IPO受理已有兩年，無(wú)錫燁隆精密機(jī)械股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“燁隆股份”)主板IPO的實(shí)質(zhì)性進(jìn)程仍停留在2023年9月的“上市委會(huì)議通過(guò)”上，至今仍未闖進(jìn)“注冊(cè)關(guān)”。北京商報(bào)記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，燁隆股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)走低，且公司九成以上營(yíng)收來(lái)自前五大客戶，其中，對(duì)單一大客戶的依賴也有所升溫。針對(duì)相關(guān)情況，燁隆股份方面3月5日接受了記者的采訪。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)走低

過(guò)會(huì)近一年半，燁隆股份主板IPO仍未提交注冊(cè)。上交所官網(wǎng)顯示，燁隆股份主板IPO于2023年3月3日獲得受理，當(dāng)年5月9日進(jìn)入問(wèn)詢階段，當(dāng)年9月25日上會(huì)獲通過(guò)，后于2024年10月30日更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，但并未迎來(lái)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

對(duì)于該情況，燁隆股份方面對(duì)北京商報(bào)記者表示，公司推進(jìn)上市工作一切正常，后續(xù)請(qǐng)關(guān)注相關(guān)公告。

北京商報(bào)記者注意到，燁隆股份主要從事汽車渦輪增壓器關(guān)鍵零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括渦輪殼及其配套精密零部件，其中核心產(chǎn)品為渦輪殼。2020—2022年，公司渦輪殼產(chǎn)品的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為89.1%、92.37%、95.25%。

報(bào)告期內(nèi)，燁隆股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)走低，分別為22.73%、19.78%和18.1%，其中，渦輪殼產(chǎn)品毛利率分別為21.26%、19.01%、17.82%，另外，精密零部件產(chǎn)品毛利率分別為34.73%、29.05%、23.6%，均呈現(xiàn)走低態(tài)勢(shì)。

對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降，燁隆股份方面對(duì)北京商報(bào)記者表示，從價(jià)格角度來(lái)看，影響渦輪殼產(chǎn)品毛利率的主要因素為年度降價(jià)政策、項(xiàng)目結(jié)構(gòu)，報(bào)告期內(nèi)新老項(xiàng)目穩(wěn)定迭代且后續(xù)預(yù)計(jì)將有較多新的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)入量產(chǎn)階段，可緩解年度降價(jià)政策對(duì)渦輪殼產(chǎn)品毛利率的負(fù)面影響。從成本角度來(lái)看，目前主要原材料鎳板成本已經(jīng)理性回落，原材料持續(xù)上漲帶來(lái)的成本端壓力得到緩和；人工成本可能會(huì)小幅上漲，但由于其在成本構(gòu)成中占比較低，且波動(dòng)較小，因此對(duì)毛利率的負(fù)面影響相對(duì)有限；制造費(fèi)用等固定成本分?jǐn)傠S著期后產(chǎn)銷量水平回升預(yù)計(jì)會(huì)得到改善。2023年1—6月，公司渦輪殼產(chǎn)品毛利率為17.94%(未經(jīng)審計(jì))，較2022年度略有上升。

另外，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，燁隆股份的業(yè)績(jī)存在一定波動(dòng)。2020—2022年，燁隆股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為10.82億元、11.77億元、11.03億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為1.03億元、1.08億元和1.03億元。不過(guò)，燁隆股份方面對(duì)北京商報(bào)記者透露，2023年1—6月，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，生產(chǎn)和交貨有序推進(jìn)，已實(shí)現(xiàn)銷售收入約5.54億元(未經(jīng)審計(jì))，期后銷售情況良好。

此次沖擊上市，燁隆股份擬募集資金約5.71億元，募集資金投資項(xiàng)目包括高性能合金材料部件智能工廠技術(shù)改造項(xiàng)目、研發(fā)設(shè)計(jì)中心建設(shè)技術(shù)改造項(xiàng)目、信息化精益物流系統(tǒng)建設(shè)技術(shù)改造項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

對(duì)蓋瑞特依賴升溫

北京商報(bào)記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，燁隆股份客戶的集中度較高，且對(duì)大客戶Garrett Motion Inc.及附屬公司(以下簡(jiǎn)稱“蓋瑞特”)的依賴有所升溫。

招股書顯示，2020—2022年，燁隆股份向前五大客戶的合計(jì)銷售額占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為92.86%、95.59%和98.82%，其中，公司來(lái)自蓋瑞特的銷售收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為48.11%、54.61%及56.37%，占比逐年提高。

天使投資人郭濤對(duì)北京商報(bào)記者分析表示，若IPO公司客戶集中度較高，可能會(huì)使公司面臨營(yíng)收和利潤(rùn)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，也可能使公司市場(chǎng)適應(yīng)性受限，難以迅速調(diào)整策略應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求變化，限制公司拓展新市場(chǎng)和新客戶的能力。

針對(duì)相關(guān)情況，燁隆股份方面對(duì)北京商報(bào)記者表示，公司主要客戶銷售收入占比較高，一方面，是因?yàn)楣镜南掠问袌?chǎng)渦輪增壓器行業(yè)本身存在著寡頭競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)格局，行業(yè)的集中度非常高；而公司作為渦輪增壓器零部件的主要供應(yīng)商之一，其客戶結(jié)構(gòu)勢(shì)必與客戶所在的下游行業(yè)結(jié)構(gòu)保持一致，因而集中度較高。另一方面，公司進(jìn)入這些大型客戶的供應(yīng)鏈體系需要經(jīng)過(guò)較嚴(yán)格的審查程序和較長(zhǎng)的磨合期，公司已與上述客戶建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

另外，燁隆股份IPO期間披露的信息顯示，公司與主要客戶的項(xiàng)目生命周期通常在五年左右，甚至更長(zhǎng)。因此公司接到客戶某一項(xiàng)目任命后，合作期通常會(huì)持續(xù)幾年，不會(huì)隨意中斷。此外，公司在獲取客戶的項(xiàng)目任命時(shí)，會(huì)約定未來(lái)幾年的需求量預(yù)測(cè)，通常為5—8年。主要客戶的項(xiàng)目任命大部分已排期至2026年，最長(zhǎng)已達(dá)2034年。公司與主要客戶的合作具有穩(wěn)定性及可持續(xù)性。