IPO市場降至冰點。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，4月僅有5家企業(yè)上市，去年同期為35家；4月融資規(guī)模為27.054億元，去年同期高達500.36億元。

2023年8月，證監(jiān)會充分考慮當前市場形勢，完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)機制，圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏，作出多項安排。隨后，IPO市場進入寒冬，上市企業(yè)數(shù)量大幅減少。

IPO市場的寒意，傳導(dǎo)至一級市場的投資機構(gòu)。近日，在2024云南股權(quán)投資大會上，多位機構(gòu)投資人表示，IPO收緊等短期周期波動的影響較大，不僅投資節(jié)奏持續(xù)收緊，也在倒逼企業(yè)成為“六邊形戰(zhàn)士”。

投資方向更貼合國家戰(zhàn)略

中電基金創(chuàng)始合伙人、總經(jīng)理汪滿祥透露，去年底就開始控制投資節(jié)奏，現(xiàn)在不追求規(guī)模，也不追求過高的投資金額的出手覆蓋。

對于已投企業(yè)上市節(jié)奏放緩，汪滿祥表示，作為投資機構(gòu)，首先希望能夠陪伴已投企業(yè)持續(xù)往前走。“我們60%的已投企業(yè)，去年業(yè)績在持續(xù)增長，他們現(xiàn)在面臨的問題是上市政策未來預(yù)期的穩(wěn)定性，并不會有經(jīng)營上的穩(wěn)定性問題。至少在電子信息領(lǐng)域，在國家關(guān)注卡脖子領(lǐng)域，已經(jīng)跑出來的公司，他們現(xiàn)在仍然是在增長軌道上。”

IPO收緊之后，投資機構(gòu)投什么越來越清晰。建信股權(quán)首席投資官李瑞也說道，“大家的投資更為堅決地聚焦到打造中國式現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、推進新質(zhì)生產(chǎn)力這一主軸主線上來，這種投資方向上的再聚焦，毫無疑問在投資界、產(chǎn)業(yè)界、各級政府間形成了普遍共識。”

“去年完成了20個項目交割，交割的項目是更偏向上游的材料領(lǐng)域。” 汪滿祥表示，“這些都是國家現(xiàn)在非常需要的行業(yè)，投資機會依然存在。”

不過，紅杉中國合伙人周逵表示，IPO收緊對早期投資的影響較小。“我們過去投的上千家公司，75%以上都是在A輪和種子輪，它們大多數(shù)從長計議。在現(xiàn)在的形勢下，對于堅持長期投早期的機構(gòu)來說也可能有另一層機會，就是競爭沒有那么卷。”

投資機構(gòu)給出多項建議

那么IPO階段性收緊之后，投資機構(gòu)對中小企業(yè)成長又有哪些建議？

周逵表示，希望創(chuàng)業(yè)公司合作的心態(tài)更加開放。一方面是能看清楚在大企業(yè)生態(tài)中的位置，以及熟悉生態(tài)游戲的規(guī)則，會快速借力發(fā)展；另一方面是善于發(fā)展產(chǎn)業(yè)上下游專業(yè)企業(yè)成為自己的合作伙伴，參加到優(yōu)勢價值鏈條中去，同時也帶動自身的專注和專業(yè)化。

“當然對今天紅杉投資的不少中小企業(yè)來說，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機遇窗口不等人。當自己努力發(fā)展一段時間，仍看不到經(jīng)濟規(guī)模和獲得足夠的資源時，若能和昔日對手主動結(jié)盟甚至合并的話，事業(yè)發(fā)展、企業(yè)視野都能上個臺階。在經(jīng)濟面臨更多挑戰(zhàn)的時候，企業(yè)家這種合作的胸懷和能力更加可貴。” 周逵說道。

李瑞則希望走資本化證券化之路的科技型企業(yè)，能夠在合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營、科技創(chuàng)新質(zhì)效方面提出了更高要求。“有人就開玩笑講，現(xiàn)在的企業(yè)只靠業(yè)務(wù)一門靈已經(jīng)不夠了，你得是‘六邊形戰(zhàn)士’，這樣才能有機會最終成為公眾公司，這一過程中對于企業(yè)經(jīng)營管理的要求就更高了。”

“因為融資環(huán)境比較差，很多的中小企業(yè)沒有收入、沒有現(xiàn)金流，企業(yè)運營主要是靠再融資。我的建議是，尤其是有些資本擴張比較大的企業(yè)，首先要管好現(xiàn)金流。因為投資機構(gòu)的資金大部分也來自地方政府，會要求返投等，對很多企業(yè)來說很難，其次是規(guī)范意識及早建立，鄭偉鶴表示，創(chuàng)業(yè)公司可以盡早與中介機構(gòu)對接，“我們現(xiàn)在天使項目都幫它請中介機構(gòu)了”。

“企業(yè)倒下都是因為規(guī)模超過了能力，所以當前不建議企業(yè)追求規(guī)模，追求高附加值。” 東方富海合伙人、投資管理部總經(jīng)理韓雪松表示，他們看項目也是看核心產(chǎn)品有沒有競爭力，因此他們也希望被投企業(yè)在業(yè)務(wù)上更聚焦，把核心產(chǎn)品做好。