近期，A股指數(shù)上行至前期交易密集區(qū)后波動有所加大。進入4月財報密集披露期，市場行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，4月進入基本面與政策面的驗證期，是股市運行中最關(guān)注業(yè)績增長表現(xiàn)的月份，A股存在明顯的“財報效應(yīng)”。結(jié)合市場一致盈利預期來看，A股修復行情有望延續(xù)，下行風險有限。

中信證券表示，4月右側(cè)信號進入檢驗期，雖然宏觀景氣向企業(yè)盈利端傳導仍需財報不斷驗證，但宏觀流動性整體平穩(wěn)預期下，預計A股將依然保持中樞整體上移。

“市場在當前關(guān)鍵位置雖不排除短期波動、反彈斜率有所放緩，但修復行情有望延續(xù)，下行風險有限。”中金公司指出。

國泰君安證券進一步指出，面對“四月決斷”數(shù)據(jù)和一季報的驗證，市場存在正常的回調(diào)和休整，空間可控。雖然指數(shù)震蕩分化，但總體預期穩(wěn)定，投資者仍可以積極的心態(tài)尋找結(jié)構(gòu)性機遇。

配置方面，紅利策略成為多家券商看好的方向。中信證券便指出，預計在財報披露兌現(xiàn)、政策強力引導、利率保持低位的三大驅(qū)動下，杠鈴結(jié)構(gòu)中的紅利策略在4月份將整體更占優(yōu)。

中信證券：中樞整體上移

4月，右側(cè)信號進入檢驗期，預計一季度經(jīng)濟運行平穩(wěn)，資本市場改革逐步落地，但宏觀景氣向企業(yè)盈利端傳導仍需財報不斷驗證，而宏觀流動性整體平穩(wěn)預期下，預計A股將依然保持中樞整體上移。

首先，國內(nèi)經(jīng)濟一季度運行平穩(wěn)，3月制造業(yè)PMI重返擴張區(qū)間達到50.8，預計一季度GDP同比增速達到5.2%；而地產(chǎn)政策小步快走釋放需求，預計核心城市房價有望在二季度趨穩(wěn)；同時資本市場改革和央國企市值考核落地也值得關(guān)注。

其次，宏觀景氣向企業(yè)盈利端傳導仍需財報不斷驗證，A股盈利延續(xù)底部溫和復蘇趨勢，2023年年報看點在分紅提升，已披露分紅預案的900多家上市公司中，約三分之二的股息支付率相比去年有提升；而預計2024年一季報看點在需求復蘇與科技創(chuàng)新。

最后，4月宏觀貨幣環(huán)境平穩(wěn)，美聯(lián)儲并無議息會議，6月首次降息的預期波動不大，而日元首次加息帶來的擾動已緩解，基本面穩(wěn)步修復預期下，人民幣貶值壓力也有望緩解，且預計二季度國內(nèi)長端利率保持低位波動，紅利資產(chǎn)依然具有較強的吸引力。

配置方面，預計在政策強力引導，財報披露兌現(xiàn)，利率保持低位的三大驅(qū)動下，杠鈴結(jié)構(gòu)中的紅利策略在4月份將整體更占優(yōu)。

中金公司：修復行情有望延續(xù)

進入4月，伴隨一季度及3月份數(shù)據(jù)的陸續(xù)披露，投資者對當前經(jīng)濟環(huán)境將有更清晰認識，結(jié)合上市公司年報和一季報的密集披露，市場關(guān)注點可能在經(jīng)濟數(shù)據(jù)和上市公司基本面的雙向驗證，從過去的日歷效應(yīng)看，一季報業(yè)績從全年維度對市場的整體表現(xiàn)影響相對顯著，同時對結(jié)構(gòu)主線也有較為重要的指示意義。

展望后市，市場在當前關(guān)鍵位置雖不排除短期波動、反彈斜率有所放緩，但修復行情有望延續(xù)，下行風險有限。

一方面，近期PMI、出口、通脹、地產(chǎn)等數(shù)據(jù)邊際改善，最新公布的制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間，工業(yè)企業(yè)利潤也顯示一定改善趨勢，投資者對經(jīng)濟基本面預期最弱階段可能正逐漸過去，且從結(jié)構(gòu)上看，政策端持續(xù)推動高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)進展。

另一方面，資本市場改革預期仍有催化，證監(jiān)會發(fā)布“兩強兩嚴”政策，確定嚴監(jiān)管方向，保護投資者利益，提振市場信心，近期有較多上市公司分紅超預期，可能已在反映監(jiān)管層鼓勵分紅導向的效果，同時以注銷為目的的公司回購數(shù)量也有所增加。

配置方面，科技進步預期驅(qū)動及新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)政策催化下的TMT領(lǐng)域仍有望有相對表現(xiàn)；外部因素擾動和供給持續(xù)短缺帶來上游資源品行業(yè)機遇，可關(guān)注黃金、石油石化、有色金屬等資源板塊；高股息板塊需要注意配置節(jié)奏和邏輯變化。

