在市場大舉做空日元之際，股神巴菲特的投資公司伯克希爾哈撒韋正在準(zhǔn)備發(fā)行新一輪的日元債券，這也是該公司在日本央行利率正常化后首次發(fā)行日元債券，被市場視為其進(jìn)一步投資日本的先行信號。至于股神的考量，他的已故黃金搭檔芒格曾經(jīng)說道，“巴菲特募集日元投資日本商社，邏輯是低利率借錢買高股息率資產(chǎn)”。

發(fā)行新一輪日元債

據(jù)彭博社4月9日報(bào)道，伯克希爾哈撒韋公司計(jì)劃再次在全球發(fā)行日元債券。彭博社援引一名知情人士的話報(bào)道，伯克希爾哈撒韋公司已委托多家銀行協(xié)助發(fā)行這一債券，發(fā)行時(shí)間取決于市場環(huán)境，“可能會(huì)在不久的將來”。

日本大和證券公司策略師石戶谷厚子說：“伯克希爾哈撒韋發(fā)行日元債的計(jì)劃，令人猜測這家企業(yè)是否將買入更多商社股票。”

受此消息影響，巴菲特青睞的日本五大商社(伊藤忠商事、丸紅、三菱、三井和住友)股價(jià)應(yīng)聲上漲，拉高日股，日經(jīng)225指數(shù)收漲1.08%，報(bào)39773.13點(diǎn)，連漲兩日，三菱商事、三井物產(chǎn)漲超3%。

伯克希爾哈撒韋此次發(fā)行日元債券的時(shí)機(jī)引人關(guān)注。此前不久的3月19日，日本中央銀行宣布將政策利率從負(fù)0.1%提高到0至0.1%范圍內(nèi)，同時(shí)決定結(jié)束收益率曲線控制政策，并停止購買交易型開放式指數(shù)基金和房地產(chǎn)投資信托基金。這是日本央行17年來首次加息，長達(dá)8年的負(fù)利率時(shí)代宣告終結(jié)。

伯克希爾哈撒韋也成為日本央行取消負(fù)利率政策后，首家在日本市場發(fā)行日元債券的大型非金融海外債券發(fā)行人。該公司上次發(fā)行日元債券是在去年11月，總規(guī)模達(dá)8億美元。

值得注意的是，外資3月底凈賣出日本股票現(xiàn)貨和期貨的規(guī)模創(chuàng)6個(gè)月新高。據(jù)日本交易所集團(tuán)的數(shù)據(jù)，外國投資者在截至3月29日的一周凈賣出了1.18萬億日元(78億美元)的股票現(xiàn)貨和期貨，刷新去年9月最后一周以來的最高水平。

鎖定低利率

有分析稱，伯克希爾本次的日元債發(fā)行，很可能是為了鎖定當(dāng)前較低的利率，以較低的成本進(jìn)行融資。雖然日本已經(jīng)結(jié)束負(fù)利率，但如果日本央行持續(xù)加息，伯克希爾哈撒韋等公司可能面臨更高的融資成本。

獨(dú)立國際策略研究員陳佳對北京商報(bào)記者表示，日本宣布退出負(fù)利率和YCC(收益率曲線控制)并加息后，市場反應(yīng)卻是偏向?qū)捤伞＿@是因?yàn)槭袌鲆呀?jīng)預(yù)期到日本的通脹水平和資產(chǎn)價(jià)格上漲將迫使貨幣政策正常化，但日本央行采取的措施低于市場預(yù)期，導(dǎo)致市場反而出現(xiàn)了降息的態(tài)勢，日元匯率大跌，日經(jīng)指數(shù)大漲。

但最近，隨著日本央行鷹派委員田村植樹的發(fā)言，市場再次陷入不確定性。陳佳指出，田村植樹強(qiáng)調(diào)必須加快日本貨幣政策的正常化進(jìn)程，這給市場帶來了新的交易信號。因此，美元指數(shù)出現(xiàn)波動(dòng)，人民幣匯率也受到影響，市場影響非常顯著。

