證監(jiān)會(huì)又有重磅舉措！7月10日晚間，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)文表示，7月11日起轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)暫停。這是繼今年3月“禁止限售股轉(zhuǎn)融通出借、限售股股東融券賣(mài)出”之后，再次對(duì)轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管加碼。此外，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調(diào)至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調(diào)至120%。

證監(jiān)會(huì)表示，為切實(shí)回應(yīng)投資者關(guān)切，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，經(jīng)充分評(píng)估當(dāng)前市場(chǎng)情況，證監(jiān)會(huì)依法批準(zhǔn)中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請(qǐng)，自2024年7月11日起實(shí)施。存量轉(zhuǎn)融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結(jié)。同時(shí)，批準(zhǔn)證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調(diào)至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調(diào)至120%，自2024年7月22日起實(shí)施。

當(dāng)日晚間，滬深北交易所也披露了融券的保證金比例上調(diào)的消息。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)響應(yīng)了市場(chǎng)需求。“在當(dāng)前市場(chǎng)持續(xù)下跌、投資者信心嚴(yán)重不足時(shí)，通過(guò)暫停轉(zhuǎn)融券做空業(yè)務(wù)可以提振市場(chǎng)信心。盡管市場(chǎng)下跌原因不完全因轉(zhuǎn)融券做空，但暫停轉(zhuǎn)融券至少表明了監(jiān)管層呵護(hù)股市的態(tài)度，有利于提振投資人信心，穩(wěn)定市場(chǎng)走勢(shì)?！睏畹慢埍硎荆诖蟊P(pán)跌破3000點(diǎn)后繼續(xù)震蕩下調(diào)，逼近2900點(diǎn)指數(shù)關(guān)口，此時(shí)出臺(tái)暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)無(wú)疑是一場(chǎng)及時(shí)雨，有望推動(dòng)市場(chǎng)短期反彈。

據(jù)了解，融資融券是資本市場(chǎng)重要的基礎(chǔ)性制度之一，對(duì)平抑非理性波動(dòng)，促進(jìn)多空平衡與價(jià)格發(fā)現(xiàn)，吸引中長(zhǎng)期資金入市具有積極作用。從國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)發(fā)展和集中監(jiān)管實(shí)際需要出發(fā)，我國(guó)從2013年前后建立了轉(zhuǎn)融通制度，一方面為融資融券業(yè)務(wù)提供必要的資金和證券來(lái)源；另一方面也為監(jiān)管部門(mén)掌握業(yè)務(wù)開(kāi)展情況，加強(qiáng)日常監(jiān)管，及時(shí)采取逆周期調(diào)節(jié)措施提供了手段。

2023年8月以來(lái)，證監(jiān)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況和投資者關(guān)切，采取了一系列加強(qiáng)融券和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管的舉措，包括限制戰(zhàn)略投資者配售股份出借、上調(diào)融券保證金比例、降低轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)證券劃轉(zhuǎn)效率、暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模等；同步要求證券公司加強(qiáng)對(duì)客戶(hù)交易行為的管理，持續(xù)加大對(duì)利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為的監(jiān)管執(zhí)法力度。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月底，融券、轉(zhuǎn)融券規(guī)模累計(jì)下降64%、75%。融券規(guī)模占A股流通市值約0.05%，每日融券賣(mài)出額占A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%，對(duì)市場(chǎng)的影響明顯減弱，為暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件。此次調(diào)整對(duì)存量業(yè)務(wù)分別明確了依法展期和新老劃斷安排，這有助于防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)健有序運(yùn)行。

此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日，A股市場(chǎng)融券余額為318.38億元，轉(zhuǎn)融券余額為296.04億元，今年以來(lái)轉(zhuǎn)融券余額減少808.13億元，降幅達(dá)73.19%。共有30只股票轉(zhuǎn)融券余額超過(guò)1億元，轉(zhuǎn)融券余額最大的股票為片仔癀，達(dá)到3.78億元。聯(lián)影醫(yī)療、南京銀行、海光信息、萬(wàn)泰生物、賽力斯、北汽藍(lán)谷、隆基綠能、愛(ài)美客、新易盛轉(zhuǎn)融券余額分別為2.89億元、2.83億元、2.57億元、2.52億元、2.41億元、2.23億元、2.09億元、1.99億元、1.94億元。

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證監(jiān)會(huì)持續(xù)加強(qiáng)程序化交易監(jiān)測(cè) 推動(dòng)高頻交易降頻降速

