29日晚，五糧液發布2021年上半年業績，至此A股19家白酒上市公司半年報已悉數披露。

記者注意到，今年上半年，五糧液、貴州茅臺營收保持兩位數增長，在去年低基數的情況下，增幅尚未恢復到2019年水平，而酒鬼酒、舍得酒業、水井坊等酒企今年上半年收入翻倍，在行業中較為亮眼。

五糧液上半年營收增速行業倒數

29日晚，五糧液披露2021年半年報，實現營業收入367.52億元人民幣，同比增長19.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(下稱凈利潤)132億元，同比增長21.60%。

分產品來看，今年上半年，五糧液產品實現收入271.38億元，同比增長17.27%；毛利率86.16%，同比增長0.62%。五糧液介紹稱，報告期內，第八代五糧液上半年動銷情況超預期，經典五糧液按計劃完成導入，重點打造高地市場。

此外，在五糧液大力推動系列酒產品品牌升級下，今年上半年，“五糧春”“五糧醇”“五糧特曲”“尖莊”等系列酒產品實現收入69.64億元，同比增長38.57%；毛利率58%，同比增長2.02%。

而從銷售渠道來看，今年上半年，由于團購業務和線上業務銷售增加，五糧液直銷渠道收入大增251.01%，為69.35億元；經銷商渠道收入271.67億元，同比增長3.72%。

記者梳理發現，五糧液今年上半年的營收及凈利潤增速并不算高。與其自身相比，去年受疫情等因素影響，基數本就較低，五糧液今年上半年營收、凈利潤分別增長19.45%、21.60%，尚不及2019年水平。數據顯示，2019年上半年，五糧液營收、凈利潤分別增長26.75%、31.30%。

而與同行相比，截至目前，A股19家白酒上市公司已悉數披露上半年業績，有6家酒企營收增速超50%，5家酒業凈利潤增速超100%。五糧液的營收及凈利潤增速倒數，排在第14、第13。而2019年同期，五糧液的營收增速排名第5，凈利潤增速排名第7。

相反，酒鬼酒、舍得酒業、水井坊后來居上，今年上半年營收分別增長137.31%、133.09%、128.44%，凈利潤分別增長176.55%、347.94%、266.01%，較為亮眼。

面臨同樣困擾的還有貴州茅臺。數據顯示，今年上半年，貴州茅臺營收及凈利潤分別增長11.68%、9.08%，凈利潤增速創近五年新低，在19家白酒上市公司中排名第14，營收增速排名第16。

高端白酒為啥漲不動了？

貴州茅臺、五糧液一向被看作是高端白酒的代表，今年上半年為啥漲不動了？

白酒營銷專家肖竹青向記者介紹，高端白酒一般具有三大消費場景，一是自飲，二是禮品消費，三是商務消費。“受疫情等因素影響，商務消費和走親訪友的禮品消費還沒有恢復到疫情之前的活躍程度，影響了高端白酒的整體銷售。”

白酒行業分析師蔡學飛也提到，疫情對整個白酒銷售市場產生了較大影響，高端白酒企業此前靠頻繁漲價等謀增長的方式被打亂，整體呈現結構性增長的態勢。“而且高端白酒企業本身體量就比較大，所以我們看到部分酒業今年上半年的業績增長與疫情前持平甚至偏弱。這本身并不是企業的問題，而是整個行業的結構性問題。”蔡學飛稱。

蔡學飛認為，酒鬼酒、舍得酒業、水井坊等上半年業績的高速增長，可以看作是資本助力下的“招商式增長”，這種增長取決于企業的全國性布局、經銷商數量、銷售市場增加等。

“而茅臺、五糧液的增長，是在成熟市場下的擠壓式增長，更多是一種結構性增長，增長難度更大，但質量也相對更高，更具可持續性。”蔡學飛向記者表示。

對此，國聯證券在近期研報中也指出，整體而言，白酒行業結構性繁榮現狀將持續演繹，品牌化、高端化仍是大勢所趨。目前高端白酒行業格局趨于穩定，“控量保價”需求下，預計貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖三大龍頭量價將維持溫和上漲，業績確定性高。