根據公司招股說明書（申報稿）（以下簡稱招股書），中國飛鶴董事長冷友斌是公司第二大股東，且公司客戶包括海底撈、京東等多家知名企業(yè)。

雖然有知名股東、客戶加持，2020年大莊園集團毛利率和凈利潤均出現同比下滑。記者注意到，在大莊園集團自身資產負債率高企情況下，實際控制人曾長期占用公司資金。2020年，實控人還曾經用其控制的虧損子公司股權來抵減占用資金超3億元。

知名股東、客戶加持，2020年凈利潤同比下滑

大莊園集團是一家專業(yè)從事牛羊屠宰、肉類加工、自有品牌連鎖專賣和國際貿易的現代化食品企業(yè)。公司實際控制人為陳希濱、陳姣姣和陳金，三人為父女關系，合計直接持有公司81.11%的股份。

除了陳氏父女，中國飛鶴董事長冷友斌也現身大莊園集團股東名單，其持有公司9.26%的股權，位居公司第二大股東，僅次于陳希濱。

冷友斌入股的時間不長。2020年12月9日，大莊園有限（即大莊園集團前身）召開股東會并作出決議，同意股東陳希濱將其持有9.26%的股權轉讓給冷友斌。根據約定，上述股權轉讓價格為人民幣2億元。

冷友斌入股尚不足一年，是否屬于突擊入股？北京云嘉律師事務所高級合伙人夏孫明在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，根據證監(jiān)會最新規(guī)定，延長臨近上市前入股行為認定的時間標準，將申報前12個月內產生的新股東均認定為突擊入股，且股份取得方式包括增資擴股和股份受讓。

對于冷友斌入股大莊園集團的原因，公司在招股書中的解釋是，“看好公司發(fā)展前景，進行財務投資。”

從財務上看，大莊園集團2018年~2020年的營收分別為35.17億元、40.27億元和46.76億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為9777.00萬元、1.69億元和1.61億元，公司2020年凈利潤同比下降。

2018年~2020年，大莊園集團綜合毛利率分別為10.57%、15.35%和10.52%，2020年的綜合毛利率也同比下滑。

大莊園集團招股書表示，公司毛利率波動受多種因素影響，其中最主要的原因為公司進口牛羊原料自采購定價至貿易品或加工產品實現銷售具有一定時間差異，從而在市場價格上漲的區(qū)間內，客觀上出現了“低買高賣”情形，從而提升了產品毛利率，導致公司2019年毛利率的提高；而在市場價格下跌的區(qū)間內，客觀上出現了“高買低賣”情形，從而降低了產品毛利率，導致2020年毛利率的下降。

買賣時間點的把控，也影響了公司的存貨水平。報告期各期末，大莊園集團存貨余額分別為5.94億元、18.84億元和11.69億元，存貨跌價準備金額分別為621.51萬元、1.52億元和3106.06萬元，占各期末存貨余額的比例分別為1.05%、8.07%和2.66%。

值得注意的是，大莊園集團2019年的存貨跌價準備金額高達1.52億元，與當年公司的凈利潤1.69億元這一數據相近。

對于2019年公司存貨跌價準備計提比例較高，大莊園集團解釋稱，2019年1月~10月，公司自國際市場進口的牛羊原料價格持續(xù)提升，公司相關原材料的采購價格持續(xù)上漲，同時相關產品的國內市場銷售價格也持續(xù)上漲，但自2019年11月起，相關產品銷售價格發(fā)生較大幅度下跌，從而部分出現2019年末結存的存貨成本低于存貨可變現凈值的情形。

近期多批次進口牛羊肉未獲準入境；大客戶為實控人親屬

作為主要經營牛羊屠宰和加工的生產型企業(yè)，大莊園集團牛羊肉源主要分為進口和國產兩部分。其中，進口原料肉為從新西蘭、澳大利亞、巴西等國家采購的牛羊肉。

值得注意的是，近期公司進口的多批次牛羊肉無法入境。根據海關總署官網發(fā)布的2021年4月未準入境的食品信息，大莊園集團進口的三批次羊肉未獲準入境。三批次羊肉產地均為新西蘭，生產企業(yè)為ALLIANCE GROUP LIMITED（阿蘭茨集團），該企業(yè)近三年來均位居大莊園集團的第一大供應商。三批次羊肉分別為冰鮮帶骨羔羊前四分體5114.8千克、冰鮮帶骨羔羊排10808.58千克、冰鮮帶骨羔羊肩膀片4295.72千克，未獲準入境的原因均為污穢腐敗。

另外，根據2021年6月未準入境食品信息，大莊園集團進口的一批冷凍去骨牛碎肉塊未獲準入境。該批牛肉產地為澳大利亞，生產企業(yè)為JBS AUSTRALIA PTY LIMITED。該公司為巴西JBS集團所屬企業(yè)，近三年來均穩(wěn)居大莊園集團第二大供應商。該批次牛肉重量達25290千克，未獲準入境的原因為未獲檢驗檢疫準入。

上述事件對于公司影響如何？公司對于進口牛羊肉如何進行有效管理？根據招股書，報告期內，大莊園集團前五大供應商均為國際知名的牛羊肉生產和出口商，2018年、2019年和2020年，前五大供應商采購額占比分別達到76.20%、68.25%和78.18%。其中，對新西蘭阿蘭茨集團的采購額占比分別為49.93%、41.61%和57.04%，供應商集中度較高。而新西蘭阿蘭茨集團正是上述4月份三批次未獲準入境羊肉生產企業(yè)ALLIANCE GROUP LIMITED。

