半年報難產、股票停牌近兩個月的中國忠旺，官宣暴雷。

中國忠旺近日公告稱，因重大虧損、運營困難，集團下屬公司及其子公司出現嚴重經營困難，已無法依靠自身力量解決當前問題。與此同時，中國忠旺三名獨董宣告辭職。

中國忠旺是全球第二大及亞洲最大的工業鋁擠壓產品研發制造商，核心業務為工業鋁擠壓業務、深加工業務及鋁壓延業務。

2001年，中國忠旺躋身中國大型企業集團五百強行列，2009年5月，中國忠旺在香港聯交所上市，成為2008年金融危機以來全球最大的IPO項目。中國忠旺的締造者、“亞洲鋁王”劉忠田也以240億元身家成為當年的新首富。

針對下屬公司運營中出現的經營困難的具體情況，記者致電中國忠旺，截至發稿未獲回應。

“今年鋁產品價格大漲，鋁業在恢復，我們怎么也想不到中國忠旺會出事。”廣州一名業內人士對記者表示。

2021年，鋁業迎來大豐收，多家上市鋁企業績增長超過50%。10月20日，一名私募研究員向記者表示，今年鋁產品價格同比大幅上漲，帶動相關上市公司業績。

年報數據顯示，中國忠旺債務負擔較重，現金流吃緊。截至2020年年末，中國忠旺現金及現金等價余額僅為3.63億元。

與此同時，中國忠旺近年對外投資，出手闊綽，在金融領域布局尤為引人注目，涉獵銀行、保險、信托、融資租賃等多個領域。

2016年12月，忠旺集團旗下公司出資300億元入股君康人壽。不過，據財新報道，從2019年開始，融資現金流持續為負的忠旺集團，以各種形式占用君康人壽保險資金余額達數百億元。

現金流之謎

中國忠旺在公告稱，公司收到下屬公司遼寧忠旺精制鋁業有限公司(下稱“遼寧忠旺精制”)、遼寧忠旺集團(下稱“遼寧忠旺集團”)的通知，因重大虧損、運營困難，下屬公司及其子公司已出現嚴重經營困難，已無法依靠自身力量解決當前問題。

目前，下屬公司正積極與有關方溝通，尋求幫助，最大限度保障下屬公司及其子公司后續的平穩、有序運營。

遼寧忠旺精制、遼寧忠旺集團是中國忠旺的業務主體公司，兩家公司經營出現何種嚴重困難，由什么原因導致，公告并未詳細披露。

與中國忠旺經營范圍高度重合的南山鋁業，在10月13日晚間發布業績預告，預計2021年1-9月實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為24.77億元到26.87億元，同比增長75.18%至90.03%。公告指出，報告期內，鋁價較去年同期大幅上漲，公司自有電解鋁受益于鋁價上漲，利潤增加。

從其近五年的年報數據來看，中國忠旺的并未出現重大虧損，且一直在持續盈利。

年報顯示，中國忠旺2015-2019年凈利潤分別為28.05億元、28.71億元、35.33億元、41.95億元和30.22億元，即便是受疫情影響的2020年，凈利潤有所下滑，但也有17.89億元。

值得關注的是，2011—2019年中國忠旺的投資活動產生的現金流持續為負值，僅2020年其投資活動產生的現金流為正值。

Wind數據顯示，2011-2019年，中國忠旺的投資活動產生的現金流共計為-881.89億元，而2011-2019年間，中國忠旺的經營活動產生的現金流為220.86億元。中國忠旺經營活動產生的現金流并不足以支撐其對外投資活動，自身“造血”無法填補對外投資形成的缺口。

來自外部的資金對中國忠旺來說，重要性不言而喻，不過，近年來中國忠旺的融資之路走得并不順利。中國忠旺作為總資產超過1200億元的鋁業巨頭，在港股市場股價長期低迷。

8月30日至今，中國忠旺一直處于停牌狀態，并遲遲沒有披露2021年半年報。停牌前收盤價為1.68港元/股，市值91.55億港元，較2019年7月高點蒸發近300億港元。

中國忠旺曾希望通過回A上市解決“流動性危機”， 但兩次均以失敗告終。

2015年10月起，中國忠旺進行了內部重組，拆分忠旺集團，并在2016年起欲通過借殼中房股份回A股上市，但進展不順，蹉跎四年后，于2019年8月宣告終止。不過，2020年3月忠旺集團重啟借殼上市計劃，借殼對象依然是中房股份(現名*ST中房)，今年8月11日，中國忠旺公告運作一年的A股借殼計劃再次宣布終止。

目前中國忠旺債務負擔較重，且現金流情況并不好。

Wind 數據顯示，截至2020年末，該公司總資產1279.7億元，負債910億元，資產負債率達71.14%。資產負債表數據顯示，截至2020年末，中國忠旺現金及現金等價余額僅剩3.63億元。

值得一提的是，2018年年末，中國忠旺現金及現金等價余額數據為150.49億元。短短兩年間，中國忠旺的現金及現金等價余額迅速減少。

挪用資金之嫌

中國忠旺近年來的對外投資頗為闊綽。

2016年8月，因看好鋁制品在汽車業的應用前景，中國忠旺宣布以23.3億美元(約合人民幣156億元)收購美國鋁壓延產品生產商Aleris鋁業。同年，中國忠旺還花費超10億元收購了游艇制造商Silver Yachts和德國烏納鋁業。

中國忠旺在金融領域的布局更是濃墨重彩的一筆，涉獵銀行、保險、信托、融資租賃等多個領域。

早在2010年，忠旺集團旗下公司便出現在遼陽銀行和大連銀行前十大股東名單中。

據不完全統計，至2018年，忠旺集團通過旗下公司間接或直接持有股權的金融公司已達9家，包括遼陽銀行、大連銀行、吉林銀行、大慶銀行、龍江銀行、遼陽農商行、君康人壽、宏泰國際融資租賃(天津)有限公司等。

2016年12月，中國忠旺旗下公司出資300億元入股君康人壽保險股份有限公司，同時，時任忠旺集團總裁路長青、副總裁陳巖被選舉為君康人壽董事。在經過一系列股權變更后，2017年6月忠旺集團正式控股君康人壽。

中國忠旺接盤君康人壽后，提出“大產業+大金融”的戰略。中國忠旺相關負責人表示，入股君康人壽旨在開創集團金融產業的新局面，構建實業聯接金融市場的橋梁，以進一步提升忠旺集團在實體產業的綜合實力。

不過，對于中國忠旺頻頻投資金融機構，也引發外界對其變相獲取資金的擔憂。

據財新報道，2019年開始，融資現金流持續為負的中國忠旺以各種形式從君康占用的保險資金余額達數百億元。

2020年年末，君康人壽爆出被大股東忠旺大量占用資金、實際償付能力堪憂，并且在約六個月的時間里無法按照監管要求將占用資金恢復原樣后，中國忠旺派駐的董事長等數位高管被監管部門免職。

即便是流動性吃緊的當下，中國忠旺仍在收攬金融牌照。

2020年3月，中國忠旺曾試圖獲取信托牌照，角逐天津信托控股權。中國忠旺與上海實業(集團)有限公司(以下簡稱“上實集團”)參與了天津信托股權的競價拍賣，雙方經過147次價格較量后，上實集團以74.18億元拿下天津信托51.58%股權。