中信建投證券：把握確定性

A股市場在經(jīng)歷震蕩整固后，4月進入基本面與政策面的驗證期。短期A股面臨一定的約束與挑戰(zhàn)，包括一季報高增長行業(yè)有限與匯率波動等。

具體而言，2022年底以來三次反彈行情的特點具有相似性，遵循三步走節(jié)奏：一是市場預期差最強方向率先企穩(wěn)；二是高景氣或強主線行業(yè)凝聚共識，帶領(lǐng)突破；三是行情擴散，輪動加速，主題熱點輪番演繹。

本輪反彈演繹至今，從輪動節(jié)奏看已行至熱點擴散的第三階段。市場從中期看，行情的突破發(fā)展可能需要產(chǎn)業(yè)景氣強線索或政策強線索以構(gòu)建主線共識。

具體到本輪行情，情緒高漲階段告一段落，從指標看目前已回到正常水平，從季節(jié)性規(guī)律看，4月市場情緒可能繼續(xù)回落。四月進入基本面與政策面的驗證期，短期A股面臨一定的約束與挑戰(zhàn)，包括一季報高增長行業(yè)有限與匯率波動等。

配置方面，建議投資者繼續(xù)以景氣穩(wěn)定的高股息品種為底倉，優(yōu)選供需格局改善方向、新質(zhì)生產(chǎn)力方向。行業(yè)方面，可關(guān)注石油、電力、家電、有色、通信、電子等。

國泰君安證券：更重視業(yè)績變化

展望后市，雖然指數(shù)震蕩分化，但總體預期穩(wěn)定，投資者仍可以積極的心態(tài)找結(jié)構(gòu)機遇。

具體而言，雖然指數(shù)向上空間的打開需要更有力的政策和更全面的增長上修動力，預期上修動力不足 ，但也應(yīng)看到，在年初預期探底與微觀結(jié)構(gòu)出清后，投資者心態(tài)保持穩(wěn)定。超跌反彈后，面對“四月決斷”數(shù)據(jù)和一季報的驗證，市場存在正常的回調(diào)和休整，空間可控。

同時，中國密集地“對外開放”、國務(wù)院強調(diào)“進一步優(yōu)化房地產(chǎn)政策”與“扎實推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新”舉措，中國經(jīng)濟正在出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的變化；股市功能從融資轉(zhuǎn)向投資融資平衡，更強調(diào)“以投資者為本”，以上均有助于結(jié)構(gòu)性的改善與風險展望的穩(wěn)定。

配置方面，從經(jīng)驗上看四月是股市運行中最關(guān)注增長表現(xiàn)的月份，A股存在明顯的“財報效應(yīng)”，即財報披露期業(yè)績增速對股價的影響要明顯高于其他月份，其中又以4月份為甚。因此，策略上需更重視增長邏輯和業(yè)績變化。

從股票風格的角度，多數(shù)年份大盤優(yōu)于小盤，大盤價值好于大盤成長。在強勁的指數(shù)超跌反彈和部分板塊累計漲幅較大的情形下，4月投資很難忽略業(yè)績的影響。

華泰證券：春季躁動或進入尾聲

匯率、地產(chǎn)政策預期、地緣政策擾動構(gòu)成了上周市場影響因子，展望后市，市場資金面整體進入平臺期，春季躁動或進入尾聲，板塊間輪動加快，市場正處于“春分時刻”，收獲季節(jié)之前。

配置上，短期建議投資者把握三條線索。一是挖掘一季報潛在超預期板塊，主要集中在外需拉動、供給改革、產(chǎn)業(yè)周期三個方向；二是紅利板塊內(nèi)部的高低切換，煤炭、公用事業(yè)板塊倉位、交易擁擠度均偏高，關(guān)注石油石化、銀行等潛在紅利內(nèi)部高低切換方向；三是主題成長板塊或仍有演繹，剩余流動性仍在高位、風險偏好平穩(wěn)是支撐，但4月主題成長板塊波動或有所提升，當前可關(guān)注低空經(jīng)濟、折疊屏、人形機器人等方向。

招商證券：延續(xù)震蕩

展望4月，市場關(guān)注的焦點來到業(yè)績。從1-2月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)來看，預計上市公司一季度盈利增速在低基數(shù)的背景下有所反彈，4月是一季報披露期，相對較強的業(yè)績有利于A股穩(wěn)定。

不過，投資者仍然關(guān)注地產(chǎn)銷售同比負增和去年同期3-4月高基數(shù)下盈利改善的壓力。流動性層面，增量資金相對穩(wěn)定，波動不大，因此市場可能仍然延續(xù)3月震蕩的局面，等待經(jīng)濟數(shù)據(jù)修復的進一步確認信號。

行業(yè)選擇層面，一季報和一季度景氣度成為行業(yè)選擇的關(guān)鍵，業(yè)績改善和景氣改善的主要三個思路有：全球定價大宗商品、出口鏈、消費鏈和部分TMT。行業(yè)上重點關(guān)注家電、食品飲料、零售社服、有色；科技領(lǐng)域仍建議關(guān)注電子板塊(消費電子、半導體)、通信(通信設(shè)備)。

