以數(shù)控機(jī)床刀具生產(chǎn)為主的鼎泰高科，近來因?yàn)檐囕d光控膜受到關(guān)注。作為一家消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈公司，鼎泰高科近來積極謀求“上車”，開拓增長空間。但不可否認(rèn)的是，公司的新興業(yè)務(wù)仍處在前期準(zhǔn)備階段，離穩(wěn)定盈利尚有距離。6月26日，鼎泰高科再次回復(fù)了車載光控膜相關(guān)問題。但在利潤下滑的背景下，公司是否有足夠的研發(fā)資金度過陣痛期，也需要持續(xù)關(guān)注。

利潤下滑

在投資平臺上，有投資者詢問鼎泰高科的車載光控膜，是否進(jìn)入了小米、比亞迪、蔚來、小鵬等品牌，鼎泰高科對此表示，公司光膜產(chǎn)品雖然需要車場認(rèn)證，但多是交付給下游模組廠商，并不直接賣給以上公司。

實(shí)際上，公司主要還是身處消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈。PCB板是手機(jī)、平板中不可或缺的部分，各種芯片集成于其上，鼎泰高科正是生產(chǎn)鉆針、銑刀、磨刷等PCB加工耗材的企業(yè)。

目前，鼎泰高科在功能性膜方面取得了一定進(jìn)展，除了車載光控膜之外，還有防爆膜、防窺膜等產(chǎn)品，可用在汽車、手機(jī)、家電、工業(yè)控制等方面。對于被頻繁問及的車載光控模，鼎泰高科稱，相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)通過IATF 16949體系認(rèn)證，不過暫不能大批量交付。

之所以被追問新增長點(diǎn)，或許因?yàn)橄M(fèi)電子已不足以支撐公司業(yè)績，2023年和今年一季度，鼎泰高科的營收分別約13.2億元、3.3億元，分別同比上漲8.34%、20.45%，但是凈利潤卻接連下滑，分別為2.2億元、4066萬元，尤其一季度同比下滑超40%，“增收不增利”問題明顯。

雖然自今年初消費(fèi)電子有所復(fù)蘇，但這股“春風(fēng)”也很難吹到上游，產(chǎn)業(yè)觀察家丁少將認(rèn)為，對PCB板、通用芯片這些“大宗商品”來說，想要完全消化此前的存貨尚需一段時間，現(xiàn)在只能說是進(jìn)入去庫存階段的尾聲，畢竟還沒完成。

展望2024年的業(yè)績，鼎泰高科也沒有釋放太多積極的信號，挽救業(yè)績的措施仍集中在降本增效上面，即提高工時效率、產(chǎn)品良率以及人效，此外嚴(yán)格費(fèi)用支出管理，降低管理成本。

進(jìn)度存疑

消費(fèi)電子難以依賴，車載光膜能否成為新支柱就成了關(guān)鍵問題，專家認(rèn)為，“上車”雖然是必要的發(fā)展方向，但其中上游企業(yè)的影響力、話語權(quán)依舊不高。

丁少將談到，智能汽車?yán)霉δ苄阅さ倪壿嬙谟?，車載屏幕數(shù)量有所增加，光控膜作為車載面板的一部分隨之受益，但要討論增長態(tài)勢，仍需要從面板產(chǎn)業(yè)這個大方向著眼，功能性膜只是其附屬。

觀察市場不難看到，如今車載面板不僅應(yīng)用在中控、后座的娛樂大屏，更用在AR HUD抬頭顯示器、車窗透明顯示等方面，車載光控膜可將光線固定到指定區(qū)域，防止車載顯示屏在前擋風(fēng)玻璃上形成倒影，埋下安全隱患。根據(jù)CINNO Research統(tǒng)計(jì)及預(yù)測，2022年全球車載面板出貨總量約1.92億片，到2030年將提高到2.67億片。

盡管發(fā)展前景良好，但目前仍然難以看到新品對業(yè)績的幫助，截至2023年，鼎泰高科的刀具產(chǎn)品營收占比依然接近79%，功能性膜占比僅約為6.8%。

從去年的研發(fā)進(jìn)度看，鉆針、銑刀等傳統(tǒng)產(chǎn)品依舊是重點(diǎn)，例如IC載板用微小徑鉆針研發(fā)、25倍以上高縱橫比PCB鉆針研發(fā)，都已進(jìn)入大批量驗(yàn)證階段，而光控膜項(xiàng)目截至去年底，仍然處在原材料評估、光學(xué)驗(yàn)證、競品分析階段。

在業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)看來，鼎泰高科的“上車”之旅機(jī)遇與壓力并行，所謂機(jī)遇，主要因?yàn)楣臼菄鴥?nèi)車載功能性膜的先行者，從目前A股上市公司看，鼎泰高科只有萬順新材等少量對手，以萬順新材為例，該公司也是從鋁加工行業(yè)“跨界”而來，功能性薄膜業(yè)務(wù)同樣占比不高，在去年總營收中只有約1.38%。

如何平衡

在未來一段時間中，或許鼎泰高科仍然需要把機(jī)床刀具上掙的錢補(bǔ)貼到功能性膜的研發(fā)中。

從財(cái)務(wù)上看，即便利潤下滑期間，公司研發(fā)費(fèi)用依舊在上漲，2023年約為9772萬元，同比上漲22.43%；今年一季度約為2770萬元，同比上漲約22.03%，這在一定程度上也增加了公司的成本壓力。

相比研發(fā)投入，更值得關(guān)注的是生產(chǎn)成本，拆解鼎泰高科的成本可以看到，PCB制造中，原材料和制造費(fèi)用占比分別達(dá)到45.95%、40.6%，直接人工達(dá)到13.45%，而且這三項(xiàng)在2023年均同比上升。

以原材料為例，鼎泰高科所采購的鎢鋼主要來源于境外，受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境、供求關(guān)系、匯率等一系列因素影響，雖然鼎泰高科與主要客戶約定了調(diào)價機(jī)制，但對于調(diào)價方式、調(diào)價范圍未作出具體安排，當(dāng)重要原材料漲價，而下游客戶又不愿承擔(dān)該部分成本時，或許會進(jìn)一步擠壓鼎泰高科的利潤空間。

在專家觀點(diǎn)看來，鼎泰高科面臨的難題并不特殊。產(chǎn)業(yè)觀察家洪仕賓對北京商報(bào)記者評論稱，企業(yè)開辟新賽道時總會有“陣痛”，研發(fā)費(fèi)用在源源不斷地投入，而新品盈利似乎遙遙無期，在此期間，企業(yè)最重要的是要把控好現(xiàn)金流和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，先要穩(wěn)住陣腳，再謀求更進(jìn)一步。

從資金方面看，近兩個季度鼎泰高科在手現(xiàn)金分別約1.91億元、1.56億元，相比此前3億—4億元的規(guī)模有所減少，同時，公司短期借款連續(xù)兩個季度攀升，去年底約1.28億元，今年一季度已經(jīng)達(dá)到1.51億元。鼎泰高科能否安然度過“上車”前的階段，仍要進(jìn)一步觀察。