隨著12月29日上證指數(shù)收于2974.93點(diǎn)，2023年A股市場(chǎng)交易畫(huà)上句點(diǎn)。

回顧這一年，A股弱勢(shì)震蕩，主題風(fēng)格分化，小盤(pán)股表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)，價(jià)值風(fēng)格明顯。

2024年迎面而來(lái)，A股投資者該如何捕捉市場(chǎng)主線(xiàn)？中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，對(duì)于2024年投資配置邏輯，多家研究機(jī)構(gòu)一致將焦點(diǎn)對(duì)準(zhǔn)“高質(zhì)量發(fā)展”主題，綜合政策、產(chǎn)業(yè)周期及估值等因素梳理出2024年市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)行情的投資方向。

誰(shuí)是A股中流砥柱

2023年，A股先揚(yáng)后抑，一波三折。

從經(jīng)濟(jì)基本面看，2024年，全球貨幣政策將迎來(lái)拐點(diǎn)，設(shè)備更新周期與庫(kù)存周期有望實(shí)現(xiàn)共振。2023年12月中央政治局會(huì)議及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，財(cái)政政策強(qiáng)調(diào)“適度加力、提質(zhì)增效”，貨幣政策強(qiáng)調(diào)“靈活適度、精準(zhǔn)有效”。

當(dāng)前時(shí)段，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)去庫(kù)存壓力加劇，土地財(cái)政趨弱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)亟待激發(fā)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。從A股運(yùn)行環(huán)境看，多家機(jī)構(gòu)一致預(yù)期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在2024年持續(xù)復(fù)蘇和中長(zhǎng)期健康發(fā)展的動(dòng)力充足。

從配置邏輯看，中國(guó)銀河證券首席策略分析師楊超在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，2024年A股市場(chǎng)或聚焦“格物鼎新”的配置邏輯。在中國(guó)式現(xiàn)代化積極推進(jìn)過(guò)程中，央國(guó)企持續(xù)深化改革將成為格物之“弓”，為市場(chǎng)注入新的活力。同時(shí)，國(guó)產(chǎn)替代科技創(chuàng)新將成為鼎新之“箭”，推動(dòng)科技領(lǐng)域的發(fā)展；此外，在“穩(wěn)消費(fèi)”及“防風(fēng)險(xiǎn)”兩大主線(xiàn)下，大消費(fèi)和金融地產(chǎn)有望迎來(lái)更多交易性投資機(jī)會(huì)。以上投資領(lǐng)域?qū)⒃谥袊?guó)式現(xiàn)代化的大背景下，成為“格物鼎新”的載體，為投資者創(chuàng)造可持續(xù)的長(zhǎng)期價(jià)值，助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

2024年，結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)將出現(xiàn)在哪里？對(duì)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，尋找交易皇冠，就是發(fā)現(xiàn)“護(hù)城河”企業(yè)以及“燈塔”工廠(chǎng)的過(guò)程，這對(duì)其供給端挑選能力將是考驗(yàn)。

“當(dāng)前全球并非需求不足，而是有效供給(好產(chǎn)品)不足。貿(mào)易摩擦倒逼產(chǎn)業(yè)升級(jí)、淘汰過(guò)剩產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)鏈遷移和價(jià)值鏈重塑中涌現(xiàn)出一批被全球認(rèn)可的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所首席策略分析師王開(kāi)表示，2024年，要尋找兼具產(chǎn)業(yè)鏈韌性和資本周期處于成熟期、出清期的行業(yè)，以科技行業(yè)和高端制造業(yè)的公司為主。

回顧2023年全球資本市場(chǎng)脈動(dòng)，從年初的ChatGPT爆紅、人工智能大漲，到歐洲的瑞信危機(jī)，再到日本股市創(chuàng)30年新高，不難發(fā)現(xiàn)，在歷史長(zhǎng)河中，總有企業(yè)綻放堅(jiān)韌之光，逆勢(shì)增長(zhǎng)。千淘萬(wàn)漉，吹盡黃沙始到金。2024年，誰(shuí)是A股中流砥柱？

