近期，微信、百度等科技巨頭相繼宣布全面接入DeepSeek，引發資本市場廣泛關注。由DeepSeek引發的創新浪潮，推動中國股市市值顯著增長，促使中概科技股迎來新一輪價值重估。

今年以來，萬得納斯達克中國金龍指數、恒生科技指數漲勢強勁。高盛預計，中國人工智能敘事有望吸引高達2000億美元的凈買入資金，這將在一定程度上扭轉全球投資者長期低配中國股票的局面。

熱門中概股價值重估

DeepSeek連同其他中國AI模型，正為中概科技股帶來全新投資敘事。近日，微信灰度測試接入DeepSeek R1大模型，用戶可通過搜索框直接調用AI功能。同時，百度搜索及文心智能體平臺亦全面整合DeepSeek，接入DeepSeek后，用戶可免費使用其深度搜索功能，文心智能體平臺的開發者也能隨時調用DeepSeek模型。

分析人士表示，科技巨頭紛紛接入DeepSeek，從側面有力地證明了AI應用已基本滿足模型成本可控、數據價值融合的規模化發展前提，不僅體現了AI技術在實際應用中的成熟度不斷提高，也預示著AI產業將迎來更為廣闊的發展空間。

在全新的發展敘事下，科技股估值邏輯正經歷根本性重構，推動中概科技股價格大幅攀升。Wind數據顯示，萬得納斯達克中國金龍指數年初以來漲幅超16%。其中，阿里巴巴美股漲幅高達47%，拼多多、百度集團、富途控股等股票同樣增長勢頭強勁。同期，恒生科技指數漲幅逾26%，小米集團在港股市場股價屢創新高，漲幅超40%。

中信證券認為，過去兩年中概股存在的估值差問題，有望隨著中國互聯網資產價值的重估而逐步明晰。中國優質互聯網資產與美國同行業相比，業績增速差距并不明顯，但卻存在顯著的估值折價現象，而AI技術的發展或成為推動價值重估的關鍵催化劑，為中國互聯網企業帶來新的發展機遇。

有望吸引2000億美元凈買入

高盛在最新研報中表示，美國去年資本市場的表現或可為中國人工智能敘事的走向提供參照。研報認為，盡管這一假設頗具大膽意味，但DeepSeek的出現已經開始推動資金流入中國股票市場，對沖基金對中國的總敞口也自低點回升。

基于這一趨勢，如果未來12個月內中國企業整體市值增加3萬億美元，按照美國市場的凈流入與市值增長比例，高盛預計中國人工智能敘事或將吸引高達2000億美元的凈買入資金(包括南向資金)，從而部分扭轉全球投資者對中國股票的低配局面。

實際上，全球資本的轉向從去年年末開始已初現端倪。瑞銀最新研究報告顯示，全球資本市場正顯現出對中國股票資產的重新配置趨勢。據瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪的報告披露，截至2024年年末，其跟蹤監測的約800只主動型境外基金合計持有中國股票市值達1800億美元，其中約20只基金在當季實現“零倉位突破”——大多是歐美市場的全球委托管理基金開始重新建倉中國資產。同時，未配置中國股票的基金數量減少，2024年第四季度降至190只，2024年第三季度該數字為200只。

隨著近期市場熱點快速發酵，外資加速買入中國資產的趨勢愈發明顯。ETF.com的數據顯示，2月以來，超過10億美元加倉KWEB，這只海外最大中國股票ETF以中概互聯網股票為主要跟蹤標的，成分股包括阿里巴巴、騰訊、拼多多、美團等熱門中概股，最新規模超72億美元。

中概科技股重估仍處在開端

過去一個月，中國境內外股票市場總市值激增超過1.3萬億美元，而同期印度市場市值縮水超過7200億美元，MSCI中國指數有望連續第三個月跑贏MSCI印度指數。

展望未來中概股行情，市場普遍認為漲勢仍會持續。摩根大通分析師Alex Yao團隊認為，目前由AI驅動的這一波中概科技股漲勢不會只是曇花一現。根據美國AI交易的經驗，在市場和公司積極發展的前提下，顛覆性基本面發展所帶來的估值重估可能是持續的。

中信證券表示，盡管近期中概科技公司股價已有顯著漲幅，但從長遠歷史周期來看，仍處于AI時代的早期階段，也是中國科技資產重估的開端。美國AI熱度逐漸消退，而中國AI卻在重重挑戰中成功突圍。DeepSeek實現了關鍵的自主創新與突破，但也必須清醒認識到，這場科技戰役遠未結束：從技術突破到行業引領，從技術創新到應用落地，從改變市場預期到創造實際價值，從本土低質量競爭到全球化高質量發展，中國科技企業仍面臨諸多挑戰，未來的發展道路依然漫長。

因此，中信證券長期看好中國科技乃至更大范圍資產的重估和成長空間，中國科技資產的價值重估潛力巨大。未來，每一次重大的技術突破和應用落地，都有望帶來系統性的估值提升，為投資者創造豐厚回報。但同時，回顧PC、移動互聯網浪潮的發展歷程可知，即便處于科技大周期內，市場發展也難免會出現曲折和反復。美股AI資產重估的經驗也表明，估值的持續提升需要企業業績逐季兌現作為有力驗證，只有堅實的業績支撐才能確保估值的穩定增長。