(記者葉淺 邢楠)近日，美廬生物科技股份有限公司(以下簡稱“美廬生物”)回復深交所首輪問詢并更新招股說明書，公司擬在創業板上市。

此次IPO，美廬生物計劃募集資金3.83億元，募集資金將用于新建年產1萬噸嬰配粉、乳粉及加油乳清配料粉生產線、品牌推廣及銷售渠道建設、營養健康研發中心和企業信息系統升級改造。

值得注意的是，美廬生物主要產品嬰幼兒配方乳粉的毛利率低于行業均值。同時，嬰幼兒配方乳粉中牛奶粉毛利率較高，與調制乳粉相比單位成本差異較小，而銷售均價差異較大，導致牛奶粉毛利率較高引深交所問詢。此外，公司以經銷模式為主，但經銷商數量卻逐年下降。

主要產品毛利率低于行業均值

美廬生物成立于2001年，公司主要從事嬰幼兒配方乳粉、調制乳粉、特殊醫學用途配方食品以及其他營養品等相關產品的研發、生產和銷售，主要產品為嬰幼兒配方乳粉、調制乳粉、特醫食品等。

2020年8月，美廬生物向深交所遞交招股說明書，公司計劃在主板上市。在IPO申報材料遞交半年后，美廬生物被證監會終止審查，據證監會發布的IPO反饋意見，公司涉及的問題共有42項。2021年9月，美廬生物轉戰創業板。

財務數據方面，2019-2021年的報告期內，美廬生物分別實現營業收入3.56億元、3.74億元和3.85億元，分別實現凈利潤8265.38萬元、8749.84萬元和9557.81萬元。

分產品來看，報告期內，美廬生物主要產品嬰幼兒配方乳粉收入占營業收入比例分別為81.36%、74.36%和65.33%；調制乳粉收入占比分別為15.98%、21.84%和24.45%。除此之外，美廬生物的主要產品還包括特醫食品及其他，占營業收入的比例較小。

報告期內，美廬生物嬰幼兒配方乳粉中牛奶粉毛利率約為50%至60%，而調制乳粉毛利率約為20%至30%；上述兩種主要產品單位成本差異較小，而銷售均價差異較大，導致嬰幼兒配方乳粉中牛奶粉毛利率較高。

此外，美廬生物報告期內毛利率分別為48.29%、45.13%和45.63%。對比同行業可比公司，中國飛鶴、H&H國際控股報告期的毛利率約為60%至70%，高于美廬生物；澳優、貝因美毛利率約為40%至50%，與美廬生物毛利率較為一致；雅士利國際、紅星美羚毛利率約為30%至40%，低于美廬生物。

對此，深交所要求美廬生物說明在嬰幼兒配方牛奶粉和調制乳粉成本差異較小的情況下，嬰幼兒配方乳粉中牛奶粉價格和毛利率顯著高于調制乳粉的原因及合理性。同時，美廬生物還需要補充說明公司各類產品毛利率和同行業公司相應產品的比較情況。

在首輪問詢回復中，美廬生物主要產品嬰幼兒配方乳粉的毛利率低于同行業可比公司。報告期內，公司嬰幼兒配方乳粉毛利率分別為52.49%、51.22%和53.22%，而行業均值分別為57.87%、59.81%和58.53%。

數據來源：美廬生物首輪問詢回復

對此，美廬生物表示，“公司嬰幼兒配方乳粉毛利率低于同行業公司平均水平，主要系中國飛鶴、澳優為我國嬰幼兒配方乳粉行業的龍頭企業，企業規模大、規模效應突出，且其產品知名度高、品牌溢價能力強，毛利率較高。公司羊奶粉毛利率2019年、2021年高于紅星美羚，2020年低于紅星美羚，主要系紅星美羚采用濕法工藝，以生鮮羊乳為主要原材料，其采購價格波動導致毛利率波動；而公司以全脂羊奶粉、羊乳清粉為主要原材料，采購價格相對穩定”。

經銷商數量下降遭問詢

招股書顯示，美廬生物主營業務主要以經銷模式為主。公司對經銷商主要采取“先款后貨”的結算方式，公司每年與經銷商簽訂《經銷合同》，對經銷系列、商品定價、銷售目標、銷售區域、訂單下達、市場推廣、返利政策、竄貨等方面進行約定。此外，美廬生物制定產品價格體系指導經銷商和零售終端確定出貨價格，產品價格體系主要包括出廠價、供貨價及零售(指導)價。

報告期內，公司經銷模式收入分別為3.25億元、3.22億元和3.09億元，占比主營業務收入的比例分別為91.93%、86.65%和80.78%。美廬生物與經銷商之間為買斷式交易，產品非質量問題不予退換貨。

深交所首輪問詢顯示，美廬生物經銷商數量整體呈下降趨勢。2018-2020年及2021年第一季度各期末，美廬生物經銷商數量分別為749家、635家、772家和531家，退出的經銷商數量分別為506家、338家、225家和325家。此外，美廬生物同期經銷商中個體工商戶數量分別為601家、512家、636家和435家。

對此，深交所要求美廬生物補充說明各期個體工商戶、企業法人客戶對應的客戶數量、營業收入及占比、平均銷售規模情況；公司拓展經銷渠道的主要方式以及采用以個體工商戶作為主要經銷渠道的合理性。

美廬生物還需要補充說明各期期初、本期退出、本期增加、期末對應的經銷商數量、營業收入及占比、平均銷售規模情況，公司各期新增和退出經銷商數量較大的原因，經銷渠道的穩定性，經銷商變動情況較大是否符合行業慣例。同時，美廬生物還需要補充說明對于退出的經銷商，公司已售但經銷商未售產品的處理方法。