久陷業(yè)績(jī)虧損的西證國(guó)際證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“西證國(guó)際證券”)將被“出手”。6月22日，西南證券公告稱，旗下全資子公司擬以8966.2745萬(wàn)港元的價(jià)格出售所持西證國(guó)際證券74.1%股權(quán)。交易完成后，西證國(guó)際證券不再納入西南證券合并報(bào)表范圍。回顧近年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，西證國(guó)際證券已連續(xù)多年虧損，并在2023年被港交所停牌。此前，海通國(guó)際就因投資失利導(dǎo)致業(yè)績(jī)虧損明顯，并自2023年從港股退市。有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，目前中資券商“出海”確實(shí)面臨部分難點(diǎn)，但難點(diǎn)當(dāng)前，也有頭部券商堅(jiān)定“出海”發(fā)展的方向不變。

買家現(xiàn)身

西南證券擬出售旗下孫公司。6月22日，西南證券公告稱，旗下孫公司西證國(guó)際投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“西證國(guó)際投資”)于6月21日與黃文軒簽訂協(xié)議，西證國(guó)際投資擬向黃文軒轉(zhuǎn)讓其持有的西證國(guó)際證券全部股份(合計(jì)27.13億股，持股比例約為74.1%)及5.8億港元永續(xù)證券。

此次交易中，西證國(guó)際證券股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格確定為8966.2744萬(wàn)港元，永續(xù)證券轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)確定為1港元，合計(jì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為8966.2745萬(wàn)港元。當(dāng)前，買賣雙方已完成第一期(簽訂買賣協(xié)議前收取的誠(chéng)意金)、第二期(簽訂買賣當(dāng)日或之前支付)對(duì)價(jià)支付合計(jì)2700萬(wàn)港元，剩余的6266.2745萬(wàn)港元將在交割日之前的營(yíng)業(yè)日完成轉(zhuǎn)賬。

公開(kāi)資料顯示，此次受讓西證國(guó)際證券股份的黃文軒為香港企業(yè)家，現(xiàn)為智海投資有限公司董事，達(dá)藝室內(nèi)設(shè)計(jì)工程(中國(guó))有限公司董事、行政總裁兼董事總經(jīng)理。若此次交易成功，黃文軒將成為西證國(guó)際證券及其持牌法團(tuán)的主要股東。

值得注意的是，早在2022年，西證國(guó)際投資就與潛在買方訂立諒解備忘錄，擬轉(zhuǎn)讓其所持有的西證國(guó)際證券74.1%的股權(quán)。

針對(duì)此次交易對(duì)公司可能形成的影響，北京商報(bào)記者致電西南證券，但截至發(fā)稿未取得有效聯(lián)系。不過(guò)，西南證券在公告中提到，此次出售資產(chǎn)產(chǎn)生的收益可能超過(guò)公司2023年度經(jīng)審計(jì)歸母凈利潤(rùn)的10%。同時(shí)，此次交易將導(dǎo)致西南證券合并報(bào)表范圍發(fā)生變化，交易完成后，西證國(guó)際證券不再納入西南證券合并報(bào)表范圍。

常年虧損

此次交易的標(biāo)的——西南國(guó)際證券，成立于1998年9月，資本金約3.6億港元，于2002年1月在港交所主板上市。公告數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，西證國(guó)際證券資產(chǎn)總額7.1億港元，負(fù)債總額7.47億港元，凈資產(chǎn)-0.37億港元；2023年收益0.31億港元，凈利潤(rùn)-0.16億港元。

此前，西證國(guó)際證券因業(yè)績(jī)不佳被港交所停牌。就在2023年9月，西南證券曾公告表示，西證國(guó)際證券因未能維持足夠營(yíng)運(yùn)水平及擁有相當(dāng)價(jià)值的資產(chǎn)保證其股份繼續(xù)上市，被港交所停牌。后續(xù)，西證國(guó)際證券向港交所申請(qǐng)復(fù)核，接受聆訊。2024年3月，港交所上市復(fù)核委員會(huì)決定維持暫停西證國(guó)際證券股份買賣的決定。

此外，前述公告還提到，西證國(guó)際投資已同意向西證國(guó)際證券提供等值1.45億港元貸款，待相關(guān)條件達(dá)成后，西證國(guó)際投資將與西證國(guó)際證券及買方就西證國(guó)際投資貸款訂立相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議，除0.7億港元獨(dú)立融資用于償還西證國(guó)際投資貸款外，西證國(guó)際證券將繼續(xù)向西證國(guó)際投資償還部分貸款。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮認(rèn)為，西南證券子公司出售所持股權(quán)，一方面可以回籠資金，提升資金利用率。另一方面可能是看到新項(xiàng)目，或通過(guò)出售部分股權(quán)項(xiàng)目，進(jìn)而投資更具有投資回報(bào)預(yù)期的項(xiàng)目，可讓公司財(cái)報(bào)更亮眼。

境遇分化

從行業(yè)情況來(lái)看，近年來(lái)已有多家中大型券商“出海”，在香港設(shè)立證券子公司。公開(kāi)資料顯示，當(dāng)前已有中信證券、華泰證券、國(guó)泰君安證券等多家頭部券商在香港設(shè)立子公司。不過(guò)，除西證國(guó)際證券外，近年來(lái)也有個(gè)別機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)。此前，海通國(guó)際就因投資失利導(dǎo)致業(yè)績(jī)虧損明顯，并自2023年從港股退市。

中國(guó)(香港)金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英認(rèn)為，中資券商在海外的發(fā)展呈現(xiàn)出分化的典型特征。在頭部機(jī)構(gòu)取得正收益的同時(shí)，也有不少機(jī)構(gòu)出現(xiàn)虧損。在2023年境外金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，中資券商實(shí)屬不易，而導(dǎo)致這一現(xiàn)象的出現(xiàn)也與相關(guān)機(jī)構(gòu)的發(fā)展戰(zhàn)略、人才結(jié)構(gòu)、資本實(shí)力等有關(guān)。

當(dāng)前中資券商“出海”還難在哪里？郭施亮表示，中資券商“出海”當(dāng)前的難題，一方面是境外政策環(huán)境收緊，對(duì)中資券商“出海”構(gòu)成不確定因素，另一方面是“出海”牽涉到的匯率因素、流動(dòng)性因素、估值定價(jià)因素等，會(huì)導(dǎo)致估值水平不同，出海后需警惕部分境外資本做空，導(dǎo)致公司股價(jià)或市值縮水的風(fēng)險(xiǎn)。

雖然難點(diǎn)當(dāng)前，但頭部券商堅(jiān)定“出海”發(fā)展的方向不變。近日，中國(guó)銀河證券董事長(zhǎng)王晟在接受媒體采訪時(shí)公開(kāi)表示，目前是中資券商發(fā)展國(guó)際化的重要契機(jī)。一方面與國(guó)家大方向符合，受到監(jiān)管鼓勵(lì)；另一方面，這是邁向一流投行的必要條件。參照國(guó)際投行發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，打造一流投行，一是要有一定規(guī)模；二是國(guó)際化布局不可少。這也是打造一流投行的必由之路。