繼證監(jiān)會(huì)于5月11日公布《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《管理規(guī)定》）后，時(shí)隔兩個(gè)月，證監(jiān)會(huì)再次就《管理規(guī)定》的相關(guān)工作進(jìn)展重磅發(fā)聲。7月10日，證監(jiān)會(huì)發(fā)文表示，截至6月末，觸及異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)的行為在過(guò)去3個(gè)月下降近六成。下一步，證監(jiān)會(huì)將持續(xù)加強(qiáng)程序化交易監(jiān)測(cè)，推動(dòng)高頻交易降頻降速。有業(yè)內(nèi)人士表示，如今，程序化交易得到全鏈條重點(diǎn)監(jiān)管，監(jiān)管效率明顯提升，針對(duì)性也更強(qiáng)，能夠進(jìn)一步減少程序化交易踩“紅線(xiàn)”的情況，維護(hù)資本市場(chǎng)公平公正交易秩序。

證監(jiān)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，2024年以來(lái)，證券市場(chǎng)程序化交易總體穩(wěn)中有降，交易行為出現(xiàn)一些積極變化。截至6月末，全市場(chǎng)高頻交易賬戶(hù)1600余個(gè)，年內(nèi)下降超過(guò)20%，觸及異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)的行為在過(guò)去3個(gè)月下降近六成。

在中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英看來(lái)，之前高頻交易可能存在過(guò)于頻繁的情況，引發(fā)價(jià)格的不正常波動(dòng)，從而進(jìn)一步影響證券價(jià)格、估值水平，誤導(dǎo)投資者，增加資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。此次，通過(guò)嚴(yán)監(jiān)管降低整體量化交易、高頻交易的賬戶(hù)數(shù)，在一定程度上穩(wěn)定了市場(chǎng)交易秩序，對(duì)資本市場(chǎng)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)采取了控制措施。

事實(shí)上，年內(nèi)監(jiān)管已針對(duì)程序化交易多次發(fā)聲，且正在推進(jìn)《管理規(guī)定》逐步落地。不僅如此，中證協(xié)也擬通過(guò)券商機(jī)構(gòu)對(duì)高頻交易進(jìn)行約束。7月9日，北京商報(bào)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，中證協(xié)制定了《程序化交易委托協(xié)議（示范文本）》，并于近日向券商征求意見(jiàn)，擬對(duì)證券公司和程序化交易投資者的權(quán)利義務(wù)和責(zé)任范圍作出約定。其中提及，證券公司按照監(jiān)管規(guī)定有權(quán)對(duì)程序化交易客戶(hù)的交易行為實(shí)施有效管理，對(duì)高頻交易實(shí)施差異化、從嚴(yán)管理。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，下一步，將指導(dǎo)證券交易所盡快出臺(tái)程序化交易管理實(shí)施細(xì)則，細(xì)化完善具體安排。具體包括，指導(dǎo)證券交易所評(píng)估完善程序化交易報(bào)告制度，加強(qiáng)報(bào)告信息核查和現(xiàn)場(chǎng)檢查力度；指導(dǎo)證券交易所盡快公布和實(shí)施程序化異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，劃定程序化交易監(jiān)控“紅線(xiàn)”，進(jìn)一步推動(dòng)程序化交易特別是高頻交易降頻降速。

同時(shí)，加強(qiáng)與香港方面溝通協(xié)調(diào)，抓緊制定發(fā)布北向資金程序化交易報(bào)告指引，對(duì)北向投資者適用與境內(nèi)投資者相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。明確高頻量化交易差異化收費(fèi)安排。根據(jù)申報(bào)數(shù)量、撤單率等指標(biāo)，研究明確對(duì)高頻量化交易額外收取流量費(fèi)、撤單費(fèi)等標(biāo)準(zhǔn)，以“增本”促“降速”。

此外，持續(xù)強(qiáng)化交易行為監(jiān)測(cè)監(jiān)管，對(duì)利用程序化交易特別是高頻量化交易從事違法違規(guī)行為的，堅(jiān)決依法從嚴(yán)打擊、嚴(yán)肅查處。

王紅英解讀稱(chēng)，劃定程序化交易監(jiān)控“紅線(xiàn)”、降低程序化交易頻率，預(yù)計(jì)會(huì)影響市場(chǎng)相關(guān)交易的整體規(guī)模。當(dāng)前，在監(jiān)管對(duì)高頻交易實(shí)施從嚴(yán)管理背景下，交易賬戶(hù)已在縮減。而從長(zhǎng)期來(lái)看，監(jiān)管“根據(jù)申報(bào)數(shù)量、撤單率等指標(biāo)，研究明確對(duì)高頻量化交易額外收取流量費(fèi)、撤單費(fèi)等標(biāo)準(zhǔn)，以‘增本’促‘降速’”的舉措，在一定程度上又能保證資本市場(chǎng)功能的發(fā)揮，促進(jìn)整個(gè)資本市場(chǎng)健康、穩(wěn)健、有序地發(fā)展。