1月24日下午，央行行長潘功勝罕見地在國新辦發布會上透露了降準+定向降息的消息：將于2月5日下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性1萬億元；1月25日開始下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點。2024年首次降準借此“官宣”。

降準幅度超預期，釋放積極信號

本次降準的時機基本符合預期，但幅度超出預期。

“春節期間，居民有集中取現的需求；開年之際，銀行有項目集中投放沖開門紅的需求；1月是繳稅大月，再加上政府債券提前發行，消耗了流動性。”民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文解釋道，因為上述原因，央行通常會在這段時間里降準，向市場提供流動性。

不過，本次降準0.5個百分點，高于2022年以來每次降準0.25個百分點的幅度，力度之強超出市場預期。分析人士認為，這釋放了貨幣政策加力穩增長的信號。

“本次降準的幅度大于市場預期，表明貨幣政策加大了實施力度，對全年經濟運行會產生更大的積極作用。”廣開首席產業研究院院長連平表示。

東方金誠首席宏觀分析師王青談到，本次降準的背景在于，受房地產行業低迷等因素影響，2023年四季度制造業PMI指數持續運行在收縮區間。“這意味著貨幣政策實施逆周期調節的必要性上升。”他表示，回顧歷史可以看到，一旦制造業PMI指數連續3個月運行在收縮區間，貨幣政策做出反應的可能性就會顯著加大，其中降準是較多采取的應對措施之一。

王青強調，本次超預期降準，意味著一季度已進入穩增長關鍵階段，宏觀政策將在激發有效需求方面全面用力。

降低實體經濟融資成本

本次降準將釋放長期流動性1萬億元，分析人士稱之為“更便宜的長錢”。

“目前央行支付給商業銀行的法定存款準備金的利率為1.62%，而商業銀行在銀行間市場融資成本如去年12月和今年1月DR007在2.1%以上，1年期MLF在2.5%，因此降準釋放了更低成本的長期資金。”財信研究院副院長伍超明認為，這有助于降低銀行負債端成本，提高資產端放貸能力。

連平也表示，降準將改善當下銀行體系的負債狀況，有效增強銀行支持實體企業的信貸投放能力，更好地支持實體經濟，尤其是支持中小微、民營企業。

此次降準+定向降息，也為金融機構進一步合理讓利實體經濟拓展了空間。

浙商證券首席經濟學家李超表示，本次將支農支小再貸款、再貼現利率由2%下調至1.75%的“定向降息”，意在降低農業、小微企業等國民經濟重點領域、薄弱環節的融資成本，改善其經營利潤、帶動融資需求。“2020年7月以來，再貸款、再貼現利率始終保持在2%水平，本次降至1.75%，與近兩年新設的碳減排支持工具、科技創新再貸款等其他結構性貨幣政策工具利率持平，有助于繼續強化定向引導。”

他認為，此次降準+定向降息有助于推動LPR下行，進一步助力實體部門降低融資成本。

呵護股市、樓市

這段時間以來，資本市場震蕩走弱、波動加大，讓不少投資者深感憂慮。分析人士認為，此次降準有助于提振市場主體信心，改善資本市場投資者預期。

連平指出，從歷史經驗看，降準將為資本市場帶來更多的流動性支持，尤其是對銀行、房地產、制造業和消費業等板塊上市公司有積極促進作用，對提振投資者信心形成利好。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，目前國內股市估值整體低洼，此次降準，有助于提振市場對經濟復蘇與企業盈利改善的預期，加之國內持續深化資本市場改革等，均有助于后續股市估值修復。

對于房地產市場，周茂華指出，此次降準有助于改善房地產復蘇預期。一方面，降準有助于改善房地產信貸環境；另一方面，央行加碼穩增長政策力度，改善經濟復蘇預期，疊加之前出臺的穩樓市政策效果逐步釋放，利好房地產信心修復。

中指研究院市場研究總監陳文靜也表示，此次降準將為化解房地產風險提供有利的資金基礎，有利于房地產行業修復，穩定市場預期。

降準之后還會降息嗎？

在前述國新辦發布會中，央行行長潘功勝表示“2024年發達經濟體貨幣政策的外溢性將朝著壓力減小的方向發展，中美貨幣政策周期差處于收斂，這樣一種外部環境變化，客觀上有利于增強中國貨幣政策操作的自主性，拓展貨幣政策操作的空間。”

分析人士認為，這意味著外部環境對于我國貨幣政策的掣肘正在減少，2024年貨幣政策適度發力值得期待。

王青表示，降準之后還有降息的可能，一季度MLF利率下調的概率較大。“綜合考慮一季度經濟、物價走勢，我們判斷短期內MLF利率有可能下調，預計降息幅度為0.1至0.2個百分點。這將帶動1年期和5年期以上LPR報價同步下調，推動社會綜合融資成本穩中有降，從而有效激發消費和投資需求。”

伍超明也認為，進一步全面降息的必要性仍強。一方面，本次定向降息主要針對支農支小再貸款、再貼現等結構性貨幣政策工具，覆蓋范圍偏小。另一方面，實體需求恢復仍面臨不確定性，進一步降息仍有必要。