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          • 全面注冊制改革設(shè)置多元包容上市條件 功能互補的多層次市場格局基本形成
          • 2023年02月08日來源:證券日報

          提要:近日,全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動。此次改革中主板將設(shè)置多元包容的上市條件,突出注冊制下精簡優(yōu)化和包容性的特征。受訪專家表示,這將為符合國家戰(zhàn)略的優(yōu)秀企業(yè)帶來更為高效便利的融資機會,為我國資本市場帶來全新動能,助力中國經(jīng)濟創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展以及金融對實體經(jīng)濟的支持。

          近日,全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動。此次改革中主板將設(shè)置多元包容的上市條件,突出注冊制下精簡優(yōu)化和包容性的特征。

          受訪專家表示,這將為符合國家戰(zhàn)略的優(yōu)秀企業(yè)帶來更為高效便利的融資機會,為我國資本市場帶來全新動能,助力中國經(jīng)濟創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展以及金融對實體經(jīng)濟的支持。

          設(shè)置多套多元包容上市指標

          此次改革中,主板上市門檻將進行調(diào)整,包括精簡主板公開發(fā)行條件,優(yōu)化盈利上市標準,取消最近一期末不存在未彌補虧損、無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例限制等要求。綜合考慮預計市值、凈利潤、收入、現(xiàn)金流等因素,設(shè)置了“持續(xù)盈利”“預計市值+收入+現(xiàn)金流”“預計市值+收入”等多套多元包容的上市指標。

          值得注意的是,各套指標均要求最近一年凈利潤為正。證監(jiān)會相關(guān)負責人表示,注冊制改革后仍保留盈利要求,是基于對主板以大盤藍籌企業(yè)上市為主要定位的考慮。

          中航基金首席經(jīng)濟學家鄧海清在接受《證券日報》記者采訪時表示,全面注冊制下,主板上市條件的設(shè)置淡化了單一的盈利和規(guī)模門檻,指標更加多元化,同時新增紅籌、差異表決權(quán)等重大制度安排,對于大中型科技創(chuàng)新企業(yè)上市更加有利。這既符合中國高質(zhì)量發(fā)展、金融支持科技創(chuàng)新的需要,也有利于進一步提高上市公司質(zhì)量。

          “此次改革淡化單一的盈利門檻,有望吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè),推動我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展。”上海蘭迪律師事務(wù)所律師馬佳對《證券日報》記者表示。

          南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示,“近年來,在注冊制試點下,資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟特別是助力科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用進一步凸顯。全面注冊制下,將會有更多類型的企業(yè)獲得市場融資支持,進而有望帶動我國高科技等產(chǎn)業(yè)擺脫發(fā)展掣肘,換擋升級。”

          “企業(yè)上市將更加便捷,預計上市數(shù)量會有所增加。同時,作為配套制度的退市制度會更加完善,劣質(zhì)企業(yè)退市進程有望加快。”鄧海清認為。

          在渤海證券新三板做市業(yè)務(wù)負責人張可亮看來,需要通過“法治化”來保證充分的“市場化”。建立健全從嚴打擊證券違法活動的執(zhí)法司法體制機制,嚴厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等嚴重違法行為,嚴肅追究相關(guān)人員責任,形成強有力震懾,這樣才能夠保證注冊制“入口端”的健康、有序。

          鄧海清預計,經(jīng)過一段時間的市場自我平衡后,A股市場中上市企業(yè)數(shù)量會保持總體穩(wěn)定。但由于上市企業(yè)優(yōu)勝劣汰的過程更加順暢,上市企業(yè)的總體質(zhì)量會得到提高,投資價值上升。

          更好地助力經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級

          我國多層次資本市場定位清晰,主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè),科創(chuàng)板突出“硬科技”特色,創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于“三創(chuàng)四新”企業(yè),北交所與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地,形成了各有側(cè)重、相互補充,錯位發(fā)展、適度競爭的格局。

          普華永道中天會計師事務(wù)所(特殊普通合伙)首席合伙人李丹對《證券日報》記者表示,多層次資本市場體系架構(gòu)的構(gòu)建,既考慮了行業(yè)科技含量上的區(qū)別,也考慮了商業(yè)化成熟程度的區(qū)別,還考慮了企業(yè)規(guī)模的區(qū)別。全面注冊制改革后,我國資本市場支持不同行業(yè)、不同階段企業(yè)的架構(gòu)已系統(tǒng)性搭建完畢。

          全面注冊制下多層次市場之間的銜接機制更加順暢。田利輝表示,多層次市場間聯(lián)系將更為緊密,北交所及滬深市場將吸引更多新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)IPO或轉(zhuǎn)板,同時三板市場也為退市企業(yè)提供了退出渠道。

          2022年,觀典防務(wù)、泰祥股份、翰博高新從北交所轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板,轉(zhuǎn)板制度平穩(wěn)落地,打通了交易所之間的連接通道,豐富了中小企業(yè)的成長選擇。

          鄧海清表示,從市值和盈利的角度來看,已有不少企業(yè)達到轉(zhuǎn)板要求,在全面注冊制下,各板塊之間的銜接機制將更為暢通,便于專精特新企業(yè)在全生命周期得到資本市場的多元化服務(wù)。

          業(yè)界普遍認為,全面注冊制下,我國將更好實現(xiàn)科技、資本與實體經(jīng)濟的高水平循環(huán),助力中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。




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          責任編輯:蔡媛媛
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