IPO市場(chǎng)降至冰點(diǎn)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月僅有5家企業(yè)上市，去年同期為35家；4月融資規(guī)模為27.054億元，去年同期高達(dá)500.36億元。

2023年8月，證監(jiān)會(huì)充分考慮當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)，完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏，作出多項(xiàng)安排。隨后，IPO市場(chǎng)進(jìn)入寒冬，上市企業(yè)數(shù)量大幅減少。

IPO市場(chǎng)的寒意，傳導(dǎo)至一級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)。近日，在2024云南股權(quán)投資大會(huì)上，多位機(jī)構(gòu)投資人表示，IPO收緊等短期周期波動(dòng)的影響較大，不僅投資節(jié)奏持續(xù)收緊，也在倒逼企業(yè)成為“六邊形戰(zhàn)士”。

投資方向更貼合國家戰(zhàn)略

中電基金創(chuàng)始合伙人、總經(jīng)理汪滿祥透露，去年底就開始控制投資節(jié)奏，現(xiàn)在不追求規(guī)模，也不追求過高的投資金額的出手覆蓋。

對(duì)于已投企業(yè)上市節(jié)奏放緩，汪滿祥表示，作為投資機(jī)構(gòu)，首先希望能夠陪伴已投企業(yè)持續(xù)往前走?！拔覀?0%的已投企業(yè)，去年業(yè)績?cè)诔掷m(xù)增長，他們現(xiàn)在面臨的問題是上市政策未來預(yù)期的穩(wěn)定性，并不會(huì)有經(jīng)營上的穩(wěn)定性問題。至少在電子信息領(lǐng)域，在國家關(guān)注卡脖子領(lǐng)域，已經(jīng)跑出來的公司，他們現(xiàn)在仍然是在增長軌道上?！?/p>

IPO收緊之后，投資機(jī)構(gòu)投什么越來越清晰。建信股權(quán)首席投資官李瑞也說道，“大家的投資更為堅(jiān)決地聚焦到打造中國式現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、推進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力這一主軸主線上來，這種投資方向上的再聚焦，毫無疑問在投資界、產(chǎn)業(yè)界、各級(jí)政府間形成了普遍共識(shí)。”

“去年完成了20個(gè)項(xiàng)目交割，交割的項(xiàng)目是更偏向上游的材料領(lǐng)域。” 汪滿祥表示，“這些都是國家現(xiàn)在非常需要的行業(yè)，投資機(jī)會(huì)依然存在?！?/p>

不過，紅杉中國合伙人周逵表示，IPO收緊對(duì)早期投資的影響較小?！拔覀冞^去投的上千家公司，75%以上都是在A輪和種子輪，它們大多數(shù)從長計(jì)議。在現(xiàn)在的形勢(shì)下，對(duì)于堅(jiān)持長期投早期的機(jī)構(gòu)來說也可能有另一層機(jī)會(huì)，就是競爭沒有那么卷?！?/p>

投資機(jī)構(gòu)給出多項(xiàng)建議

那么IPO階段性收緊之后，投資機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)成長又有哪些建議？

周逵表示，希望創(chuàng)業(yè)公司合作的心態(tài)更加開放。一方面是能看清楚在大企業(yè)生態(tài)中的位置，以及熟悉生態(tài)游戲的規(guī)則，會(huì)快速借力發(fā)展；另一方面是善于發(fā)展產(chǎn)業(yè)上下游專業(yè)企業(yè)成為自己的合作伙伴，參加到優(yōu)勢(shì)價(jià)值鏈條中去，同時(shí)也帶動(dòng)自身的專注和專業(yè)化。

“當(dāng)然對(duì)今天紅杉投資的不少中小企業(yè)來說，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)遇窗口不等人。當(dāng)自己努力發(fā)展一段時(shí)間，仍看不到經(jīng)濟(jì)規(guī)模和獲得足夠的資源時(shí)，若能和昔日對(duì)手主動(dòng)結(jié)盟甚至合并的話，事業(yè)發(fā)展、企業(yè)視野都能上個(gè)臺(tái)階。在經(jīng)濟(jì)面臨更多挑戰(zhàn)的時(shí)候，企業(yè)家這種合作的胸懷和能力更加可貴?！?周逵說道。

李瑞則希望走資本化證券化之路的科技型企業(yè)，能夠在合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營、科技創(chuàng)新質(zhì)效方面提出了更高要求?！坝腥司烷_玩笑講，現(xiàn)在的企業(yè)只靠業(yè)務(wù)一門靈已經(jīng)不夠了，你得是‘六邊形戰(zhàn)士’，這樣才能有機(jī)會(huì)最終成為公眾公司，這一過程中對(duì)于企業(yè)經(jīng)營管理的要求就更高了?！?/p>

“因?yàn)槿谫Y環(huán)境比較差，很多的中小企業(yè)沒有收入、沒有現(xiàn)金流，企業(yè)運(yùn)營主要是靠再融資。我的建議是，尤其是有些資本擴(kuò)張比較大的企業(yè)，首先要管好現(xiàn)金流。因?yàn)橥顿Y機(jī)構(gòu)的資金大部分也來自地方政府，會(huì)要求返投等，對(duì)很多企業(yè)來說很難，其次是規(guī)范意識(shí)及早建立，鄭偉鶴表示，創(chuàng)業(yè)公司可以盡早與中介機(jī)構(gòu)對(duì)接，“我們現(xiàn)在天使項(xiàng)目都幫它請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)了”。

“企業(yè)倒下都是因?yàn)橐?guī)模超過了能力，所以當(dāng)前不建議企業(yè)追求規(guī)模，追求高附加值。” 東方富海合伙人、投資管理部總經(jīng)理韓雪松表示，他們看項(xiàng)目也是看核心產(chǎn)品有沒有競爭力，因此他們也希望被投企業(yè)在業(yè)務(wù)上更聚焦，把核心產(chǎn)品做好。