- 央行呵護年中流動性 資金面有望平穩跨季
- 2025年06月24日來源：證券日報
提要：華西證券宏觀聯席首席分析師肖金川認為，6月份跨季資金面或保持平穩。當前資金價格處于相對低位，即便季末出現季節性上行或仍處于可接受的區間。另外，當前資金供給相對充裕。銀行資金融出意愿維持年內高位，且央行態度整體偏呵護，如果后續央行維持一定節奏的凈投放，疊加6月25日還有MLF(中期借貸便利)續作，本次季末周資金價格上行幅度可能弱于歷史同期。
6月23日，中國人民銀行(以下簡稱“央行”)以固定利率、數量招標方式開展了2205億元逆回購操作，操作利率維持1.4%不變。鑒于當日有2420億元逆回購到期，以逆回購口徑計算，央行公開市場實現凈回籠215億元。
當前雖臨近季末、年中時點，但資金面表現相對穩定。中國貨幣網數據顯示，6月份以來，DR007(銀行間市場存款類機構7天期回購加權平均利率)走勢平穩。截至6月20日，DR007月內均值1.53%。6月23日，DR007全天圍繞1.5%波動，截至17時，DR007報1.5075%。
展望后期，中國銀行研究院研究員梁斯對《證券日報》記者表示，6月份資金面能夠平穩跨季。一方面，此前央行已開展大規模買斷式逆回購操作，積極對沖各種因素擾動，且財政支出在季末通常有所加大，能夠適度補充流動性，市場整體資金缺口壓力有限；另一方面，根據以往經驗，若流動性需求增大，市場利率上行，央行可能會選擇適度加大流動性投放操作滿足市場需求。
6月6日、6月16日，央行分別開展了10000億元3個月期(91天)買斷式逆回購操作和4000億元6個月期(182天)買斷式逆回購操作，累計投放14000億元，對沖本月到期的12000億元買斷式逆回購操作后實現凈投放2000億元。
華西證券宏觀聯席首席分析師肖金川認為，6月份跨季資金面或保持平穩。當前資金價格處于相對低位，即便季末出現季節性上行或仍處于可接受的區間。另外，當前資金供給相對充裕。銀行資金融出意愿維持年內高位，且央行態度整體偏呵護，如果后續央行維持一定節奏的凈投放，疊加6月25日還有MLF(中期借貸便利)續作，本次季末周資金價格上行幅度可能弱于歷史同期。
值得一提的是，截至5月份，央行已經連續3個月超額續作MLF。對于6月份MLF操作規模，東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時預計，MLF操作可能會延續超額續作。疊加本月買斷式逆回購凈投放2000億元，預計6月份中期流動性會繼續處于凈投放狀態。這有助于在政府債券持續大規模發行、銀行同業存單到期規模處于“高峰期”階段，保持銀行體系流動性持續處于充裕狀態，控制資金面波動；同時也釋放了數量型貨幣政策工具持續加力的政策信號，有助于推動寬信用進程，強化逆周期調節。
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