鵬輝能源（300438.SZ）交出上市以來最差成績單。

4月23日晚間鵬輝能源披露2024年年報，報告期內實現營業收入79.61億元，同比上升14.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.52億元，同比下降 685.72%，為2015年上市以來的首次虧損。

4月24日，鵬輝能源收22.67元/股，跌4.47%。

鵬輝能源在年報中表示，2024年電芯價格已經逼近甚至跌破企業生產成本。年報數據顯示，除了鋰電池業務收入下降外，資產減值與信用減值同樣導致了企業虧損。

營收下滑的同時支出增加，鵬輝能源的資金實力面臨考驗。記者關注到，鵬輝能源2024年的流動比率為0.98，自2015年上市以來首次低于1。去年下半年企業拋出了合計83億元的擴產計劃，特別是一項半固態電池量產計劃。在對2025年經營計劃的表述中，鵬輝能源同樣提出將固態電池視為“一號工程”。

今年一季度鵬輝能源的業績尚未改善，依然虧損。這家樂于標榜技術導向的電池廠商，能否順利度過當下的生存考驗？

電芯逼近生產成本，資產減值與信用減值拖累業績

去年鵬輝能源的鋰電池貢獻了超過九成營收，毛利率較上年下降4.35個百分點，為11.40%。公司另有少量一次電池與鈉電池業務。

鵬輝能源去年的產能利用率為68.39%，較上年的61.54%有所提升，不過這一數據依然低于頭部電池廠商諸如寧德時代（2024年產能利用率76.33% ）、億緯鋰能（2024年產能利用率86.56%）等。

據毛利率計算，公司鋰電池板塊2024年的毛利為8.39億元，較上年的10.08億元下降了1.68億元。鵬輝能源在年報中稱，2024年電池產業競爭加劇，雖劣質產能及低質企業加速出清，但仍無法遏制價格內卷狂潮，電芯價格已經逼近甚至跌破企業生產成本。

第三方機構Infolink統計的儲能電芯價格顯示，2024年1月末與12月末的280Ah電芯均價分別為0.42元/Wh、0.30元/Wh，降幅29%。而根據Wind統計2024年初到年末，國產電池級碳酸鋰價格從9.69萬元/噸下降到7.50萬元/噸，降幅23%，電芯價格降幅大于碳酸鋰成本降幅。

平安證券在此前研報中就此解讀認為，電芯價格降幅較大一方面由于電池企業部分碳酸鋰原材料購買時間可能更早，成本更高，成本向價格的傳導存在一定時間差；另一方面反映出國內儲能電池環節產能相對過剩、價格競爭較為激烈的情形。

根據鵬輝能源在此前業績預告中的表述，除了去年儲能鋰電產品單位售價降幅較大帶來的對收入和毛利的影響之外，業績轉虧的原因還包括產品降價導致期末計提了較大金額存貨跌價準備，以及因個別客戶信用問題計提了較大金額壞賬準備。在年報中上述損失規模被披露——公司資產減值4.12億元，信用減值1.01億元。

今年一季度，鵬輝能源還在持續虧損。營收同比微增的基礎上，歸母凈利潤為-4498萬元。資產減值與信用減值數額依然醒目，分別達到9289萬元、1399萬元。

流動比率首次破1，83億元擴產計劃考驗資金實力

記者關注到，鵬輝能源2024年的流動比率為0.98，自2015年上市以來首次低于1。

部分電池企業近年流動比率，數據來源Wind。?制圖/記者 朱玥怡

流動比率是反映公司的短期償債能力的一項指標，計算方法為流動資產/流動負債，流動比率低于1即意味著企業流動資產無法完全覆蓋短債，可能面臨一定的短期償債壓力。

鵬輝能源在去年下半年一度開啟激進擴產，擴產領域涉及儲能電芯與系統、半固態電池、鋰電池等項目，投資金額合計達到83億元，資金來源均為公司自有或自籌資金。

制圖/記者 朱玥怡

其中2024年7月公告的年產1GWh半固態電池項目是鵬輝能源首次披露半固態電池量產時間表。這家向來標榜技術導向的企業曾表示不會錯過任何一個電池創新的關鍵節點。在對2025年經營計劃的表述中，鵬輝能源提出將固態電池視為“一號工程”，建立中試線，持續提升突破。

除了擴產帶來的資金壓力，鵬輝能源去年的產品結構同樣對公司現金流產生影響。截至2024年末公司貨幣資金余額為16.46億元，比上年末減少26.55%；截至2024年末應收賬款余額為26.01億元，比上年末增加57.28%。公司表示主要原因均為2024年大儲項目增加，回款有所減慢。

此外鵬輝能源2024年的銷售、管理與財務三費支出均同比上升，其中管理費用同比增加近25%達到3.16億元，公司稱系新設公司投入增加。

年報披露顯示，鵬輝能源去年新設的、持股比例超過50%的企業達到39家，其中多數為注冊資本50萬元的公司，也不乏少數注冊資本較高的。其中2024年8月成立的全資子公司內蒙古鵬輝能源科技有限公司注冊資本為1億元，鵬輝能源創始人夏信德擔任法定代表人。據烏蘭察布市察哈爾高新區官方的披露，該鵬輝內蒙古公司即為前述鵬輝能源年產能10GWh儲能電芯及系統集成產業項目的建設主體。