從盲目投機到價值投資，從短線炒作到長期投資，從散戶化到機構(gòu)化……這是注冊制試點以來，A股市場投資生態(tài)的新趨勢。

股票發(fā)行注冊制以信息披露為核心，投資者基于發(fā)行人披露的信息，自行判斷是否購買股票，以什么價格購買股票，做到“買者自負”，這對投資者的專業(yè)研判和風(fēng)險承受能力要求大幅提高。專家認為，A股即將邁入全面實行股票發(fā)行注冊制階段，投資者更應(yīng)擦亮眼睛，強化風(fēng)險意識，堅持價值投資。

價值投資成主流

注冊制正在重塑A股市場投資生態(tài)，打破“新股不敗”的神話，改變部分投資者“炒小”“炒差”的習(xí)慣。“從賺市場的錢”到“賺企業(yè)成長的錢”，堅持價值投資正在成為主流。

“這幾年，一味靠打新或炒作題材股、ST股，追漲殺跌，頻繁交易，很難掙到錢。還是關(guān)注的績優(yōu)股表現(xiàn)更好些。”有十多年“股齡”的投資者鐘陽說。

在全面實行股票發(fā)行注冊制后，新股發(fā)行市場化改革將進一步顯效，引領(lǐng)定價機制、定價效率和投資理念展現(xiàn)新變化，破發(fā)和打新溢價并存現(xiàn)象將是常態(tài)。

“‘打新不敗’本身就是一種制度套利，有部分資金長期在打新市場里套利，不創(chuàng)造價值。”前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍說，從科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所試點注冊制經(jīng)驗看，破發(fā)已是常態(tài)。注冊制將倒逼中介機構(gòu)提升定價能力，提升打新的風(fēng)險防范意識。

市場人士預(yù)計，在全面實行股票發(fā)行注冊制后，A股退市力度有望加大，不具備價值成長能力的企業(yè)將退出資本市場，“炒差”“炒殼”等非理性投資行為將得到有效遏制。

華鑫證券分析師譚倩表示，全面實行股票發(fā)行注冊制的本質(zhì)是將選擇權(quán)交給市場。隨著資本市場制度基礎(chǔ)不斷完善、IPO常態(tài)化，新上市企業(yè)的上市與定價，以及不滿足存續(xù)條件企業(yè)的退市等都將更加市場化與常態(tài)化。另有分析人士認為，退市力度加大將促進市場形成以企業(yè)價值為投資核心的理性投資文化。

隨著全面實行股票發(fā)行注冊制，新上市公司數(shù)量有望增加，投資者可選擇范圍進一步擴大，資源將逐漸轉(zhuǎn)移到優(yōu)質(zhì)公司群體，使業(yè)績不佳的公司估值回歸理性，帶動中小盤股估值回到合理區(qū)間。

堅持長期投資理念

隨著注冊制改革全面推進，資本市場吸引長線資金能力將繼續(xù)增強。

“在全面實行股票發(fā)行注冊制后，機構(gòu)投資者和中長線資金將變得愈發(fā)重要。”海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家兼首席策略分析師荀玉根指出，中長期資金能在較長周期內(nèi)支持企業(yè)發(fā)展，有利于新興企業(yè)融資，進而促進產(chǎn)業(yè)升級。

不少市場機構(gòu)預(yù)計，2023年“長錢”入市規(guī)模將穩(wěn)中有升。中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索預(yù)計，2023年偏股型基金發(fā)行規(guī)模將達6000億份至9000億份，李超表示，政策持續(xù)鼓勵銀行加大制造業(yè)中長期貸款投放，其中，高技術(shù)制造業(yè)、新能源領(lǐng)域是側(cè)重點，信貸需求較強。

在企業(yè)中長期貸款有望維持高增長的同時，居民端消費信貸和按揭貸款仍有釋放空間。林英奇表示，預(yù)計隨著房地產(chǎn)市場回暖和居民消費需求回升，零售端信貸需求將會在下半年出現(xiàn)明顯恢復(fù)。

結(jié)構(gòu)性貨幣政策持續(xù)發(fā)力

展望下階段，專家表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將持續(xù)發(fā)力，突出對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，并保持穩(wěn)定性，鞏固經(jīng)濟運行回升勢頭。

“當(dāng)前寬信用政策延續(xù)，預(yù)計2023年貨幣政策工具將以結(jié)構(gòu)性調(diào)控為主，側(cè)重定向引導(dǎo)、精準滴灌，新增信貸同比增速保持穩(wěn)健。”李超說。林英奇預(yù)計，信貸結(jié)構(gòu)與2022年相比會有所改善。

從具體投向看，植信投資首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長連平預(yù)計，金融管理部門將維持政策性銀行較大的信貸額度，繼續(xù)運用政策性開發(fā)性金融工具加快基建重點項目落地。此外，可能會多渠道緩解房企經(jīng)營壓力，滿足居民剛性與改善性住房需求，加快推進房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，在必要時，人民銀行可創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，引導(dǎo)信貸資金更多流向三農(nóng)、小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、普惠養(yǎng)老等領(lǐng)域。

人民銀行日前表示，下一階段結(jié)構(gòu)性貨幣政策將堅持“聚焦重點、合理適度、有進有退”，繼續(xù)加大對普惠金融、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。