年內(nèi)“A并A”頻發(fā) 涉及金額已超600億元

行業(yè)龍頭并購中小市值公司有利于發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)

11月6日，京東方發(fā)布公告稱，擬以不超過21億元的自籌資金認(rèn)購華燦光電向特定對象發(fā)行的A股股票,認(rèn)購?fù)瓿珊髮⒁?3.08%持股比例成為該公司第一大股東。通過本次交易，京東方MLED業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)對產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的整合。

據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，年內(nèi)類似京東方這樣“A并A”案例已有11宗，涉及金額640.83億元。其中已完成的有6宗，正在推進(jìn)的有5宗。

“A并A”對交易雙方而言是雙贏。一方面可以為并購標(biāo)的提供資金支持，有助于企業(yè)走出流動性困境，激發(fā)企業(yè)發(fā)展動力；另一方面，并購主體的主要目的是進(jìn)入較有前景的行業(yè)或形成產(chǎn)業(yè)鏈互補(bǔ)，謀求多元化布局，助力公司長遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展。添翼數(shù)字經(jīng)濟(jì)智庫高級研究員吳婉瑩對《證券日報》記者表示，預(yù)計(jì)未來“A并A”更多會以產(chǎn)業(yè)鏈整合或大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等形式呈現(xiàn)。

為何“A并A”現(xiàn)象頻現(xiàn)？吳婉瑩認(rèn)為，當(dāng)前市場估值水平處于歷史相對低位，并購成本低，對于現(xiàn)金流充裕的并購方而言，是開拓業(yè)務(wù)新版圖的良機(jī)。

11宗“A并A”案例涉及的并購標(biāo)的中，有10家均為市值100億元以下的中小市值公司。按照首次披露收購公告日的市值來算，金輪股份、合金投資、路暢科技等5家并購標(biāo)的市值低于50億元，ST龍凈、盾安環(huán)境等5家市值處于50億元至100億元區(qū)間。

聯(lián)儲證券研報認(rèn)為，隨著注冊制改革穩(wěn)步推進(jìn)，“殼”資源價值下行，一些具有競爭優(yōu)勢的中小規(guī)模公司估值偏低，成為行業(yè)龍頭的并購標(biāo)的之選。

此前，中國證監(jiān)會上市部副主任郭俊曾公開表示，并購重組是企業(yè)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的“助推器”；從中觀和微觀層面看，并購重組是推動各行業(yè)和各企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要力量。

產(chǎn)業(yè)整合與業(yè)務(wù)協(xié)同逐漸成為“A并A”的核心邏輯。以京東方并購華燦光電為例，公司公告顯示，此次京東方認(rèn)購華燦光電股份，對于前者來說，希望借此機(jī)會快速補(bǔ)充LED芯片技術(shù)，建立完整的MLED技術(shù)體系；對后者來說，有望籌集長期發(fā)展資金，支撐公司長遠(yuǎn)發(fā)展愿景。

從行業(yè)角度看，年內(nèi)“A并A”主要出現(xiàn)在醫(yī)藥生物、石油石化、機(jī)械設(shè)備等傳統(tǒng)領(lǐng)域。例如，華潤三九擬收購昆藥集團(tuán)，希望能在三七領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展；廣匯能源拿下合金投資的控制權(quán)，致力于發(fā)展新型節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)；中聯(lián)重科要約收購路暢科技，有志于在無人駕駛技術(shù)方面發(fā)力等。

吳婉瑩認(rèn)為，上市公司間的并購有助于整合產(chǎn)業(yè)資源、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升行業(yè)整體景氣度。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂表示，“A并A”案例通常是以產(chǎn)業(yè)鏈的高質(zhì)量發(fā)展為主要出發(fā)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。多為產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購或橫向并購，預(yù)計(jì)未來這一特征會更加突出。不過，對于跨產(chǎn)業(yè)并購仍要慎重，估價風(fēng)險也是需要著重考量的因素。