當(dāng)前，券商板塊估值處于歷史低位，在政策推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢(shì)下，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)券商的調(diào)研活動(dòng)密集進(jìn)行，對(duì)板塊內(nèi)相關(guān)公司的關(guān)注度顯著提升，截至5月21日，本月已有約10家券商接受了眾多機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研。整體來看，券商投行及財(cái)富管理等主責(zé)主業(yè)的發(fā)展情況，如何提升投資者回報(bào)，以及是否有外延式擴(kuò)張計(jì)劃都成為機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注度較高的問題。

重點(diǎn)聚焦投行、財(cái)富管理等

主責(zé)主業(yè)發(fā)展

在政策推動(dòng)行業(yè)聚焦主責(zé)主業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢(shì)下，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者開始關(guān)注券商板塊相關(guān)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況。僅5月份以來，就有包括國(guó)信證券、紅塔證券、長(zhǎng)江證券、廣發(fā)證券、申萬宏源等約10家券商接受機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研，其中紅塔證券和國(guó)信證券均已被調(diào)研兩次。

新“國(guó)九條”明確提出，“引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)樹立正確經(jīng)營(yíng)理念，處理好功能性和盈利性關(guān)系”“推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)投行能力和財(cái)富管理能力建設(shè)”。在聚焦主責(zé)主業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)下，在機(jī)構(gòu)投資者對(duì)券商的調(diào)研過程中，投行業(yè)務(wù)及財(cái)富管理轉(zhuǎn)型情況被重點(diǎn)關(guān)注。

其中，在證券行業(yè)2023年及2024年第一季度投行業(yè)務(wù)收入顯著承壓的背景下，投行業(yè)務(wù)未來的發(fā)展情況成為券商本次接受機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研的“必答題”。

“在‘強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展’的監(jiān)管環(huán)境下，投行業(yè)務(wù)迎來新發(fā)展階段。”申萬宏源表示，公司將帶領(lǐng)投行團(tuán)隊(duì)繼續(xù)強(qiáng)化政治意識(shí)、合規(guī)意識(shí)、全局意識(shí)，積極服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加強(qiáng)對(duì)“重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)”的業(yè)務(wù)布局和投入，穩(wěn)固公司在北交所、并購(gòu)重組、金融債、公司債等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，完善“區(qū)域+行業(yè)+產(chǎn)品”矩陣，積極構(gòu)建大投行生態(tài)圈。國(guó)信證券也表示，投行業(yè)務(wù)將繼續(xù)鞏固重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)區(qū)域布局，全面推行“投行+投資+投研”業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略。

當(dāng)前，北交所成為券商戰(zhàn)略布局新陣地，“北交所920代碼第一股”萬達(dá)軸承也于5月21日啟動(dòng)打新，不少公司均在加速布局相關(guān)業(yè)務(wù)。第一創(chuàng)業(yè)表示，公司全資子公司一創(chuàng)投行將IPO業(yè)務(wù)作為核心業(yè)務(wù)之一，并把北交所業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)突破方向，將公司前中后臺(tái)資源向北交所傾斜，重點(diǎn)把控項(xiàng)目執(zhí)行質(zhì)量。同時(shí)，通過“區(qū)域聚焦、行業(yè)聚焦”戰(zhàn)略，不斷加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)新三板企業(yè)的積累，重點(diǎn)關(guān)注戰(zhàn)略新興行業(yè)及專精特新中小企業(yè)，為進(jìn)一步強(qiáng)化北交所業(yè)務(wù)布局做好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。

在積極踐行金融為民理念的背景下，財(cái)富管理業(yè)務(wù)作為券商的主責(zé)主業(yè)，其轉(zhuǎn)型升級(jí)也是機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研券商時(shí)繞不開的熱點(diǎn)話題。

對(duì)于2024年財(cái)富管理業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)策略，招商證券表示，公司財(cái)富管理轉(zhuǎn)型以錨定做大客戶資產(chǎn)管理規(guī)模為目標(biāo)，今年財(cái)富管理業(yè)務(wù)仍會(huì)受市場(chǎng)周期性以及客戶投資體驗(yàn)尚需修復(fù)等因素影響，將以存量產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與做大客戶增量為主要驅(qū)動(dòng)力。

