不斷出現(xiàn)爆品，業(yè)績增長堪稱強(qiáng)勁。公開數(shù)據(jù)顯示，繼厚乳拿鐵創(chuàng)造銷售紀(jì)錄后，瑞幸咖啡今年推出的生椰系列及絲絨拿鐵，又接連爆火出圈，其中生椰系列僅在今年6月銷售量就超過了1000萬杯，絲絨拿鐵上線僅9天內(nèi)，銷量就突破了270萬杯。

食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，瑞幸咖啡當(dāng)前推出“毒丸計劃”，是維護(hù)公司戰(zhàn)略穩(wěn)定的必要措施。自啟動重組計劃以來，新任管理層積極解決歷史問題，已先后與SEC達(dá)成和解、與重要債權(quán)人達(dá)成重組支持協(xié)議；完成中國的監(jiān)管審批程序；與美國集體訴訟的原告代表簽署了1.875億美元的和解意向書，并陸續(xù)補(bǔ)發(fā)了經(jīng)過審計的財務(wù)報告。

“這都說明瑞幸咖啡管理層在戰(zhàn)略上的推進(jìn)步驟是清晰且高效的。而瑞幸能否走出困境，很大程度上就取決于這一戰(zhàn)略能否一以貫之的穩(wěn)定執(zhí)行。對瑞幸咖啡來講，當(dāng)前最需要的是穩(wěn)定?！敝斓づ畋硎尽?/p>

另一方面，瑞幸咖啡推出“毒丸計劃”，在阻止惡意收購的“野蠻人”的同時，還能有效防范有財務(wù)造假污點(diǎn)的原管理層可能圖謀的“曲線回歸”。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，無論是物美創(chuàng)始人張文中控制下的投資公司，還是中國光實(shí)國際投資有限公司，都有可能是陸正耀“關(guān)聯(lián)方”，而如果原造假管理層通過這樣的方式“曲線回歸”，很可能會引發(fā)新一輪的管理層動蕩，損害公司全體股東及各相關(guān)權(quán)利方的利益。

一方面連鎖企業(yè)對供應(yīng)鏈建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新、質(zhì)量把控、運(yùn)營管理等往往都有著極高的要求，一旦出現(xiàn)管理層動蕩，就會在經(jīng)營端引發(fā)一系列負(fù)面連鎖反應(yīng)，進(jìn)而影響公司正常經(jīng)營發(fā)展。另一方面，造假管理層的回歸，也會極大影響資本市場對瑞幸咖啡的信心，甚至切斷瑞幸咖啡重回納斯達(dá)克的希望?！叭绻霈F(xiàn)這種局面，對廣大投資者而言并非好事”，朱丹蓬表示。

事實(shí)上，就在不久前，瑞幸咖啡原董事長陸正耀還因神州優(yōu)車的多起債務(wù)糾紛，被國內(nèi)多家金融機(jī)構(gòu)起訴，有市場人士評論稱，陸正耀在國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)欠有巨額債務(wù)，如果前述惡意收購、謀求“曲線入股”的資金方背后確是陸正耀家族，那說明其在海外隱瞞了巨額財產(chǎn)，而這些海外財產(chǎn)接下來也有可能面臨國內(nèi)債權(quán)機(jī)構(gòu)的多種方式追索。

回顧歷史，無論是國內(nèi)市場還是國際市場，都曾出現(xiàn)過“野蠻人”惡意收購公司后，導(dǎo)致公司管理層動蕩、經(jīng)營業(yè)務(wù)持續(xù)滑坡，進(jìn)而走向衰敗的負(fù)面案例。瑞幸咖啡此次適時推出“毒丸計劃”，一方面彰顯出公司新任管理層有信心沿著穩(wěn)定、良性的路徑持續(xù)經(jīng)營公司，維護(hù)全體股東利益，另一方面也表現(xiàn)出新任管理層與造假“黑歷史”堅決切割、拒絕有財務(wù)造假污點(diǎn)的原管理層圖謀“回歸”的決心。

對當(dāng)下已顯露出長期投資價值的瑞幸咖啡而言，此次“毒丸計劃”能否成功阻擋“野蠻人”的入侵，還猶未可知。瑞幸咖啡要真正進(jìn)入平坦發(fā)展大道，前面還有多重嚴(yán)峻的關(guān)卡要過。