本輪醫(yī)美整治“從速從嚴(yán)”，旨在保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，規(guī)范行業(yè)。短期加大整頓，不排除對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，但動(dòng)態(tài)調(diào)整達(dá)到新平衡后，有利于擴(kuò)大市場(chǎng)需求，長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。整頓的效果—滌濁揚(yáng)清，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)“良幣驅(qū)逐劣幣”。結(jié)合市場(chǎng)格局和本次整治的重點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)受益的程度：上游醫(yī)美生物材料持證品牌商>持證品牌的代理商>醫(yī)美社區(qū)/互聯(lián)>醫(yī)美終端。

▍歷史上，醫(yī)美市場(chǎng)曾“劣幣驅(qū)逐良幣”；但過去十年，醫(yī)美市場(chǎng)持續(xù)的邊際趨勢(shì)是“良幣驅(qū)逐劣幣”。

由于各種原因，我國醫(yī)美市場(chǎng)長(zhǎng)期存在不規(guī)范行為，包括：無執(zhí)照或不按執(zhí)照范圍開展醫(yī)美服務(wù)、醫(yī)生或護(hù)士無證上崗或超范圍上崗、使用假貨/水貨或超范圍使用針劑、夸大宣傳等問題。2002年以來，國家出臺(tái)了多項(xiàng)法律法規(guī)、指導(dǎo)意見、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、整頓方案推動(dòng)醫(yī)療美容行業(yè)的規(guī)范化。根據(jù)我們的草根調(diào)研和推算，2002-2021年上半年的近十年時(shí)間里，正規(guī)：非正規(guī)的規(guī)模比例由1：2~3降為1：1，政策監(jiān)管與整頓工作的成效非常顯著。

▍本次專項(xiàng)整治工作出臺(tái)的背景：醫(yī)美行業(yè)加速發(fā)展，非正規(guī)市場(chǎng)亦水漲船高，各類醫(yī)美事故頻發(fā)。

盡管過去十年左右的政策立法、整治執(zhí)行等使非正規(guī)市場(chǎng)的空間受到壓縮，但其絕對(duì)額仍大。2020年以來，醫(yī)美市場(chǎng)加速發(fā)展，大量新消費(fèi)者涌入：熱瑪吉等網(wǎng)紅輕醫(yī)美項(xiàng)目的帶動(dòng)、直播等互聯(lián)網(wǎng)媒介對(duì)醫(yī)美的宣傳、愛美客等醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈公司上市帶來的關(guān)注紅利和資本涌入。非正規(guī)市場(chǎng)水漲船高，醫(yī)美事故、糾紛等頻發(fā)，亟需整治。

▍本次整治工作衛(wèi)健委牽頭，八部委各司其職、協(xié)同工作，“從速、從嚴(yán)”。

本次整頓對(duì)醫(yī)美終端的檢查是最主要切入點(diǎn)，首次明確法定代表人或主要負(fù)責(zé)人是第一責(zé)任人；對(duì)非法營業(yè)、超范圍經(jīng)營、無證行醫(yī)等處罰力度大。衛(wèi)健委牽頭，網(wǎng)信辦查處互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美不良信息等，公安部打擊制假、售假等犯罪行為，海關(guān)打擊醫(yī)美生物材料（針劑-肉毒、HA?filler等）、儀器設(shè)備的走私，市場(chǎng)監(jiān)管部門審查廣告、處理糾紛，郵政部門查處醫(yī)美生物材料、儀器設(shè)備的非法郵寄等，藥監(jiān)局查處違法違規(guī)藥品、器械的使用。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

從速從嚴(yán)整治短期內(nèi)或?qū)π枨螽a(chǎn)生一定沖擊；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇或致失序。

▍投資策略：

整治短期或?qū)⒂绊懸徊糠中枨螅?jīng)過動(dòng)態(tài)再平衡后，市場(chǎng)需求將轉(zhuǎn)移至正品行貨、正規(guī)的醫(yī)美終端；醫(yī)美事故、糾紛減少，公眾的信任度增加，必將促進(jìn)全市場(chǎng)的需求擴(kuò)容，利好全行業(yè)。醫(yī)美行業(yè)快速擴(kuò)容且監(jiān)管整治助力“良幣驅(qū)逐劣幣”，繼續(xù)推薦醫(yī)美生物材料龍頭愛美客、華熙生物，關(guān)注昊海生科、華東醫(yī)藥、四環(huán)醫(yī)藥、復(fù)銳醫(yī)療科技、奇致激光，利好海外公司ABBVIE（ABBV.N，喬雅登、Botox所屬Allergan的母公司）；推薦由醫(yī)美社區(qū)到醫(yī)美生態(tài)的新氧（SY.O）；關(guān)注醫(yī)美終端朗姿股份、華韓整形、奧園美谷、蘇寧環(huán)球、瑞麗醫(yī)美、醫(yī)美國際（AIH.O）等，同時(shí)建議關(guān)注醫(yī)美終端里的兩大未上市龍頭企業(yè)美萊整形和藝星整形。