興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展時(shí)代，核心資產(chǎn)應(yīng)該是“不躺平”“不甘平庸”、在海外闖出天地的新動(dòng)能龍頭。為予以區(qū)別，將其定義為“進(jìn)階核心資產(chǎn)”。“進(jìn)階核心資產(chǎn)”有望成為打破過(guò)去幾年市場(chǎng)困局、走出破局之道的勝負(fù)手。

“建議投資者聚焦高質(zhì)量發(fā)展主題，關(guān)注工業(yè)機(jī)器人、自動(dòng)駕駛、HBM、零部件等細(xì)分賽道。”王開(kāi)表示，與此同時(shí)投資者可關(guān)注另外兩方面的機(jī)會(huì)：高股息策略中擁擠度低的品種，以及ESG主題下受益于全球經(jīng)貿(mào)和跨國(guó)公司產(chǎn)業(yè)鏈低碳政策的品種。

布局白馬龍頭時(shí)間窗口開(kāi)啟

機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近三年來(lái)，A股不乏逆勢(shì)增長(zhǎng)的企業(yè)。總結(jié)來(lái)看，這些企業(yè)要么在底層核心技術(shù)上有所突破，要么積極占領(lǐng)科技產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)，要么在市場(chǎng)空白領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)落地，要么積極轉(zhuǎn)型升級(jí)，持續(xù)成長(zhǎng)。

張啟堯認(rèn)為，2024年，“進(jìn)階核心資產(chǎn)”仍是投資密鑰。他表示，一是順勢(shì)而為，聚焦政策支持的產(chǎn)業(yè)；二是考慮到地產(chǎn)仍是有不確定因素，尋找與地產(chǎn)“脫鉤”但需求有彈性的方向；三是尋找已具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)。

在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)背景下，國(guó)產(chǎn)替代“長(zhǎng)坡厚雪”，高端制造天廣地闊。

“2023年12月到2024年3月是布局白馬龍頭的重要時(shí)間窗口。2024年下半年，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回歸常態(tài)，中美利率水平降低，建議關(guān)注經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展對(duì)應(yīng)的科技自主可控、高端制造等方向。”中信證券首席策略師秦培景表示。

回顧2023年市場(chǎng)走勢(shì)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐加快，新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，已經(jīng)影響到了A股市場(chǎng)風(fēng)格。“過(guò)去小盤(pán)成長(zhǎng)、高股息占優(yōu)的趨勢(shì)或告一段落。未來(lái)新的機(jī)遇或涌現(xiàn)于白馬成長(zhǎng)領(lǐng)域。”海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)荀玉根如是說(shuō)，2024年A股風(fēng)格有破“小”的可能。

與此同時(shí)，科技股華爾街映射、概念炒作，或仍是市場(chǎng)投資熱點(diǎn)與“爆款”產(chǎn)生的熱土。

“2024年值得期待的科技爆款產(chǎn)品或集中在TMT、醫(yī)藥等領(lǐng)域，同時(shí)要看科技催化與技術(shù)異變點(diǎn)。”安信證券首席策略分析師林榮雄稱(chēng)，2024年上半年高增速細(xì)分行業(yè)數(shù)量或較少，“科技+出海”將是兩大核心抓手，科技股華爾街映射方面，核心是看爆款。

充滿(mǎn)“技術(shù)味”的產(chǎn)品“出海”，已經(jīng)成為制造業(yè)不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)和普遍共識(shí)。林榮雄判斷，對(duì)投資者而言，值得關(guān)注的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)“出海”細(xì)分領(lǐng)域包括電網(wǎng)裝備、機(jī)器人零部件、小家電、光模塊、船舶、汽車(chē)零部件(制動(dòng)系統(tǒng)、智能汽車(chē)硬件)、創(chuàng)新藥、白電、游戲、網(wǎng)文短劇、跨境電商、云服務(wù)、智能倉(cāng)儲(chǔ)物流等。