針對日元未來的走勢，日本瑞穗綜合研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家東深澤武史6日在媒體撰文稱，美元可能在短期內(nèi)保持強(qiáng)勢。此后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)入降息周期，預(yù)計(jì)美元將逐漸走軟，日元將在年底前逐漸走強(qiáng)。

目前，日本和海外發(fā)行的日元計(jì)價(jià)債券的息差已收窄至2022年9月以來的最低水平。巴菲特在2月底給投資者的年度信中稱，日本貿(mào)易公司正在遵循投資者友好的政策，這引發(fā)了人們的猜測，他可能會(huì)增加這些公司的股份。信中表示，伯克希爾哈撒韋目前對日本的投資大部分是通過日元債券籌集的。

此前，巴菲特在疫情期間出人意料地押注日本股市。芒格曾對此解釋道，“這是一個(gè)百年難得一遇的機(jī)會(huì)，可以在幾乎零風(fēng)險(xiǎn)的情況下收獲巨大回報(bào)”。芒格說：“日本的利率是每年0.5%，為期10年。所以你可以提前10年借到所有的錢，你可以買股票，這些股票有5%的股息，所以有大量的現(xiàn)金流，不需要投資，不需要思考，不需要任何東西。”

繼續(xù)加碼日本市場

近兩年，巴菲特在日本市場相當(dāng)活躍。自2019年發(fā)行首只日元債券以來，伯克希爾就是日元債券最大的海外發(fā)行商之一，在其過去40次債券發(fā)行中32次選擇了日元。截至去年9月份，伯克希爾發(fā)行的日元債券約為76億美元。

除連續(xù)發(fā)債外，2020年8月，伯克希爾首次宣布被動(dòng)持有日本“五大商社”5%的股份，之后又于去年6月透露已將其持股比例增至8.5%以上，在今年2月發(fā)布的股東信中巴菲特透露伯克希爾持有這五家公司約9%的股份。

巴菲特在股東信中稱，多元化業(yè)務(wù)、高股息、高自由現(xiàn)金流、審慎增發(fā)新股是其青睞五大商社的重要原因：伊藤忠商事、丸紅、三菱、三井和住友這五家公司都遵循著股東友好的策略，自從我們開始收購日股以來，這五家公司都以具有吸引力的價(jià)格減少了流通股的數(shù)量。

關(guān)于將持有多久，巴菲特在股東信中表示，將繼續(xù)長期持有五大商社股份，他此前透露伯克希爾計(jì)劃持有這些投資10到20年。

五大商社是巴菲特近年來最成功的投資之一，自2020年伯克希爾收購這五只股票以來，平均漲幅超過一倍。日本股市一路高歌猛進(jìn)，基準(zhǔn)指數(shù)日經(jīng)225指數(shù)超越1989年的歷史前值38957.44點(diǎn)，創(chuàng)出歷史新高。

目前伯克希爾對這五家公司的投資成本共計(jì)1.6萬億日元，五家公司的年末市值為2.9萬億日元。隨著近年來日元匯率走低，伯克希爾的年終未實(shí)現(xiàn)美元收益為61%，達(dá)80億美元。

而在本輪發(fā)行日元債后，巴菲特很可能繼續(xù)加大對日股的押注。去年4月伯克希爾發(fā)行日元債后，巴菲特就在當(dāng)月訪問了日本，并會(huì)見了一些貿(mào)易公司的高管。在隨后的6月，巴菲特便宣布增持三菱商事和伊藤忠商事等公司的股票，此舉提振了外界對日本整體股市的信心，并推動(dòng)日本股市升至33年來的高點(diǎn)。

目前，伯克希爾已經(jīng)成為日本股市最為引人注目的海外投資者之一。日本大和證券的一位分析師本月早些時(shí)候曾寫道，巴菲特可能會(huì)把日本的銀行、保險(xiǎn)公司和汽車制造商作為他的下一個(gè)投資目標(biāo)。石戶谷預(yù)測，除商社股票外，伯克希爾哈撒韋同樣可能買入日本股市一些被低估、具有品牌優(yōu)勢或金融行業(yè)公司的股票。