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          • 年內“A并A”頻發 涉及金額已超600億元
          • 2022年11月08日來源:證券日報 作者:吳曉璐 毛藝融

          提要:川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示,“A并A”案例通常是以產業鏈的高質量發展為主要出發點,實現強強聯合。多為產業鏈上下游并購或橫向并購,預計未來這一特征會更加突出。不過,對于跨產業并購仍要慎重,估價風險也是需要著重考量的因素。

          年內“A并A”頻發 涉及金額已超600億元

          行業龍頭并購中小市值公司有利于發揮產業鏈協同效應

          11月6日,京東方發布公告稱,擬以不超過21億元的自籌資金認購華燦光電向特定對象發行的A股股票,認購完成后將以23.08%持股比例成為該公司第一大股東。通過本次交易,京東方MLED業務將實現對產業鏈核心環節的整合。

          據《證券日報》記者不完全統計,截至目前,年內類似京東方這樣“A并A”案例已有11宗,涉及金額640.83億元。其中已完成的有6宗,正在推進的有5宗。

          “A并A”對交易雙方而言是雙贏。一方面可以為并購標的提供資金支持,有助于企業走出流動性困境,激發企業發展動力;另一方面,并購主體的主要目的是進入較有前景的行業或形成產業鏈互補,謀求多元化布局,助力公司長遠穩健發展。添翼數字經濟智庫高級研究員吳婉瑩對《證券日報》記者表示,預計未來“A并A”更多會以產業鏈整合或大股東優質資產注入等形式呈現。

          為何“A并A”現象頻現?吳婉瑩認為,當前市場估值水平處于歷史相對低位,并購成本低,對于現金流充裕的并購方而言,是開拓業務新版圖的良機。

          11宗“A并A”案例涉及的并購標的中,有10家均為市值100億元以下的中小市值公司。按照首次披露收購公告日的市值來算,金輪股份、合金投資、路暢科技等5家并購標的市值低于50億元,ST龍凈、盾安環境等5家市值處于50億元至100億元區間。

          聯儲證券研報認為,隨著注冊制改革穩步推進,“殼”資源價值下行,一些具有競爭優勢的中小規模公司估值偏低,成為行業龍頭的并購標的之選。

          此前,中國證監會上市部副主任郭俊曾公開表示,并購重組是企業實現創新轉型的“助推器”;從中觀和微觀層面看,并購重組是推動各行業和各企業轉型升級的重要力量。

          產業整合與業務協同逐漸成為“A并A”的核心邏輯。以京東方并購華燦光電為例,公司公告顯示,此次京東方認購華燦光電股份,對于前者來說,希望借此機會快速補充LED芯片技術,建立完整的MLED技術體系;對后者來說,有望籌集長期發展資金,支撐公司長遠發展愿景。

          從行業角度看,年內“A并A”主要出現在醫藥生物、石油石化、機械設備等傳統領域。例如,華潤三九擬收購昆藥集團,希望能在三七領域全產業鏈發展;廣匯能源拿下合金投資的控制權,致力于發展新型節能環保業務;中聯重科要約收購路暢科技,有志于在無人駕駛技術方面發力等。

          吳婉瑩認為,上市公司間的并購有助于整合產業資源、發揮協同效應,提升行業整體景氣度。

          川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示,“A并A”案例通常是以產業鏈的高質量發展為主要出發點,實現強強聯合。多為產業鏈上下游并購或橫向并購,預計未來這一特征會更加突出。不過,對于跨產業并購仍要慎重,估價風險也是需要著重考量的因素。




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          責任編輯:蔡媛媛
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