上周，A股市場熱度進一步上升，創業板指單周上漲8.58%；上證指數上漲1.7%，盤中突破3700點，創下近四年來新高。自今年4月以來，A股已開啟長達4個月的趨勢性行情。對此，機構認為，隨著市場賺錢效應持續積累，短期A股情緒難降溫。后續，居民部門潛在增量資金充裕；同時，在海外市場降息預期下，外資也有增配中國資產需求，A股市場流動性增量趨勢還將延續，助推指數向新高邁進。

流動性增量趨勢有望延續

近期A股市場一系列數據釋放出積極信號。在上證指數盤中突破3700點之際，A股市場單日成交額連續3個交易日突破2萬億元。此外，兩融余額持續增長，自2015年7月以來重返2萬億元大關。

中國銀河證券表示，投資者加速入場，正在成為A股市場增量資金的重要體現。7月，上海證券交易所A股新開戶數達196.36萬戶，環比增長19%，同比增長71%。居民財富向金融資產加速再配置的趨勢明確，隨著市場風險偏好回暖帶動賺錢效應擴散，資金持續流入成為行情向上的重要推動力量。

中信證券認為，賺錢效應持續積累，市場情緒難降溫，流動性增量趨勢還會持續。截至8月15日收盤，該機構編制的“賺錢效應”指標自去年9月下旬以來的累計規模已經超過了去年“924行情”和今年初“DeepSeek行情”的高點，并且在最近的6周中有5周的單周賺錢效應為正。中信證券表示，持續的賺錢效應正在吸引場外資金入場，進一步推升市場的情緒和風險偏好，推動行情繼續加速。

從外部影響因素來看，廣發證券認為，A股作為新興市場的重要資產，在非美元資產強于美元資產的資金流動邏輯下，A股具有較大的吸引外資潛力。7月以來A股在全球權益類資產中的賺錢效應突出，海外投資者意識到提升A股配置比例的重要性。此外，中美利差收窄將促使資金流入中國市場，也給中國提供進一步的貨幣政策空間。從歷史上看，美聯儲每一輪降息周期開啟后，A股和港股都以上漲為主。

本輪行情呈現穩健上漲特質

國泰海通證券分析稱，一直以來，市場認為影響股票估值的因素主要集中在公司業績、無風險利率、市場風險偏好等方面。但事實上非常容易被忽視的另一大因素是制度變化，這一因素在特定時期甚至起到決定性的作用。如今，“提高投資者回報”的資本市場制度改革，改變的不僅僅是制度，還有各路資金對中國資產的價值觀念和風險認知。

“由此，我們認為中國經濟結構轉型加快、無風險收益下沉與資本市場改革，將共同構筑起中國股市本輪行情的基石，A股及港股的主要股指還有新高。”國泰海通證券稱。

興業證券認為，在政策與資金托底、新動能持續顯現，帶動市場信心活化、增量資金入市不斷形成合力的背景下，當前市場正在經歷一輪“健康”的上漲行情。年初以來指數穩步向上，而波動率持續下行。即便近期指數創下新高，但大多數行業擁擠度仍在中等區間，市場沒有整體性過熱。并且仍有一些板塊處在擁擠度較低的位置，這些低位板塊可在局部過熱的板塊冷卻時承接起市場的資金與熱度，進而形成“多點開花”，各行業、板塊、主題交替輪動的特征。

興業證券表示，往后看，資產端與負債端的正反饋有望逐步形成，新一輪機構增量資金入市帶來的行情或已在途。

關注具備全球競爭力的方向

具體配置上，中信證券表示，短期依然建議投資者聚焦創新藥、資源、通信、游戲等具備較強產業趨勢的方向，避免過多高切低交易。中長期視角下，投資者可重點關注供給在內、需求增長在外，已經或有希望具備持續定價能力的行業，如稀土、鈷、磷化工、農藥、氟化工、光伏逆變器等方向。

中泰證券堅持“進攻與防御并舉”的思路。該機構建議投資者，一方面重點把握科技主線，如AI、機器人、算力所代表的新質生產力方向；另一方面延續高股息紅利資產的防御配置，并保持對券商等非銀金融板塊的積極關注。

廣發證券認為，如果下半年美聯儲降息帶動外資進一步流入中國市場，其投資風格有望保持“對估值的容忍度較高，對業績的穩定性和可持續性更關注”的特點。產業趨勢和個股行業地位是外資配置的首要考慮因素。因此，落實到行業選擇上，廣發證券建議沿著外資流入阻力最小的方向進行布局，重點挖掘內外資可能形成共振的核心賽道。

從歷史經驗來看，外資始終偏好中國最具時代特征和全球比較優勢的產業。因此在中國資產中，創新藥、港股互聯網龍頭、英偉達產業鏈、新能源等具備全球競爭力的龍頭企業值得繼續關注。