“我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段。隨著政策加大力度支持科創(chuàng)、技術(shù)突破加快賦能，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)有望成為引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的領(lǐng)域，其中重視電子、數(shù)字基建和人工智能(AI)應(yīng)用。”中金公司研究部首席策略分析師李求索表示。

在興業(yè)證券的“進(jìn)階核心資產(chǎn)”行業(yè)名單中，包括半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、IT服務(wù)、軟件開(kāi)發(fā)、元件、廣告、游戲在內(nèi)的科技板塊，以及軍工電子等高端制造行業(yè)。

靈活配置 攻守兼?zhèn)?/strong>

2024年新一輪的較量和押注中，贏(yíng)家和輸家將繼續(xù)進(jìn)行智力和耐力的比拼。

回到宏觀(guān)視角審視，2024年，全球貨幣政策拐點(diǎn)將至，庫(kù)存周期有望進(jìn)入新階段，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼，多位分析人士預(yù)計(jì)，A股市場(chǎng)在2024年呈現(xiàn)震蕩上行格局。

就投資板塊來(lái)看，除了科技爆款、高端制造這些機(jī)構(gòu)一致預(yù)期的領(lǐng)域，一些去庫(kù)存充分、景氣復(fù)蘇的行業(yè)，現(xiàn)金流充足、持續(xù)高分紅的高股息資產(chǎn)，以及國(guó)企改革、績(jī)優(yōu)消費(fèi)、綠色低碳或者受政策影響較大的金融、地產(chǎn)板塊在2024年均存在結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)。投資者可結(jié)合自身特點(diǎn)及需求，攻守兼?zhèn)洌瑢?duì)不同板塊資產(chǎn)進(jìn)行配置。

中金公司推薦包括現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、人工智能及數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國(guó)企改革、消費(fèi)“精細(xì)化”、“出口鏈”受益領(lǐng)域和超跌優(yōu)質(zhì)龍頭在內(nèi)的六大主題投資機(jī)會(huì)。

從行業(yè)景氣趨勢(shì)看，招商證券首席策略分析師張夏建議，可從以下幾個(gè)方向布局：第一，聚焦產(chǎn)能約束，庫(kù)存去化較為充分且需求預(yù)期較好的領(lǐng)域，如家用電器、家居用品、軟件開(kāi)發(fā)、計(jì)算機(jī)設(shè)備、醫(yī)療器械、消費(fèi)電子等；第二，受益于海外需求回補(bǔ)并且我國(guó)具有出口優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，如電氣設(shè)備、機(jī)械、車(chē)輛及零件、家具、紡織服飾等；第三，地產(chǎn)政策助推下，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)前端施工和后端消費(fèi)領(lǐng)域有望受益，如建材、鋼鐵、工業(yè)金屬、家具、汽車(chē)零部件等；第四，流動(dòng)性改善偏好的行業(yè)。

“未來(lái)A股或繼續(xù)震蕩，結(jié)構(gòu)性行情仍是主流，我們提示關(guān)注周期板塊。考慮到穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期逐步明朗化和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2024年周期行業(yè)具備一定向上反彈空間。”浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示。

對(duì)于2024年A股市場(chǎng)可能出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，楊超建議關(guān)注央國(guó)企改革主題。他認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)存在國(guó)有企業(yè)估值相對(duì)偏低問(wèn)題，不同類(lèi)型的A股企業(yè)估值分布并不均衡，新一輪國(guó)企改革在途，在政策催化下，板塊估值有望持續(xù)抬升。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)企穩(wěn)的環(huán)境下，國(guó)有資產(chǎn)的相對(duì)確定性較高，配置價(jià)值抬升。他還建議投資者，對(duì)電子通信、計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代創(chuàng)新，業(yè)績(jī)績(jī)優(yōu)的消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域，如食品飲料(白酒、乳制品等)、醫(yī)藥生物(中藥、創(chuàng)新藥、生物制品等)、酒店、旅游、交運(yùn)等保持關(guān)注。此外，楊超提示，糧食、信息、國(guó)防等領(lǐng)域，以及綠色低碳、金融、地產(chǎn)等板塊也可能存在短期機(jī)會(huì)。