9月1日，券商上半年分倉傭金排行出爐，這是公募基金費率改革新規(guī)7月1日正式實施前的收官數(shù)據(jù)，備受市場關(guān)注。整體來看，上半年，頭部券商依舊占據(jù)優(yōu)勢，行業(yè)龍頭中信證券的分倉傭金位列第一；不過，中小券商緊抓變革機遇，民生證券等“黑馬”在研究業(yè)務(wù)賽道展現(xiàn)出強勁的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

《證券日報》記者在采訪中了解到，在轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，券商紛紛將目光投向了研究本源的回歸，同時積極探索多元化的綜合業(yè)務(wù)收入模式，以期在新的市場環(huán)境中謀求長遠(yuǎn)發(fā)展。

研究業(yè)務(wù)競爭格局生變

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，券商合計實現(xiàn)分倉傭金67.74億元，同比下降29.98%。具體來看，中信證券實現(xiàn)分倉傭金5.01億元，位居第一；廣發(fā)證券、中信建投、長江證券的分倉傭金均超過3億元，分別為3.87億元、3.5億元和3.3億元；國泰君安、華泰證券、招商證券、海通證券、民生證券的分倉傭金均超過2億元；同時，申萬宏源、中金公司等18家券商的分倉傭金均超1億元。

目前，行業(yè)研究業(yè)務(wù)的競爭格局正經(jīng)歷著變革，頭部效應(yīng)依舊顯著，排名前二十的券商在分倉傭金領(lǐng)域占據(jù)了絕對優(yōu)勢，合計傭金達(dá)45.78億元，占據(jù)整體市場的67.58%。不過，中小券商也不甘示弱，展現(xiàn)出強勁的發(fā)展勢頭。上半年，民生證券的分倉傭金排名躋身行業(yè)前十，國信證券、方正證券、華創(chuàng)證券則躋身行業(yè)前二十。可以看出，不少中小券商正通過精準(zhǔn)定位與差異化策略，積極爭取市場份額。

值得關(guān)注的是，民生證券上半年實現(xiàn)分倉傭金2.01億元，同比增長4.26%，成為分倉傭金排名前二十中唯一實現(xiàn)同比增長的券商，行業(yè)排名提升至第九位，躋身前十強。近年來，民生證券持續(xù)推進(jìn)“投資+投行+投研”三位一體的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，而投研作為其業(yè)務(wù)戰(zhàn)略三大支撐點之一，是其重點發(fā)展的業(yè)務(wù)。

對此，民生證券相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示：“公司公募基金交易量保持較快增長，主要基于公司研究體系、產(chǎn)品體系和銷售服務(wù)體系不斷完善，目前研究院規(guī)模已超200人。同時，國資大股東國聯(lián)集團的加持也帶來了有效資源賦能和戰(zhàn)略支持。”

對于行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢，申萬宏源研究相關(guān)負(fù)責(zé)人向《證券日報》記者表示：“由于上半年是公募基金傭金改革落地前的重要時間節(jié)點，券商分倉傭金排名因此產(chǎn)生較大變化。下半年新規(guī)落地后，研究成為基金公司傭金分配的唯一考量，將會更加聚焦研究價值的體現(xiàn)。券商也會更為關(guān)注研究實力的提升，加大研究投入，進(jìn)一步提高投研能力和銷售服務(wù)能力，守住市場份額。”

探索業(yè)務(wù)發(fā)展新路徑

隨著公募基金傭金改革的正式實施，券商著手落實交易傭金費率及相關(guān)合規(guī)要求。同時，券商正推動研究所業(yè)務(wù)生態(tài)、盈利模式、隊伍建設(shè)等方面開展全方位變革，探索研究業(yè)務(wù)新發(fā)展路徑，以緩解研究業(yè)務(wù)收入壓力，致力于平穩(wěn)度過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型“陣痛期”。

上述民生證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“傭金新規(guī)之下，基金銷售與公募交易傭金解綁，基金銷售換交易傭金模式將被顛覆，研究所需要更注重研究本身，弱化銷售與服務(wù)屬性，過硬的研究能力成為行業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。新規(guī)的落地也將引導(dǎo)行業(yè)正本清源、回歸研究。未來，傭金分配將不斷向具備研究實力、經(jīng)營穩(wěn)健、風(fēng)控合規(guī)的券商傾斜。”

一直以來，人才是影響券商研究實力的核心因素之一，在研究所盈利模式遭受沖擊的背景下，投研實力比拼的重要性更為凸顯，為增強服務(wù)能力，各家券商研究所紛紛加大人才引進(jìn)力度。從證券行業(yè)分析師從業(yè)人員數(shù)量來看，截至9月1日記者發(fā)稿時，證券行業(yè)分析師總數(shù)為5326人，今年以來凈流入達(dá)689人，從業(yè)人數(shù)相比去年末增長了14.86%；相比去年同期增長了1107人，增幅為26.24%。

而明星分析師對于券商研究所的發(fā)展往往起到至關(guān)重要的作用。今年以來，多家券商研究所引入首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長等“靈魂人物”，優(yōu)化研究團隊配置。例如，申萬宏源引進(jìn)首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉團隊；東吳證券研究所原首席宏觀分析師陶川加入民生證券，擔(dān)任民生證券首席經(jīng)濟學(xué)家；原國泰君安研究所所長助理、量化配置首席分析師廖靜池加盟浙商證券，擔(dān)任研究所副所長兼策略首席等。

面對傳統(tǒng)研究業(yè)務(wù)領(lǐng)域的激烈競爭，券商研究業(yè)務(wù)正在探索多元化的經(jīng)營模式。例如，中信證券已制定專項工作方案，調(diào)整和適應(yīng)新的規(guī)則和要求，多途徑做大收入規(guī)模。華泰證券聚焦頭部機構(gòu)客戶，通過加強多行業(yè)研究聯(lián)動、海內(nèi)外行業(yè)比較研究，深入研究價值挖掘，多渠道、多平臺、多方式開展研究服務(wù)。申萬宏源聚焦服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力，加強前瞻板塊的投資研究能力與投資研究轉(zhuǎn)化能力，進(jìn)一步強化“投研+政研+產(chǎn)研”研究體系，以專業(yè)能力與差異化服務(wù)打造核心競爭力。

同時，海外市場也是多家券商在戰(zhàn)略規(guī)劃中提及的研究業(yè)務(wù)“必爭之地”。例如，華泰證券多維度推動海外研究服務(wù)布局，一站式機構(gòu)客戶服務(wù)平臺上線海外研究專區(qū)，提供海外市場深度研究。中國銀河也加快實施研究一體化戰(zhàn)略，推動境內(nèi)外研究實現(xiàn)產(chǎn)品的雙向轉(zhuǎn)化及服務(wù)的雙向提供。海通證券把握中資機構(gòu)國際化發(fā)展訴求和居民國際化配置資產(chǎn)需求，通過境內(nèi)外多維度的屬地化研究和調(diào)研，不斷創(chuàng)新服務(wù)和產(chǎn)品，促進(jìn)創(chuàng)收提升。