退市常態(tài)化勢在必行

年報季落幕，42家上市公司因觸及退市指標而被退市預(yù)警，創(chuàng)歷史新高。42家這個數(shù)字背后釋放一個強烈信號：退市常態(tài)化在加速落地。

曾幾何時，A股“退市難”被投資者廣為詬病。虧損的、市爛的甚至是造假的垃圾票，竟然可以成為“不死鳥神話”。實在不行還能靠賣殼大賺一筆，由此造成市場“炒差炒殼”的不良風(fēng)氣。如今，隨著退市制度的完善，這種扭曲之態(tài)將被逐漸糾正。

動因之一是注冊制改革不斷深化。我國資本市場發(fā)展歷史上，退市決定經(jīng)歷了行政決策、行政動員與市場機制的艱難磨合，退市條件由單一標準到多元標準，呈現(xiàn)從政府強制向市場選擇的變遷。在注冊制大旗下，IPO新股發(fā)行數(shù)量越來越多，速度也越來越快，這就要求退市的力度也得跟上。因為注冊制和退市制度是“一體兩面”，只有建立起“有進有退、進退有矩”的市場秩序，才能真正實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，進而提高上市公司質(zhì)量。今年是穩(wěn)步推進全面注冊制的關(guān)鍵節(jié)點，更需要深化退市制度改革，對退市難破局動真格。近日，證監(jiān)會發(fā)布了關(guān)于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見，這和退市新規(guī)形成了“組合拳”，使得“應(yīng)退盡退”理念得到進一步落實。

值得注意的是，科創(chuàng)板退市第一股也將誕生?？苿?chuàng)板公司紫晶存儲因兩年三換會計師，財報連續(xù)非標被證監(jiān)會立案，從而披星戴帽，變身*ST紫晶。開市不到3年的科創(chuàng)板將出現(xiàn)退市公司，有的投資者驚呼“沒想到”。其實，這并不奇怪，科創(chuàng)板不能因為是“銜著金鑰匙出生”而被特殊對待。相反，正因為科創(chuàng)板試點注冊制是增量改革，更要遵守“新的規(guī)矩”，嚴格施行與注冊制配套的各項制度和監(jiān)管措施。

退市常態(tài)化推進了市場優(yōu)勝劣汰生態(tài)加速形成。投資者既要看到這一利好市場的因素，同時，還要更加關(guān)注*ST公司的退市風(fēng)險。如果還用老黃歷來看問題，依然熱衷于炒小炒差，無疑是火中取栗。

另外，這對上市公司也敲了警鐘。一些試圖靠炒概念、造假等魚目混珠的違法違規(guī)行為，越來越難以逃脫監(jiān)管法眼。一些設(shè)法通過各種“財技”打擦邊球?qū)崿F(xiàn)“報表式”盈利，或者依靠突擊構(gòu)造交易等行為來規(guī)避退市的做法，也失去了套利空間。*ST公司想要避免退市，只能是專注主業(yè)，切實提升盈利能力，或者引入優(yōu)良資產(chǎn)進行實質(zhì)重組并購等。

對監(jiān)管部門而言，要認識到維護社會穩(wěn)定與保護投資者權(quán)益，是退市機制必須邁過的“門檻”。要“退得下”“退得穩(wěn)”，離不開拓寬投資者賠償資金來源，更快更好地推進先行賠付、責(zé)令回購、集體訴訟制度實施，以進一步加強對投資者合法權(quán)益的保護；離不開加大風(fēng)險揭示力度，加強投資者教育和投資風(fēng)險警示，強化賣者盡責(zé)、買者自負理念，引導(dǎo)投資者理性買賣退市公司股票；離不開與當(dāng)?shù)卣疁贤▍f(xié)調(diào)，配合做好糾紛處置和維穩(wěn)工作。

“進水”和“出水”都通暢了，A股“大池子”才能實現(xiàn)良幣驅(qū)逐劣幣，優(yōu)勝劣汰，真正發(fā)揮資本市場的資源優(yōu)化配置功能，更好為實體經(jīng)濟服務(wù)。