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在國新辦2024年9月24日舉行的新聞發(fā)布會上，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會三部門聯(lián)合推出一攬子穩(wěn)增長、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期政策，釋放金融支持經(jīng)濟高質量發(fā)展的強烈信號。

今年以來，A股市場單日成交額數(shù)次站上3萬億元、兩融余額突破2.4萬億元……一組最新數(shù)據(jù)折射出“9·24”一攬子政策實施近一年來，我國資本市場“穩(wěn)”的基礎持續(xù)鞏固，“活”的生態(tài)加速形成。

這些積極轉變，離不開政策的持續(xù)發(fā)力與精準施策。資本市場“1+N”政策體系落地見效，資金供給、市場結構、生態(tài)建設實現(xiàn)多維度突破。

市場人士預計，下一步，以深化投融資綜合改革為牽引，加快推進新一輪資本市場改革開放，增強市場的吸引力和包容性，不斷提升資本市場的內在穩(wěn)定性和投資吸引力的政策舉措值得期待。

“活”的特征凸顯

多項關鍵指標顯示，A股市場活力正持續(xù)釋放。在一系列政策推動下，市場交投活躍度明顯上升，投資者參與熱情高漲。

——全市場兩融規(guī)模上升，信用市場風險偏好趨于樂觀。截至9月18日，市場融資融券余額為24024.65億元。

中金公司研究部首席國內策略分析師李求索認為，兩融余額重返高位，顯示投資者正不斷加大A股權益配置，市場活躍度繼續(xù)提升。

——日均成交額明顯提升。今年以來A股市場單日成交額數(shù)次突破3萬億元，總市值站上百萬億元規(guī)模。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝認為，當前成交放量是政策與市場多方合力的結果。從政策面看，財政貼息等宏觀政策與長期資金入市等制度改革協(xié)同，釋放流動性并重塑定價邏輯，產(chǎn)業(yè)政策聚焦科技自立自強，推升相關賽道估值。從資金面看，散戶、杠桿資金回流與外資回暖雙向共振，促使風險偏好轉變。從基本面看，低利率環(huán)境下資金流向高股息與成長性資產(chǎn)，部分公司中報業(yè)績超預期，形成“估值修復+業(yè)績兌現(xiàn)”正向循環(huán)。

——投資者入場步伐加快。上交所數(shù)據(jù)顯示，8月A股新開戶數(shù)265.03萬戶，環(huán)比增長34.97%，同比增長165%。

招商證券首席策略分析師張夏認為，目前融資余額、私募基金規(guī)模持續(xù)攀升，個人投資者開戶數(shù)活躍，行業(yè)類ETF持續(xù)凈申購，成為當前居民增量資金入市的主要渠道。展望后市，偏股公募基金發(fā)行將繼續(xù)接力，有望成為重要的增量資金來源之一。

“穩(wěn)”的根基筑牢

市場活躍度提高、投資者風險偏好回升的關鍵因素之一，在于政策協(xié)同顯效背景下“穩(wěn)”的基礎不斷鞏固。自去年9月24日以來，一攬子重磅金融政策落地實施，宏觀政策協(xié)調性持續(xù)增強，為市場企穩(wěn)回升和信心修復提供了堅實支撐。

深化資本市場制度改革是增強市場內在穩(wěn)定性和活躍度的動力源泉。科創(chuàng)板“1+6”政策推出、新版上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法落地、推動中長期資金入市與公募基金改革、《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》發(fā)布……近一年來多項政策協(xié)同發(fā)力，從市場層次、資金結構、服務實體等多維度提升市場韌性和深度。

“這些政策舉措從市場分層、交易機制、資金供給、服務實體經(jīng)濟等多個維度，不斷完善多層次資本市場體系，增強市場的內在穩(wěn)定性與活躍度，為資本市場長期健康發(fā)展筑牢根基。”田利輝分析。

推動中長期資金入市，是提升市場活力、增強資本市場內在穩(wěn)定性的關鍵一招。《關于推動中長期資金入市的指導意見》《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》出臺，進一步擴大保險資金長期投資試點范圍，對公募基金、養(yǎng)老金等全面實施3年以上長周期考核……這些制度安排直面A股“長錢不足”“長錢不長”等問題，著力疏通入市堵點，彰顯出推動“長錢長投”的政策決心。

上市公司掀起回購潮、中央?yún)R金發(fā)揮“類平準”功能、國資委強力推進央企市值管理考核、機構投資者聯(lián)手加倉……在中國銀行研究院研究員劉晨看來，通過一系列政策的推動，市場“穩(wěn)”的力量不斷壯大。

構建崇法守信的市場生態(tài)是助力鞏固市場回穩(wěn)向好態(tài)勢的重要保障。從依法打擊欺詐發(fā)行和持續(xù)信息披露造假，到依法打擊編傳虛假信息、“維權黑產(chǎn)”、發(fā)行上市環(huán)節(jié)不正當競爭等干擾市場正常運行、擾亂資本市場秩序的違法行為，再通過典型案件審理促推上市公司質量提升，便利投資者依法維護自身合法權益……

在深圳大學法學院副教授呂成龍看來，依法規(guī)范證券期貨基金經(jīng)營機構等市場參與人的行為，正全方位助推資本市場高質量發(fā)展，持續(xù)優(yōu)化投資者“愿意來、留得住、發(fā)展得好”的良好市場生態(tài)。

改革再出發(fā)

當前，市場回穩(wěn)向好態(tài)勢持續(xù)鞏固，但“穩(wěn)”的基礎仍需加強。下一步，在繼續(xù)深化資本市場投融資改革、推動上市公司提升投資價值等政策預期下，市場內在穩(wěn)定性與長期吸引力有望進一步增強。

融資端方面，預計更好支持新質生產(chǎn)力發(fā)展的政策舉措有望推出，深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所改革，提升制度包容性與適應性。

清華大學國家金融研究院院長田軒認為，在股票市場活躍度顯著提升的基礎上，應進一步完善科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的定位，拓展未盈利企業(yè)的上市通道，增強市場包容性。

投資端方面，推動中長期資金入市、發(fā)展耐心資本仍是重點。

“可完善保險、年金等資金的權益投資監(jiān)管，推廣長周期考核，優(yōu)化理財、信托等入市機制。提升上市公司質量，強化財務造假懲防體系建設，用好市值管理工具，增強投資者回報。應加大個人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠，簡化流程、促進系統(tǒng)互通，吸引更多中長期資金入市。”田利輝建議。

資產(chǎn)端方面，需推動上市公司提升投資價值，嚴控利益輸送，完善公司治理。

川財證券研究所所長陳靂建議，應進一步深入落實“并購六條”及上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法，促進資源整合與產(chǎn)業(yè)升級；嚴格執(zhí)行應退盡退，加速劣質企業(yè)出清；推動財務造假懲防意見落地，強化獨董監(jiān)督職能，進一步鞏固市場“穩(wěn)”的基礎、激發(fā)“活”的動力。