光大證券：春季行情的持續(xù)性和表現(xiàn)仍值得期待

歷史來看，遲到的春季躁動其持續(xù)時間并不一定短，且漲幅并不一定低，此外，央行一季度進行降準操作時，當年的春季行情通常有較好的表現(xiàn)。今年的春季躁動雖然啟動較晚，但未來其行情的持續(xù)時間和市場表現(xiàn)或仍值得期待。

配置方面，可關(guān)注高股息，以及設(shè)備更新、以舊換新等投資機會。當前的市場環(huán)境下，高股息策略仍然有不錯的配置價值。

此外，設(shè)備更新和以舊換新相關(guān)投資機會也值得關(guān)注，隨著市場情緒持續(xù)回升，若后續(xù)設(shè)備更新和消費品以舊換新實施細則超預期，則相關(guān)行業(yè)的市場行情值得關(guān)注，主要包括高技術(shù)制造業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)以及直接受益于消費品以舊換新的相關(guān)行業(yè)。

華安證券：震蕩上行

展望后市，1-2月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)端結(jié)構(gòu)性亮點突出，3月PMI回升超預期，隨著財政政策前置有望在4月加速發(fā)力，基建端等對經(jīng)濟的支撐力有望逐漸加強，市場對經(jīng)濟的預期迎來逐漸好轉(zhuǎn)的契機，重點關(guān)注4月中旬金融經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期的延續(xù)性以及4月下旬可能出現(xiàn)的高頻數(shù)據(jù)改善。

整體而言，市場有望在較好的宏觀環(huán)境中，走出震蕩上行行情。

展望4月配置思路，建議重點關(guān)注四條主線：一是生產(chǎn)制造景氣帶來的上游能源材料修復，關(guān)注煤炭、有色(工業(yè)金屬、貴金屬)、電力、鋼鐵等行業(yè)。本輪Sora催化的泛TMT主題性行情可能結(jié)束，上游能源材料修復可能成為4月最重要主線；二是表征市場情緒的品種，包括券商補漲和軍工等確定性機會；三是出行鏈，關(guān)注機場航空航運、酒店餐飲旅游等；四是“新質(zhì)生產(chǎn)力”主題，建議關(guān)注設(shè)備更新、半導體設(shè)備、專用設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、工業(yè)母機、機器人等方向。

中泰策略：下跌空間有限

4月之后，隨著兩會對全年貨幣、財政政策的確認，政治局會議對年內(nèi)經(jīng)濟工作定調(diào)，全年的政策和經(jīng)濟格局初定，疊加上市公司年報和一季報的披露，市場可以基于政策面和基本面做出更加清晰的方向性選擇。

2000年至今，A股上市公司中，平均有54.82%的一季度收漲公司在四月份收跌；申萬二級板塊中，有13年一月份漲幅前五板塊與4月份漲幅前五板塊完全不同。展望后市，市場可能出現(xiàn)小幅調(diào)整，但下跌空間有限。

配置方面，建議投資者圍繞全球定價與海外需求主導的方向。一是在非基本面定價因子對市場有支撐的情況下，高股息之外，需要尋找新的抱團方向。二是全球定價大宗商品的行情持續(xù)性可期。三是海外需求主導的品種包括輕工、機械、汽車零部件等，在基本面定價因子權(quán)重抬升的判斷下，這些品種可以幫助規(guī)避經(jīng)濟預期偏弱的影響。

華西證券：底部區(qū)間具備較強支撐

展望后市，歷史規(guī)律顯示，非金融A股的企業(yè)盈利與PPI正相關(guān)，由于PPI持續(xù)負增的拖累，一季報A股盈利或延續(xù)磨底。結(jié)合市場一致盈利預期來看，今年以來，A股2024年一致盈利預測持續(xù)調(diào)降，4月份隨著財報的陸續(xù)驗證，后市行情難免加劇震蕩分化。

不過，當前A股所處的資金供需環(huán)境較去年同期有明顯改善，市場底部區(qū)間具備較強支撐。資金需求端，證監(jiān)會指出“實施新股發(fā)行逆周期調(diào)節(jié)”，意味著在市場弱勢期間，IPO數(shù)量和募資規(guī)模都將有所下降。事實上去年9月以來A股IPO、凈減持就已明顯放緩。

資金流入端，2月初A股市場調(diào)整階段，中央?yún)R金曾表示將持續(xù)加大ETF增持規(guī)模，維護資本市場平穩(wěn)運行。當市場出現(xiàn)大幅波動，匯金等中長期資金入市將成為A股“托底”力量。

配置上，一方面，4月份A股迎來企業(yè)財報密集披露期，基本面定價的重要性提升，在盈利磨底階段市場將更重視業(yè)績確定性機會。在當前低利率和“資產(chǎn)荒”背景下，紅利主線仍將反復演繹。

另一方面，從監(jiān)管角度來看，證監(jiān)會多次明確指出要對分紅采取強制措施，增強投資者回報，預計今年上市公司分紅力度會進一步加強。可關(guān)注電力、高速公路、出版等。