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8月15日晚，中國神華披露向控股股東國家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司收購資產(chǎn)的交易預(yù)案。本次交易共涉及13家標(biāo)的公司，業(yè)務(wù)覆蓋煤炭、坑口煤電、煤化工、物流服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域。公告顯示，中國神華A股股票將于8月18日復(fù)牌。“本次重組不是簡(jiǎn)單規(guī)模疊加，其核心目標(biāo)在于實(shí)現(xiàn)‘1+1>2’的戰(zhàn)略倍增效應(yīng)。”中國神華相關(guān)負(fù)責(zé)人接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，通過本次交易，上市公司將從實(shí)質(zhì)上解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題、進(jìn)一步提高資源儲(chǔ)備、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、增強(qiáng)全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力、持續(xù)盈利能力和整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為全體股東創(chuàng)造更大價(jià)值，并筑牢國家能源基石、提振市場(chǎng)信心。

提升上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)力

“本次交易深刻契合國家能源安全戰(zhàn)略和資本市場(chǎng)改革要求，將實(shí)現(xiàn)‘1+1>2’的戰(zhàn)略倍增效應(yīng)。”中國神華相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

“通過整合新疆、內(nèi)蒙古、陜西、山西等戰(zhàn)略資源基地及配套港口航運(yùn)物流資產(chǎn)，可進(jìn)一步完善中國神華的全鏈條協(xié)同機(jī)制。”上述負(fù)責(zé)人稱，交易完成后，上市公司將依托集約化統(tǒng)一管理平臺(tái)，持續(xù)強(qiáng)化跨區(qū)域資源統(tǒng)籌配置效能，重點(diǎn)提升迎峰度夏、冬季供暖等能源保供關(guān)鍵時(shí)期的應(yīng)急響應(yīng)能力與供應(yīng)保障穩(wěn)定性，切實(shí)履行中央企業(yè)保障基礎(chǔ)能源安全供應(yīng)的主體責(zé)任。

此次重組也是落實(shí)資本市場(chǎng)改革要求，旨在打造央企重組示范標(biāo)桿。上述負(fù)責(zé)人表示，通過注入國家能源集團(tuán)持有的優(yōu)質(zhì)煤炭、坑口煤電以及煤化工等相關(guān)資產(chǎn)，公司將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈資源的進(jìn)一步整合與優(yōu)化，顯著提升資產(chǎn)質(zhì)量與規(guī)模效益。本次交易將有效增厚公司資本實(shí)力，增強(qiáng)持續(xù)盈利能力和整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為全體股東創(chuàng)造更大價(jià)值。交易完成后，國家能源集團(tuán)作為控股股東，其持股比例將進(jìn)一步提升，充分彰顯了其對(duì)上市公司未來長遠(yuǎn)發(fā)展的堅(jiān)定信心與強(qiáng)力支持。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通過一次性注入多項(xiàng)核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，上市公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)，公司治理結(jié)構(gòu)更加規(guī)范透明，全面提升上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

落實(shí)煤炭“反內(nèi)卷”有力措施

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次重組由政策與市場(chǎng)雙重驅(qū)動(dòng)，既是落實(shí)“反內(nèi)卷”工作要求的重要措施，也是國有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)收官階段的關(guān)鍵舉措。

從國家能源集團(tuán)看，作為集團(tuán)內(nèi)部資源的戰(zhàn)略性集聚，可避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，改善國家能源集團(tuán)與中國神華在煤炭資源開發(fā)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)重疊情況。

“將分散配置的資源整合到同一家企業(yè)，不僅可以減少重復(fù)投資，還可以在內(nèi)部統(tǒng)籌優(yōu)化技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)與產(chǎn)品生產(chǎn)，從而更快地在創(chuàng)新方面取得突破。”中國企業(yè)聯(lián)合會(huì)特約高級(jí)研究員劉興國對(duì)記者表示。

對(duì)于中國神華來說，可以進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)配置，并增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。中國神華相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司一直是國家能源集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的上市平臺(tái)，此次注入推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資源再向上市公司匯聚，可以進(jìn)一步貫穿“煤-電-化-運(yùn)”全鏈條，為公司高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)能，這符合打造全球領(lǐng)先的以煤炭為基礎(chǔ)的綜合能源上市公司的戰(zhàn)略方向，也能夠進(jìn)一步增強(qiáng)公司的防風(fēng)險(xiǎn)、抗周期能力。

從能源行業(yè)看，此次重組為傳統(tǒng)能源企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了新范式。“重組后，煤炭開采主體提供更加穩(wěn)定的資源供給，坑口煤電和煤制油化工平臺(tái)提升清潔轉(zhuǎn)化利用水平，運(yùn)輸環(huán)節(jié)物流網(wǎng)絡(luò)自主可控進(jìn)一步增強(qiáng)，不僅可強(qiáng)化中國神華的市場(chǎng)地位，更通過構(gòu)建跨區(qū)域產(chǎn)能協(xié)同體系，推動(dòng)煤炭產(chǎn)業(yè)加速向綠色化、智能化轉(zhuǎn)型。”上述相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

高分紅承諾夯實(shí)投資信心

業(yè)內(nèi)人士稱，此次重組涉及的標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前收益率符合預(yù)期，未來增長潛力可觀，公司高分紅承諾將為投資者提供可持續(xù)回報(bào)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，標(biāo)的資產(chǎn)合計(jì)的總資產(chǎn)為2583.62億元，歸母凈資產(chǎn)為938.88億元；2024年度標(biāo)的資產(chǎn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為1259.96億元，扣非歸母凈利潤為80.05億元，剔除長期資產(chǎn)減值損失影響后的扣非歸母凈利潤為98.11億元。按此粗略計(jì)算，標(biāo)的資產(chǎn)扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為10.45%。根據(jù)中國神華2024年報(bào)數(shù)據(jù)，中國神華期末凈資產(chǎn)收益率為13.7%，扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為14.39%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，盡管從數(shù)據(jù)上看，標(biāo)的資產(chǎn)目前的收益率比中國神華現(xiàn)有資產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率可能低三到四個(gè)百分點(diǎn)。從未來發(fā)展趨勢(shì)看，在中國神華一體化協(xié)同優(yōu)勢(shì)的加持以及雄厚資金技術(shù)實(shí)力、先進(jìn)管理的支持下，標(biāo)的資產(chǎn)具備良好的增值空間。

在分紅方面，自上市以來，中國神華累計(jì)現(xiàn)金分紅金額已達(dá)4919億元，平均分紅率60%以上。近三年來，公司年度現(xiàn)金分紅比例均在70%以上，大幅高于公司分紅承諾，維持了較高的股息水平。根據(jù)今年公司發(fā)布的“2025-2027年度股東回報(bào)規(guī)劃”方案，2025年至2027年每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的歸屬于公司股東的凈利潤的65%，而且將適當(dāng)增加分紅頻次。8月15日中國神華公告也證實(shí)了這一點(diǎn)，公告稱，公司擬進(jìn)行2025年中期利潤分配，分配金額不少于上半年歸屬于公司股東凈利潤的75%。

“本次收購不會(huì)影響分紅穩(wěn)定性，我們將努力增厚EPS，保障投資者回報(bào)。”中國神華相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。