- 營收漲凈利降 上半年上市車企盈利分化加劇
- 2025年09月11日來源：證券時報
提要：受銷量增加等因素影響，車企營業(yè)總收入普遍迎來增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，納入統(tǒng)計范圍的18家上市乘用車車企（A股+H股）實現(xiàn)營業(yè)總收入合計1.29萬億元，同比增長14.16%，其中12家車企的營業(yè)總收入實現(xiàn)同比增長，車企數(shù)量占比為66.67%。
圖為18家車企營收凈利情況（單位/億元）數(shù)據(jù)來源：Wind 制圖：郭新志
受銷量增加等因素影響，車企營業(yè)總收入普遍迎來增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，納入統(tǒng)計范圍的18家上市乘用車車企（A股+H股）實現(xiàn)營業(yè)總收入合計1.29萬億元，同比增長14.16%，其中12家車企的營業(yè)總收入實現(xiàn)同比增長，車企數(shù)量占比為66.67%。與此同時，車企凈利潤普遍承壓，18家車企歸屬于上市公司股東的凈利潤為260.08億元，同比下降9.18%。
對此，業(yè)內(nèi)人士表示，我國新能源汽車市場增長勢頭不減，上半年多家車企的表現(xiàn)均符合預(yù)期，但隨著市場競爭愈發(fā)激烈，如何改善盈利水平，成為車企共同面臨的挑戰(zhàn)。
“腰部”車企加速追趕競爭趨向多維度
整體來看，2025年上半年，18家上市車企營業(yè)總收入中位數(shù)為325.64億元，平均數(shù)為718.84億元，兩項指標分別同比增加33.75%和14.16%，整個行業(yè)的營收情況呈現(xiàn)分化特征。中位數(shù)增幅較大，表明頭部車企營收穩(wěn)定增長、腰部車企營收增速更加迅猛，相關(guān)車企銷量大增將“中間位置”整體抬高。
具體來看，零跑汽車（09863.HK）、北汽藍谷（600733.SH）等車企營業(yè)總收入增速超過三位數(shù)。其中，零跑汽車同比增速最快。2025年上半年，零跑汽車營業(yè)總收入達到242.50億元，同比增長174.15%，主要是由于整車及備件交付量增加，戰(zhàn)略合作、碳積分交易帶來收入增加，以及整車交付量增長帶動相關(guān)服務(wù)收入增加。2025年上半年，零跑汽車的總交付量為22.17萬臺，較2024年同期交付量增長155.7%。
其次是北汽藍谷。2025年上半年，北汽藍谷實現(xiàn)營業(yè)總收入95.17億元，同比增長154.38%，主要是由于整車銷售增加推動收入同比增長。北汽藍谷上半年實現(xiàn)銷量6.72萬輛，同比增長139.73%；其中，極狐品牌銷量5.32萬輛，同比增長198.06%。
從營收規(guī)模來看，比亞迪（002594.SZ）仍是行業(yè)龍頭。今年上半年，比亞迪營業(yè)總收入達到3712.81億元，同比增長約23.30%。其中，汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約3025.06億元，同比增長32.49%。比亞迪當期營收增長主要為新能源汽車業(yè)務(wù)增長推動所致。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2025年上半年，比亞迪汽車全市場占有率同比增長2.2個百分點至13.7%。
不過，也有車企出現(xiàn)營收下滑趨勢。東風(fēng)股份（600006.SH）今年上半年營業(yè)總收入為50.31億元，同比減少13.22%；廣汽集團（601238.SH）營業(yè)總收入約為426.11億元，較上年同期減少約7.88%；長安汽車（000625.SZ）營業(yè)總收入為726.91億元，同比降低5.25%。
利潤向“頭部”車企集中行業(yè)淘汰賽升溫
近年來，依托于新能源技術(shù)及智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)的快速發(fā)展，汽車行業(yè)迭代速度不斷加快，市場競爭進一步加劇，車企盈利壓力持續(xù)加大。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，18家車企歸屬于上市公司股東的凈利潤中位數(shù)為0.65億元，同比降低89.11%；平均數(shù)為14.45億元，同比減少9.18%。中位數(shù)大幅下滑而平均數(shù)下滑不足10%，表明行業(yè)“馬太效應(yīng)”愈發(fā)顯著，腰部及尾部車企普遍由盈轉(zhuǎn)虧，將“中間值”大幅拉低；而頭部車企仍賺走近八成利潤。結(jié)合具體業(yè)務(wù)來看，頭部車企憑借規(guī)模效應(yīng)、成本下探，抗壓能力較強，在激烈的市場競爭中仍能保持盈利；而中小車企在價格戰(zhàn)、高研發(fā)費用、高折舊三重擠壓下，盈利迅速“蒸發(fā)”，致使行業(yè)“淘汰賽”升溫。
從絕對規(guī)模來看，比亞迪的凈利潤仍位居榜首。但是，比亞迪的營業(yè)總收入同比增幅雖然為23.30%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤為151.11億元，同比僅增加13.79%。
類似情況也發(fā)生在江鈴汽車。2025年上半年，江鈴汽車營業(yè)總收入為180.92億元，同比增加約0.96%，而歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.33億元，同比降低18.17%。
從盈利增速來看，賽力斯（601127.SH）等車企表現(xiàn)較為突出。2025年上半年，賽力斯歸屬于上市公司股東的凈利潤為29.42億元，較2024年上半年增長81.03%；主營業(yè)務(wù)成本由去年的472.72億元降至438.75億元。受營業(yè)成本降低影響，賽力斯的毛利率由去年同期的24.55%提升至28.84%。賽力斯對此解釋稱，主要系汽車銷量下降及銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響所致。
不同車企盈利情況大不相同。比如，有的車企盈利能力得到改善，凈利潤扭虧轉(zhuǎn)盈。2025年上半年，零跑汽車歸屬于上市公司股東的凈利潤為3303萬元，相較去年同期的虧損22.12億元轉(zhuǎn)為盈利。同時，由于銷量增長釋放規(guī)模效應(yīng)，疊加成本管控、產(chǎn)品組合優(yōu)化及其他業(yè)務(wù)收益等，零跑汽車今年上半年的毛利率為14.1%，較2024年同期的1.1%提升13個百分點。
還有部分車企的凈利潤由正轉(zhuǎn)負。例如，廣汽集團2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-25.38億元，較去年同期的15.16億元轉(zhuǎn)為虧損，其乘用車產(chǎn)品的毛利率為-6.86%，較上年同期減少7.90個百分點。
海馬汽車（000572.SH）表示，公司目前面臨幾重風(fēng)險挑戰(zhàn)。一是公司的議價能力偏弱，在當前行業(yè)成本壓力傳導(dǎo)下，被動接受部分供應(yīng)商更高的采購價格；二是訂單生產(chǎn)不均衡，供應(yīng)鏈管理復(fù)雜度上升，導(dǎo)致供應(yīng)鏈不穩(wěn)定，抗風(fēng)險能力差；三是海外市場的不確定性和資金回款風(fēng)險等因素，直接影響了出口業(yè)務(wù)規(guī)模。
乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，我國新能源乘用車已連續(xù)6個月滲透率超過50%，8月的滲透率更是首次突破55%。目前，市場競爭仍舊激烈，提升盈利能力仍是擺在企業(yè)面前的一道難題。
業(yè)界分析人士指出，利潤下滑主要源于激烈的市場競爭與價格戰(zhàn)，隨著汽車行業(yè)“反內(nèi)卷”政策逐步落地和各品牌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，行業(yè)利潤有望提高。
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