- 工業經濟釋放向好積極信號
- 2025年09月29日來源：證券日報
提要：從行業看，裝備制造業“壓艙石”作用明顯。前8個月，規模以上裝備制造業利潤增長7.2%，拉動全部規模以上工業企業利潤增長2.5個百分點，是拉動作用最強的板塊之一，對規模以上工業企業利潤恢復支撐作用明顯。從行業看，在裝備制造業的8個行業中有7個行業利潤實現增長，其中，鐵路船舶航空航天、電氣機械行業利潤增長較快，增速分別達37.3%、11.5%；專用設備、電子行業利潤分別增長6.9%、7.2%，較前7個月加快3.7個百分點、0.5個百分點。
9月27日，國家統計局發布數據顯示，前8個月，全國規模以上工業企業實現利潤總額46929.7億元，同比增長0.9%。從月度來看，8月份規模以上工業企業利潤實現兩位數的同比增長，由7月份下降1.5%轉為增長20.4%，工業企業當月利潤改善明顯。
國家統計局工業司首席統計師于衛寧表示，前8個月，在宏觀政策發力顯效、全國統一大市場縱深推進，疊加去年同期低基數等多重因素作用下，規模以上工業企業利潤同比增長0.9%，裝備制造業支撐有力，不同規模企業利潤均有所改善。
扭轉持續下降態勢
數據顯示，前8個月，規模以上工業企業利潤由前7個月的同比下降1.7%轉為增長0.9%，扭轉了自今年5月份以來企業累計利潤持續下降態勢。前8個月，規模以上工業企業營業收入同比增長2.3%，與前7個月持平。其中，8月份工業企業營業收入增長1.9%，較7月份加快1.0個百分點。
光大證券研究所發布報告分析稱，8月份工業企業利潤同比增速大幅回正，主要受去年低基數因素推動。
值得關注的是，不同規模企業利潤均有改善，私營企業利潤明顯加快。數據顯示，前8個月，規模以上工業中型、小型企業利潤同比分別增長2.7%、1.5%，較前7個月加快1.1個百分點、0.4個百分點，大型企業降幅較前7個月收窄4.6個百分點。分企業類型看，國有控股企業利潤降幅較前7個月收窄5.8個百分點；私營企業利潤增長3.3%，高于全部規模以上工業企業平均水平2.4個百分點，較前7個月加快1.5個百分點。
上游行業利潤增長
從行業看，裝備制造業“壓艙石”作用明顯。前8個月，規模以上裝備制造業利潤增長7.2%，拉動全部規模以上工業企業利潤增長2.5個百分點，是拉動作用最強的板塊之一，對規模以上工業企業利潤恢復支撐作用明顯。從行業看，在裝備制造業的8個行業中有7個行業利潤實現增長，其中，鐵路船舶航空航天、電氣機械行業利潤增長較快，增速分別達37.3%、11.5%；專用設備、電子行業利潤分別增長6.9%、7.2%，較前7個月加快3.7個百分點、0.5個百分點。
原材料制造業利潤增長較快，消費品制造業利潤由降轉增。前8個月，原材料制造業利潤同比增長22.1%，較前7個月加快10.0個百分點，拉動全部規模以上工業企業利潤增長2.5個百分點。前8個月，消費品制造業利潤由前7個月下降2.2%轉為增長1.4%。
“從結構來看，8月份工業企業利潤呈現量降、價升、利潤率改善的格局，體現出‘反內卷’政策對行業格局的重塑，利潤分配更多向上游行業傾斜，中游裝備制造業利潤占比下降。”光大證券研究所預計，四季度，受去年低基數因素延續影響，預計工業企業利潤同比增速將繼續保持在正值區間。但在總需求尚未提振的情況下，需關注上游盈利改善對中下游行業的擠壓。
展望未來，招商證券研報稱，9月份規上工業企業利潤同比會繼續回升：一是去年同期利潤增速為-27.1%的超低基數；二是當前“反內卷”治理持續推進，8月份多數行業價格環比繼續上漲，亦指向PPI同比降幅會出現收窄，以上因素預計會對盈利質量形成邊際支撐。然而，考慮到當前下游需求依然面臨不足情況，上游漲價向下游傳導機制或存在阻塞，下游企業利潤修復仍需配合需求端政策提振。
于衛寧表示，下階段，在外部環境嚴峻復雜、國內市場需求仍顯不足的背景下，要進一步擴大國內需求，縱深推進全國統一大市場建設，規范企業競爭秩序，為工業企業利潤持續恢復創造更多有利條件。
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