隨著全面注冊制落地實施，資本市場的融資端改革落下“關鍵一子”。

在注冊制改革帶動下，資本市場基礎制度更趨完善，投融資便利性提高，市場活力和韌性明顯增強，多層次市場體系不斷完善。

未來，資本市場改革將持續推進，步履不停。證監會2023年系統年中工作座談會提出，“推動注冊制改革走深走實”。可以預見，注冊制各項配套制度將在實踐中不斷優化完善，資本市場服務實體經濟、助力科技創新的能力將進一步提升。

股債融資“雙輪驅動”

實現動態平衡

發展直接融資是資本市場的重要使命。2019年以來，隨著注冊制改革推進，資本市場股債“雙輪驅動”，直接融資呈快速發展的積極態勢。

從股權融資規模來看，據Wind資訊數據統計，2019年至2022年，A股IPO和再融資規模合計分別為1.63萬億元、1.77萬億元和1.64萬億元，較2018年的1.15萬億元明顯提升。今年以來，截至8月7日，A股IPO和再融資規模達8115.71億元。

與此同時，來自戰略性新興產業的上市公司數量增多，超五成上市公司均為戰略性新興產業企業。

中國通號是科創板首批上市企業之一，也是受益注冊制改革的首批企業之一。中國通號相關負責人對《證券日報》記者表示，近年來，公司充分受益于資本市場的融資支持，下一步將在助力傳統產業優化升級改造、加快發展戰略性新興產業方面發力，進一步加強資源和要素配置，使公司在科技創新、產業控制、安全支撐方面展現更大作為。

債市是籌措中長期資金的重要場所，在直接融資中具有不可替代的作用。今年6月份，《關于深化債券注冊制改革的指導意見》和《關于注冊制下提高中介機構債券業務執業質量的指導意見》發布，旨在提高優質企業融資便利度，推動債券市場更好服務實體經濟高質量發展。據Wind資訊數據，截至8月7日，年內交易所債市發行規模3.54萬億元，同比增長20.61%。

在支持科技創新方面，科技創新公司債成為有力抓手。數據顯示，截至今年6月末，科技型企業發行科技創新公司債券余額達2258億元。

總體來看，近年來多層次資本市場直接融資功能更好發揮，服務實體經濟成效顯著。中央財經大學經濟學院教授蘭日旭對《證券日報》記者表示，在政策激勵、制度保障下，我國直接融資比重逐漸提升，目前已接近30%。

滬硅產業執行副總裁兼董秘李煒認為，可以進一步簡化優質企業再融資程序，鼓勵以收購兼并為目的的再融資。

目前，企業債發行審核職責劃轉工作正在進行中，10月份過渡期將結束。一位資深券商人士對記者表示：“過渡期結束后，公司債和企業債審核標準將趨于一致，相信未來債市會保持多樣化發展趨勢，實現品種互補。進一步發揮債市融資功能，當務之急是提升投資人和發行人的信心，健全市場化、法治化、多元化債券違約風險處置機制，建立市場容錯機制。”

孵化高質量上市公司群體

力促投融資協同發展

提高上市公司質量，孵化高質量上市公司群體，是提高直接融資質效的重要一環，也是近年來資本市場重要工作之一。

一方面，監管部門嚴把“入口關”，從源頭提高上市公司質量，同時鼓勵上市公司運用并購重組、再融資、股權激勵等資本市場工具，加快轉型升級、做優做強；推動上市公司完善公司治理，建立現代企業制度，夯實高質量發展基礎。

另一方面，資本市場優勝劣汰機制不斷完善，劣質企業加速退出。監管部門持續推動完善退市機制，強制退市公司數量逐年增多。記者據上市公司公告梳理，今年以來，截至8月7日，有43家上市公司觸及強制退市指標，已經超過去年全年。

星石投資相關負責人對記者表示，融資端改革方面，需通過增加優質資產供給來活躍市場。在科學合理保持IPO、再融資常態化，統籌好一二級市場動態平衡的同時，對上市公司進行常態化監管，提高上市公司的信息透明度，加強與投資者交流。

從上市公司角度看，李煒認為，主要任務還是立足自身主營業務，以優異業績回報投資者。

此外，構建投融資循環的良好生態，是提高直接融資比重的關鍵。投資和融資是資本市場的一體兩面，兩者相輔相成。資本市場不僅是企業融資平臺，也是居民財富管理重要平臺。今年6月份，證監會主席易會滿在第十四屆陸家嘴論壇上表示，堅持投融資協調發展，更好服務居民多元化金融需求。

蘭日旭表示，在融資端改革的同時，還需加快投資端改革，引入更多中長期資金，同時在充分發揮一級市場作用基礎上，進一步發揮二級市場作用，以拓寬融資渠道，實現投融資協同發展。

更加精準支持科技創新

助力構建現代化產業體系

為支持中小科創企業發展，資本市場再出實招。8月4日，全國股轉公司(新三板)發布《全國中小企業股份轉讓系統股票公開轉讓并掛牌審核指引——區域性股權市場創新型企業申報與審核(試行)》，三板和四板市場制度型對接正式破題，多層次資本市場之間互聯互通增強，中小科創企業對接資本市場渠道進一步暢通。

蘭日旭認為，針對產業不同發展階段，多層次市場體系之間需進一步突出特色，形成各有側重、互為補充的融資機制，以暢通產業、資本與實體經濟的高水平循環，助力產業轉型和創新發展。

“全面注冊制下，許多科創企業的融資難問題得到解決。”南方基金首席權益投資官茅煒對《證券日報》記者表示，未來，需在實踐中進一步疏通科創企業直接融資障礙，助力現代化產業體系建設。

債券融資方面亦在不斷發力。7月31日，中國天楹股份有限公司以“央地合作增信”模式簿記發行私募債券23天楹GK，完成了深交所首單民企藍色科技創新債券發行。

茅煒認為，下一步需要鼓勵金融機構運用風險緩釋工具、民營企業債券融資支持工具為科技型中小企業債券融資提供增信；不斷豐富科技型中小企業債券新品種，進一步提高債券市場服務科技企業的能力和水平。

資本市場在金融運行中具有“牽一發而動全身”的樞紐作用。持續推進融資端改革，不僅關系到企業和實體經濟發展，影響著投資者利益，也是助力現代化產業體系建設的關鍵。