5月28日，A股市場縮量調整，三大指數均下跌，深證成指、創業板指均跌逾1%。A股成交額不足7500億元，其中滬市成交額為3209.85億元，深市成交額為4207.40億元。資金情緒趨于謹慎，Wind數據顯示，28日北向資金凈流出超50億元，滬深兩市主力資金凈流出超180億元。

分析人士表示，我國經濟層面的政策和改革力度有望繼續加碼，歷經調整后主要指數有望重拾升勢，出現階段性的調整或風險偏好收縮時，應積極應對。

市場縮量調整

5月28日，A股市場縮量調整，成交額不足7500億元，上證指數、深證成指、創業板指分別下跌0.46%、1.23%、1.35%。從個股漲跌情況來看，28日A股市場共有1149只股票上漲，超過30只股票漲停，4104只股票下跌。

盤面上，電力、半導體、煤炭等板塊活躍，房地產、AI相關板塊領跌市場。從行業情況來看，申萬一級行業中，僅有公用事業、煤炭、石油石化行業漲幅居前，分別上漲1.33%、0.78%、0.26%；在下跌的行業板塊中，房地產、傳媒、輕工制造行業跌幅居前，分別下跌2.64%、2.43%、2.05%。

領漲的公用事業行業中，郴電國際、芯能科技、明星電力、大連熱電、華銀電力、晉控電力等多股漲停，樂山電力漲逾7%，公用事業行業中領漲股票多為電力股。對于電力板塊，國信證券表示，深化電力體制改革，相關政策密集出臺，將加快推動各部門及企事業單位對各項改革的落地，其中新型電力系統的建設成為關鍵；新型電力系統要實現發電用電動態平衡，虛擬電廠、配網側是建設重點；新能源裝機量保持高增長，2024年預期全國電力供需緊平衡。

煤炭行業中，淮河能源漲逾6%，遼寧能源、云維股份漲逾3%，鄭州煤電、中國神華漲逾2%。

5月以來，市場熱點如“電風扇”式輪動，領漲的熱點板塊從化工、商業航天、房地產到玻璃基板、電磁屏蔽，再到本周以來的電力、半導體，市場演繹極速輪動。“電風扇”式輪動下，5月以來，截至5月28日，上證指數累計上漲0.15%，深證成指、創業板指分別累計下跌2.05%、2.81%。同時，在極速輪動下，A股成交額持續縮量，Wind數據顯示，5月以來，A股市場成交額僅在5月6日超過1萬億元，其他交易日均低于1萬億元。5月28日縮量至7453.13億元。

興業證券首席策略分析師張啟堯表示，5月以來行業輪動強度快速抬升，顯示市場來到了一個較為混沌、缺乏清晰主線的時間。

主力資金凈流出超180億元

從資金面上來看，伴隨著市場的快速輪動，資金情緒趨于謹慎。

Wind數據顯示，5月以來，滬深兩市主力資金連續17個交易日凈流出，28日滬深兩市主力資金凈流出185.38億元，較前一交易日顯著放大，其中滬深300板塊主力資金凈流出73.29億元。

28日申萬一級行業中僅有4個行業出現主力資金凈流入的情況，分別為公用事業、煤炭、社會服務、國防軍工行業，凈流入金額分別為11.29億元、1.98億元、1.31億元、0.05億元；在出現主力資金凈流出的27個行業中，房地產、基礎化工、計算機行業主力資金凈流出金額居前，分別凈流出22.60億元、21.49億元、20.45億元。

個股方面，28日中遠海控、電科院、榮科科技主力資金凈流入金額居前，分別為3.54億元、2.33億元、2.16億元；浪潮信息、長安汽車、萬科A主力資金凈流出金額居前，分別為6.81億元、5.80億元、5.27億元。

北向資金方面，Wind數據顯示，28日北向資金凈流出50.55億元，其中滬股通資金凈流出26.66億元，深股通資金凈流出近24億元。5月以來北向資金累計凈流入121.33億元，而在近6個交易日中有4個交易日出現凈流出。

從28日滬、深股通前十大活躍股情況來看，中際旭創、瀾起科技、長江電力獲北向資金加倉金額居前，分別為3.03億元、2.60億元、2.35億元。新易盛、中遠海控、恒瑞醫藥遭北向資金凈賣出金額居前，分別為2.44億元、2.41億元、1.76億元。

有望重拾升勢

對于A股市場，中信證券聯席首席策略分析師裘翔表示，一方面，市場的流動性狀況已不支持純粹預期修復驅動的行情，活躍私募進一步加倉空間有限，ETF呈現持續小幅流出，海外風險資產在修復，全球資金再平衡沖動降溫。另一方面，行情轉向由政策、基本面和風險偏好逐步改善推動的穩步上行趨勢。配置上建議圍繞績優成長、低波紅利和活躍主題布局，減少輪動博弈。

“后續我國經濟層面的政策和改革力度有望繼續加碼，并帶動投資者預期的繼續修復，近期A股市場階段性調整并不意味著2月以來的修復行情結束，歷經調整后主要指數有望重拾升勢。”中金公司研究部國內策略首席分析師李求索表示，目前市場估值雖有修復，但滬深300指數估值距離歷史均值尚有距離，且一季度過后盈利預期的邊際修復也有助于后市指數表現。

張啟堯認為，政策寬松的方向已然明朗，基本面的預期也在改善，這波調整更多是交易、情緒層面觸發，因此也很難深度調整。出現階段性的調整或風險偏好收縮時，應積極應對。

富榮基金基金經理李延崢認為，從市場估值角度看，目前市場下跌空間或有限，同時在明確的政策托底預期前，市場下行風險相對可控。拉長看，目前是優選基本面已觸底的順周期龍頭公司以及具備持續成長能力的“真成長股”的較好時期。