7月9日，完美世界發(fā)布了2021年半年度業(yè)績預(yù)告，上半年歸母凈利潤區(qū)間范圍在2.3億元～2.7億元之間。過去多年完美世界從未有過中報業(yè)績負增長的情況，此次罕見、突兀的情況值得關(guān)注。但從全年看，中報不佳并不足懼，公司基本面依然良好，研發(fā)核心競爭也依然優(yōu)勢鮮明，新產(chǎn)品《夢幻新誅仙》表現(xiàn)亮眼，具有爆相的《幻塔》則正在路上，有較大概率將在下半年給業(yè)績帶來提振，今年全年業(yè)績?nèi)匀豢善凇?/p>

具體來看，首先完美世界中報凈利潤同比下滑和疫情有關(guān)。去年，疫情給游戲行業(yè)帶來一波紅利，而當(dāng)時完美世界《新笑傲江湖》手游、《新神魔大陸》手游等數(shù)款新品剛上線，天時地利人和，造成了業(yè)績大增，形成了高基數(shù)。如今疫情穩(wěn)定恢復(fù)生產(chǎn)，用戶基數(shù)相比有所下降。

其次，和完美世界產(chǎn)品的節(jié)奏有關(guān)。上半年雖然完美世界推出4款新游戲，但其中重磅大作《夢幻新誅仙》手游和《戰(zhàn)神遺跡》手游在財報期末上線，產(chǎn)品推廣費用被計入當(dāng)期，但產(chǎn)品收入則被遞延到下一財報期，導(dǎo)致財務(wù)數(shù)據(jù)更多體現(xiàn)在支出端。

這種情況下，完美世界上半年營收主力主要是由現(xiàn)有運營的產(chǎn)品，新游未發(fā)力階段，從營收角度來看，完美世界恰好正處于一個過渡時期。

最后一個原因，完美世界在上半年調(diào)整了海外業(yè)務(wù)，突出效益、優(yōu)化部署，為此一次性掏出了2.7億元的代價，可謂壯士斷腕，也成為這次中報業(yè)績受影響的最大原因。

以上是完美世界此次中報業(yè)績預(yù)告顯得突兀的三大原因。可以看到，完美世界在上半年頗為不順，跟前幾年的增長趨勢相比，短期內(nèi)利潤開源遭遇了困難，又遇到了海外調(diào)整這種單個事件影響。

雖然本次業(yè)績并不好看，但依筆者看來，完美世界未來依然明朗，未來依然可期。

首先從行業(yè)屬性和競爭環(huán)境來說，網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)是精神文化消費，對于固定人群是剛性需求。隨著生活水平提高，文化消費越來越重要，尤其對于年輕人來說游戲是一種重要的社交方式，有著穩(wěn)定的核心用戶人群。

從行業(yè)內(nèi)來看，廠商之間競爭激烈，出現(xiàn)了明顯的頭部效應(yīng)，提高研發(fā)能力做出精品游戲成為廠商的核心競爭力。游戲行業(yè)如今大浪淘沙，這也就是說，內(nèi)容創(chuàng)業(yè)經(jīng)過這幾年的野蠻生長進入到了下半場，行業(yè)面臨洗牌，而完美世界則是騰訊和網(wǎng)易之外，A股僅有的能在下半場競賽中有望突出重圍的廠商。

這是因為，完美世界的核心競爭力在于研發(fā)優(yōu)勢，也是因為在游戲行業(yè)過去以流量為王的環(huán)境中，完美世界的研發(fā)優(yōu)勢一直被低估了。去年，完美世界在其核心的MMO手游品類中占據(jù)了24%市場份額，新上線的《夢幻新誅仙》手游采用MMO+回合的形式，上線半個月流水已突破2.5億，充分證明了完美世界的研發(fā)實力。

這幾年在手游市場崛起的背景下，完美世界推出的MMO類手游《誅仙》《完美世界》《新笑傲江湖》《新神魔大陸》《夢幻新誅仙》等無一不取得市場成功，這離不開完美世界在端游時代漫長的積累和打磨，也是未來取得成功的重要基石。

完美世界的研發(fā)技術(shù)，還體現(xiàn)在其自研引擎的研發(fā)和對商用引擎的改造利用上。去年底，完美世界自研ERA引擎與鴻蒙系統(tǒng)簽署戰(zhàn)略合作，雙方宣布將攜手在新5G時代游戲領(lǐng)域展開更深層次的探索和布局。

游戲產(chǎn)品作屬于內(nèi)容創(chuàng)作范疇，一個兩個人可以做一款簡單的獨立游戲。但以規(guī)模化精品生產(chǎn)的前提來說，在大廠商則要依賴大大小小的項目組和工作室，在制作過程中十分強調(diào)細密分工和整體布局，也就是所謂的游戲工業(yè)化。目前行業(yè)已經(jīng)達成共識，游戲的工業(yè)化是未來游戲行業(yè)走向深耕細作的根本，完美世界則是游戲工業(yè)化的積極推動者。

從成立至今，完美世界擁有超過3000人的研發(fā)團隊，劃分成多個項目組，公司在內(nèi)部搭建了中臺支持部門，從技術(shù)，美術(shù)，行業(yè)、競品及用戶調(diào)研等多維度支持和賦能項目組。這個穩(wěn)定、不斷優(yōu)化的組織機構(gòu)，是完美世界實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)游戲的穩(wěn)定產(chǎn)出的最根本的保證。目前，國內(nèi)能達到這個研發(fā)水準(zhǔn)和研發(fā)規(guī)模的廠商可謂鳳毛麟角。

今年4月，完美世界發(fā)布了近30款新游儲備產(chǎn)品，不但在“完美世界”“誅仙”“武俠”“魔幻”等原創(chuàng)旗艦IP上縱向深挖，也正在橫向拓展品類廣度，例如輕科幻、二次元等，以更好地投入Z世代偏好的市場。

其中，最讓人津津樂道的是《幻塔》手游。完美世界官方將《幻塔》定義為輕科幻開放世界手游，核心團隊過去有成功產(chǎn)品，經(jīng)驗較為豐富。當(dāng)前游戲官網(wǎng)預(yù)約人數(shù)近600萬，作為原創(chuàng)IP有極高的話題度；整體游戲框架建立在傳統(tǒng)MMO之上，同時引入了更加年輕化的設(shè)計風(fēng)格和開放世界玩法。

去年《原神》爆火出圈，上線半年狂賺64億，讓更多人對同樣開放世界+二次元的《幻塔》手游充滿期待。完美世界對于《幻塔》手游的態(tài)度也是非常慎重，多次進行了大規(guī)模測試調(diào)試，努力不負玩家期待。這款爆相初現(xiàn)的產(chǎn)品現(xiàn)在正在路上，將在7月15日馬上迎來付費刪檔測試。

基于當(dāng)前財報預(yù)告的信息粗略分析，上半年內(nèi)外部環(huán)境對完美世界不利，但業(yè)績偶然下滑并不足為懼，因為公司基本面依然良好，研發(fā)核心競爭優(yōu)勢鮮明，特別是已經(jīng)大獲成功的爆款《夢幻新誅仙》和正在路上的《幻塔》，有較大概率將在下半年給完美世界的業(yè)績插上翅膀。

最后，在騰訊、網(wǎng)易、米哈游等公司海外上市或還未上市的情況下，完美世界是比較明顯的A股網(wǎng)游白馬，建議投資者跟蹤參考，不妨抓住此次財報負面的機會，如近期股價有落入估計范圍的就適當(dāng)?shù)亟c倉位。