上周A股繼續回調，其中上證指數回調1.8%，上證50下行3.4%，滬深300回調2.3%；中小綜指下行1%，創業板指回調1.8%。風格方面，成長風格逆勢上漲；具體到行業層面，電子(3.8%)、軍工(2.0%)和通信(2.0%)表現較好。

廣發基金宏觀策略部分析，統計局公布5月經濟數據，如果看兩年平均值，可以看到工業生產、地產投資和出口交貨值小幅下降，制造業投資、社會消費品零售總額和服務業生產小幅回升，整體有一定的對沖。考慮到前者的重要性更大，可以認為經濟在圓弧頂上較為溫和地走弱。

本輪經濟復蘇的關鍵在于周期的錯位，即在外需向好、地產存在韌性的背景下，制造業投資和消費服務業逐步恢復。當前經濟處在非典型的頂部階段，不同的部門所處的位置不同，未來向下的因素是出口和地產投資，向上的因素是消費服務和制造業，整體上呈現一種收斂的狀態。

展望未來，外需不會大幅回落、地產存在韌性、部分消費(比如餐飲旅游)還有小幅的向上空間，意味未來經濟的放緩將是溫和的。

海外方面，最新的美聯儲議息會議上，鮑威爾稱美國的通脹受供給瓶頸、招聘困難等因素的影響可能超預期，并上調了2021年的核心PCE預測中值到3.0%。從投資時鐘來看，美國制造業PMI和通脹預期在二季度見頂，對應的是去年下半年以來的全球再通脹交易基本結束。即便如此，受制于疫情帶來的不確定性，我們認為美聯儲快速收緊的概率不大，此次議息會議美聯儲并未正式開始縮減資產購買規模(taper)指引，考慮到財政部一般賬戶(TGA)的壓降以及通脹預期的回落，預計美債利率難以明顯上行。

站在當下，廣發基金認為，利率偏低的環境里成長風格會相對占優，建議關注景氣持續處于高位的次高端白酒、銷量和排產上調的新能源車、即將進入裝機旺季的光伏等。