在調(diào)研中，各家券商也透露了財(cái)富管理方面的獨(dú)特“打法”。其中，國(guó)信證券將搶抓跨境理財(cái)通試點(diǎn)機(jī)遇，加快布局，更好地服務(wù)不同地區(qū)客戶的跨境理財(cái)需求，為南向通和北向通客戶提供專業(yè)化、差異化、個(gè)性化的投資選擇，助力財(cái)富管理業(yè)務(wù)提質(zhì)增效。長(zhǎng)城證券將以基礎(chǔ)戶提升、有效戶轉(zhuǎn)化為重要抓手，打造ETF(交易型開放式指數(shù)基金)生態(tài)，大力發(fā)展券結(jié)模式，結(jié)合投顧服務(wù)做大金融產(chǎn)品代銷規(guī)模。

在產(chǎn)品策略方面，招商證券表示，今年一是加大對(duì)逆周期權(quán)益產(chǎn)品布局，二是加大對(duì)ETF與券結(jié)產(chǎn)品的投入，ETF有利于轉(zhuǎn)化交易型客戶為配置型客戶，有效擴(kuò)大財(cái)富管理客戶基本盤，券結(jié)產(chǎn)品有助于公司選擇優(yōu)秀管理人深度綁定，也是今年財(cái)富管理業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力之一。

是否有兼并重組計(jì)劃

成“出場(chǎng)率”最高問題

“目前，券商板塊估值和持倉(cāng)均處于歷史底部，和行業(yè)基本面鮮明錯(cuò)配，存在較大修復(fù)空間，板塊市凈率估值為1.22倍，尚處于歷史底部。建議跟進(jìn)政策邊際改善、市場(chǎng)景氣兩大變量，把握合并收購(gòu)、做強(qiáng)做優(yōu)主線，抓住板塊底部配置機(jī)會(huì)。”招商證券非銀金融行業(yè)首席分析師鄭積沙團(tuán)隊(duì)分析道。

在政策推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢(shì)下，并購(gòu)重組是券商實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，隨著“國(guó)聯(lián)證券+民生證券”的重組整合事項(xiàng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，“浙商證券+國(guó)都證券”等多家券商的并購(gòu)重組事項(xiàng)均有最新進(jìn)展。“是否有兼并重組的計(jì)劃”成為機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研各大券商中“出場(chǎng)率”最高的問題。

國(guó)信證券、山西證券、西部證券、興業(yè)證券、長(zhǎng)城證券等多家券商均表示，公司暫時(shí)沒有明確的相關(guān)計(jì)劃，未來如有相關(guān)情況將及時(shí)披露。國(guó)信證券表示，兼并收購(gòu)是實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，公司將在時(shí)機(jī)恰當(dāng)時(shí)考慮兼并收購(gòu)事宜。目前，公司暫無明確計(jì)劃。

值得關(guān)注的是，投資者是資本市場(chǎng)之本。當(dāng)前，現(xiàn)金分紅作為實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)的重要形式，是尊重和保護(hù)投資者權(quán)益的重要體現(xiàn)，多家券商也在調(diào)研中被問及如何安排分紅計(jì)劃。

其中，長(zhǎng)城證券董事會(huì)審議通過了提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)進(jìn)行中期利潤(rùn)分配的議案，接下來長(zhǎng)城證券將穩(wěn)步推進(jìn)相關(guān)工作，平衡好股東合理投資回報(bào)和公司可持續(xù)發(fā)展的關(guān)系，將投資者利益放在更加突出位置。方正證券也將在2024年上半年盈利的前提下，擬進(jìn)行2024年中期現(xiàn)金分紅，并簡(jiǎn)化分紅程序，申請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)制定具體分紅方案，提升分紅時(shí)效性。西部證券董事會(huì)也審議通過了公司2024年中期分紅安排的提案。