從下游產業(yè)來看，大莊園集團產品基本涵蓋了初加工、深加工及貿易類產品等各類型。招股書還顯示，大莊園集團積淀了京東、海底撈、永輝超市(4.120,?-0.01,?-0.24%)等一批知名客戶。那么，這些知名客戶為大莊園集團貢獻了多少營收？

根據招股書，大莊園集團銷售渠道分為線上和線下銷售渠道，其中線下銷售主要分為直接銷售模式、經銷商銷售模式和特許經營連鎖模式。

直接銷售模式中的一般貿易商渠道，是公司的主要渠道。2018年~2020年，大莊園集團通過一般貿易商渠道實現的銷售金額占公司主營業(yè)務收入比例分別為68.89%、67.35%和64.87%。

這些一般貿易商包括哪些貿易商，未納入經銷商管理的情況下，公司如何對他們進行管理？招股書中并未具體披露。

相比之下，大莊園集團餐飲、商超、電商渠道的銷售收入占比并不高，2020年相關銷售金額占公司主營業(yè)務收入比例分別為6.82%、3.14%和2.37%。

根據大莊園集團2020年前五大客戶名單，海底撈體系相關企業(yè)為公司2020年第一大客戶，當年銷售金額為1.21億元，占公司營業(yè)收入比例2.59%；京東為公司第三大客戶，當年銷售金額為8，383.83萬元，占公司營收比例為1.79%。

值得一提的是，2020年，陳超及其實際控制的企業(yè)以1.09億元的銷售金額位居大莊園集團第二大客戶，且2018年和2019年均為公司第一大客戶。經公司核查，客戶陳超與大莊園實際控制人陳希濱之兄陳漢宣系爺孫關系。

資金長期被實控人占用，收購實控人虧損資產抵減資金超3億

對于大莊園集團來說，陳氏父女直接持有81.11%的股份，還通過伊禾投資、泳灃投資、煦沃投資、奧石投資合計間接持有公司2.16%的股份。為此，公司招股書也提示了實際控制人不當控制風險。

《每日經濟新聞》記者注意到，大莊園集團曾經頻繁與關聯方進行資金拆借。2019年末，大莊園集團對實際控制人及其控制的其他企業(yè)的其他應收款為8.50億元。

大莊園集團的資金也不寬裕。報告期各期末，公司流動比率分別為1.48倍、1.20倍和1.12倍，速動比率分別為0.96倍、0.49倍和0.18倍，整體呈下降趨勢。此外，2018年~2020年，公司資產負債率分別為69.15%、75.13%和72.43%，而同期可比公司這一數據的平均值分別為48.39%、54.02%和46.50%。也就是說，大莊園集團資產負債率明顯高于同行。為何公司自身資金并不寬裕，實控人仍然長期占用公司資金？

時至2020年，大莊園集團及實際控制人籌劃完成相關資金占用的解決，解決方式之一為同一控制下合并實際控制人控制的其他企業(yè)。

根據招股書，實際控制人陳氏父女或其控制的企業(yè)陸續(xù)向大莊園集團轉讓內蒙古大莊園92.10%股權、大莊園央廚100%股權等，以股權資產抵減資金占用。其中，內蒙古大莊園92.10%股權作價3.33億元。

值得一提的是，內蒙古大莊園2020年度凈利潤虧損5995.99萬元。為何大莊園集團仍愿意以作價3.33億元進行收購？從招股書看來，內蒙古大莊園為持股平臺，僅持有全資子公司錫盟肉業(yè)的股權，錫盟肉業(yè)主營業(yè)務為牛羊屠宰及肉類加工，與大莊園集團主營業(yè)務相似。公司稱，上述資產重組有助于發(fā)揮業(yè)務協同優(yōu)勢，消除同業(yè)競爭，減少關聯交易。

大莊園集團還存在違規(guī)轉貸問題。報告期內，大莊園集團為滿足貸款銀行受托支付的要求，在不存在實際業(yè)務支持或超出實際業(yè)務量的情況下，存在通過合并范圍內公司大莊園聯合和關聯方冰城黑牛取得銀行貸款的情形。受托支付收款方在收到銀行劃款的當日或間隔幾日將相關款項劃轉給大莊園集團或其關聯方。

夏孫明表示，轉貸行為在《首發(fā)業(yè)務若干問題解答》中被證監(jiān)會認定為財務內控不規(guī)范情形。《貸款通則》、《流動資金貸款管理暫行辦法》等相關法律法規(guī)對借款人的限制、義務、用途等作出明確規(guī)定，與之相對，貸款人具有對借款人及貸款資金的審查和監(jiān)管義務，大莊園集團的轉貸行為顯然違反上述規(guī)定。

夏孫明同時也分析稱，轉貸行為并不必然實質影響公司IPO。證監(jiān)會規(guī)制轉貸行為的核心原因在于其可能影響對企業(yè)真實經營及資產情況的判斷，進而損害投資人利益。“企業(yè)轉貸的，其主觀上是否存在惡意是證監(jiān)會審查的著手點。”

大莊園集團在招股書中坦言，公司上述轉貸情形違反了《貸款通則》和《支付結算辦法》等相關規(guī)定。但公司表示，轉貸資金主要系生產經營所用或拆借予關聯方用于其生產經營或其他短期周轉，不存在以非法占有為目的的騙貸行為。