近期，歐菲斯再次更新IPO招股書(shū)，繼續(xù)沖擊深交所主板，廣發(fā)證券為保薦人。

招股書(shū)顯示，2023年，歐菲斯實(shí)現(xiàn)營(yíng)收82.78億元、凈利潤(rùn)1.70億元，兩者較2022年均有小幅增長(zhǎng)。

需要指出的是，盡管業(yè)績(jī)穩(wěn)步發(fā)展，但歐菲斯的盈利能力出現(xiàn)下滑，毛利率降至近3年新低，為7.41%，而2021-2022年上述指標(biāo)分別為7.92%和8.01%。此外，公司的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(扣除非經(jīng)常性損益后)也持續(xù)下滑，近三年分別為20.36%、16.98%和13.35%。

針對(duì)毛利率下滑，歐菲斯在招股書(shū)中解釋稱(chēng)，隨著大型政企客戶數(shù)字一體化采購(gòu)的發(fā)展，通用類(lèi)商品的采購(gòu)價(jià)格越發(fā)透明，相關(guān)產(chǎn)品的平均價(jià)格具有下行壓力，行業(yè)新進(jìn)入者導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇。受數(shù)字一體化采購(gòu)?fù)七M(jìn)、客戶需求變動(dòng)與采購(gòu)經(jīng)驗(yàn)積累、供應(yīng)鏈整合等因素影響，若不能更好地應(yīng)對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司毛利率可能進(jìn)一步下降。

此外，歐菲斯的資產(chǎn)負(fù)債率仍處于較高水平。截至2021年末、2022年末及2023年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為76.25%、78.94%和73.68%。從同行業(yè)可比公司看，同期，晨光股份的資產(chǎn)負(fù)債率分別為42.90%、44.31%和45.47%，齊心集團(tuán)分別為67.46%、60.42%和62.42%，而行業(yè)的平均值則分別為55.10%、55.46%和54.67%。

不過(guò)，歐菲斯也在招股書(shū)中透露，如果此次IPO成功，公司的資產(chǎn)負(fù)債率有望下降到59%左右。

自2014年成立以來(lái)，歐菲斯的主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦辦公物資B2B直銷(xiāo)，其銷(xiāo)售模式包括B2B直銷(xiāo)模式、批發(fā)模式和零售模式等三種。其中，B2B直銷(xiāo)模式在營(yíng)收中的貢獻(xiàn)較高，近3年均超過(guò)80%。

近年來(lái)，隨著MRO品類(lèi)商品在B2B直銷(xiāo)中的重要性繼續(xù)上升，公司也將業(yè)務(wù)延伸至MRO領(lǐng)域，并斬獲中國(guó)建筑、中國(guó)電建等大型建筑類(lèi)客戶。

由于增加了建筑類(lèi)客戶，歐菲斯的應(yīng)收賬款走高。截至2021年末、2022年末及2023年末，公司的應(yīng)收賬款分別為14.78 億元、21.20億元和20.68 億元；同期，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)降低，分別為5.18、4.41和3.84。

歐菲斯表示，建筑行業(yè)客戶的回款周期較長(zhǎng)，致使公司應(yīng)收賬款規(guī)模逐步擴(kuò)大，整體周轉(zhuǎn)速度減慢。未來(lái)，如果與建筑行業(yè)的客戶合作規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款整體周轉(zhuǎn)水平將呈現(xiàn)持續(xù)走低的趨勢(shì)。

值得注意的是，歐菲斯此次IPO募集資金主要用于“供應(yīng)鏈體系交付網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”7.26億元、“數(shù)字化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”3.04億元。

其中，“供應(yīng)鏈體系交付網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”擬在常熟、重慶、東莞、長(zhǎng)春、鄭州等五地分別建立中心倉(cāng)作為各大區(qū)域核心倉(cāng)儲(chǔ)、配送中心。不過(guò)，截至目前，公司尚未取得東莞、長(zhǎng)春、鄭州中心倉(cāng)項(xiàng)目用地的土地使用權(quán)證書(shū)。

實(shí)際上，早在去年6月底，歐菲斯第一次披露招股說(shuō)明書(shū)時(shí)就提到“公司在東莞、長(zhǎng)春、鄭州等地的募投項(xiàng)目用地未取證”。時(shí)隔一年之后，上述項(xiàng)目的用地仍未取證。

對(duì)此，歐菲斯指出，公司已與東莞市道滘鎮(zhèn)人民政府、長(zhǎng)春市二道區(qū)人民政府、鄭州航空港經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)物流園區(qū)指揮部就中心倉(cāng)建設(shè)用地簽署合作意向協(xié)議。目前，公司正積極同上述政府主管部門(mén)就募投項(xiàng)目所用地塊進(jìn)行溝通，后續(xù)將密切跟進(jìn)募投項(xiàng)目所用地塊的出讓程序。

那么，位于東莞、長(zhǎng)春、鄭州中心倉(cāng)項(xiàng)目用地究竟何時(shí)能取證？公司毛利率能否好轉(zhuǎn)？歐菲斯的上市進(jìn)展是否順利？對(duì)于上述問(wèn)題，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)將持續(xù)保持關(guān)注。