4月7日，因浙江明泰控股發(fā)展股份有限公司及其保薦人撤回發(fā)行上市申請，上交所終止其發(fā)行上市審核。記者據(jù)滬深北交易所網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月8日，年內(nèi)累計有102家企業(yè)上市申請終止，同比增長34.21%。其中，1家企業(yè)因為IPO上會被否，1家因未及時消除中止審核情形或補充提交有效文件而被終止審核，另外100家均為主動撤單。

受訪專家認(rèn)為，未來一段時間內(nèi)，IPO仍將從嚴(yán)審核、從嚴(yán)把關(guān)，節(jié)奏仍會放緩。從長期來看，隨著“兩強兩嚴(yán)”監(jiān)管新理念的貫徹執(zhí)行，以及發(fā)行市場生態(tài)改變，擬上市企業(yè)和中介機構(gòu)提高申報質(zhì)量，IPO將恢復(fù)常態(tài)化，市場也將迎來更高質(zhì)量發(fā)展。

主動撤單數(shù)量大增

市場人士認(rèn)為，今年主動撤回上市申請企業(yè)數(shù)量大增，一方面是因為市場環(huán)境的變化，部分企業(yè)更為謹(jǐn)慎，為后續(xù)登陸資本市場預(yù)留空間。

深圳大象投資控股集團總裁周力在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年以來，IPO排隊企業(yè)面臨更多的不確定性，包括市場環(huán)境、企業(yè)經(jīng)營等層面的問題，這些不確定性導(dǎo)致主動撤單數(shù)量大幅增長。

另一方面，更重要的是監(jiān)管部門對IPO全鏈條從嚴(yán)監(jiān)管，加大現(xiàn)場督導(dǎo)和現(xiàn)場檢查力度，部分有問題企業(yè)“知難而退”。

華商律所執(zhí)行合伙人齊夢林對《證券日報》記者表示，除業(yè)績下行的原因外，企業(yè)IPO信息披露質(zhì)量不過關(guān)、“帶病申報”，在監(jiān)管審核和現(xiàn)場檢查中被發(fā)現(xiàn)問題而主動撤單也是原因之一。

3月15日，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》（以下簡稱《意見》）提出，加大對擬上市企業(yè)的隨機抽取和問題導(dǎo)向現(xiàn)場檢查力度，大幅提升現(xiàn)場檢查比例，形成充分發(fā)現(xiàn)、有效查實、嚴(yán)肅處置的監(jiān)管鏈條，有力震懾財務(wù)造假。同時，對現(xiàn)場檢查中的撤回企業(yè)“一查到底”，切實落實“申報即擔(dān)責(zé)”。

證監(jiān)會近日披露的《2024年度中國證監(jiān)會部門預(yù)算》顯示，“組織部署對首發(fā)企業(yè)檢查比例不低于25%”。去年該項數(shù)據(jù)則是不低于5%。可以預(yù)期，今年IPO現(xiàn)場檢查比例將大幅提升。

嚴(yán)審未盈利企業(yè)

上述102家終止上市申請的公司中，擬登陸滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所的公司家數(shù)分別為35、12、30和25。其中，未盈利企業(yè)IPO撤單明顯增多，5家適用科創(chuàng)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)撤回IPO申請，去年全年僅4家。

據(jù)上交所官網(wǎng)，科創(chuàng)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元”。周力表示，該標(biāo)準(zhǔn)只考慮上市公司市值及營業(yè)收入指標(biāo)，因此吸引部分研發(fā)投入大、成長性較高、業(yè)績波動大但業(yè)績虧損的企業(yè)進行申報。今年以來，監(jiān)管明確要求“從嚴(yán)監(jiān)管未盈利企業(yè)上市”，部分企業(yè)一二級市場估值出現(xiàn)“倒掛”，這導(dǎo)致部分適用該標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)主動撤單。

《意見》提出，進一步從嚴(yán)審核未盈利企業(yè)，要求未盈利企業(yè)充分論證持續(xù)經(jīng)營能力、披露預(yù)計實現(xiàn)盈利情況，就科創(chuàng)屬性等逐單聽取行業(yè)相關(guān)部門意見。

“從目前這種情況來看，監(jiān)管部門要求從源頭上提高上市公司的整體質(zhì)量，因此未來IPO申報企業(yè)的持續(xù)盈利能力可能成為一個更為嚴(yán)格的考量標(biāo)準(zhǔn)。”周力說。

嚴(yán)審未盈利企業(yè)，是為了防止“偽科技”企業(yè)上市。中聞律師事務(wù)所合伙人李云海對《證券日報》記者表示，這意味著科創(chuàng)板未盈利企業(yè)的“隱形”上市門檻已經(jīng)提高。同時，這也反映了市場對于科技創(chuàng)新企業(yè)的期待和要求在提高，企業(yè)需要具備持續(xù)經(jīng)營的能力。通過嚴(yán)審未盈利企業(yè)，來篩選出真正有潛力的“硬科技”企業(yè)，有助于保護投資者合法權(quán)益，從而促進資本市場的健康發(fā)展。

排隊上市企業(yè)數(shù)量下降

今年以來截至4月8日，滬深交易所未受理新增IPO項目，北交所受理2家公司上市申請。在終止項目數(shù)量大增、新增項目放緩背景下，排隊上市企業(yè)數(shù)量也在下降。據(jù)滬深北交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月8日，592家企業(yè)處于上市申請排隊中。

對于三大交易所新受理項目放緩，周力表示，這主要有兩方面因素：一方面，自2023年開始，監(jiān)管部門完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)機制，IPO節(jié)奏也受到二級市場的影響；另一方面，可能是監(jiān)管部門加強了對IPO項目的審核標(biāo)準(zhǔn)，提高了對上市公司質(zhì)量的要求，這可能會導(dǎo)致一些企業(yè)無法通過IPO審核，從而影響新增IPO項目的受理數(shù)量。

日前，證監(jiān)會發(fā)行司司長嚴(yán)伯進表示，將從三方面提高上市門檻，包括上市前要建立現(xiàn)代企業(yè)制度；適度提高部分板塊財務(wù)指標(biāo)；從嚴(yán)監(jiān)管未盈利企業(yè)上市等。

周力認(rèn)為，從目前監(jiān)管部門的政策導(dǎo)向和市場環(huán)境的變化來看，未來IPO審核可能會更加嚴(yán)格，對上市公司的質(zhì)量要求也會更高。

齊夢林表示，今年證監(jiān)會多次強調(diào)“申報即擔(dān)責(zé)”，從嚴(yán)把好IPO入口關(guān)，倒逼申報企業(yè)提高IPO申報的質(zhì)量，為適應(yīng)這一變化，部分企業(yè)采取了更為謹(jǐn)慎的策略；同時從壓實中介機構(gòu)責(zé)任角度看，中介機構(gòu)全面提高工作質(zhì)量也需要一定的時間周期，這些都對IPO項目提出更為精細(xì)化作業(yè)的要求，擬上市企業(yè)及中介機構(gòu)需要更多時間夯實基礎(chǔ)工作。伴隨著市場好轉(zhuǎn)，申報企業(yè)在強監(jiān)管背景下進一步提高申報質(zhì)量，發(fā)行市場將會迎來更高質(zhì)量的發(fā)展。