11月11日晚間，證監會第十八屆發行審核委員會2021年第121次發審委會議審議結果顯示，浙江才府玻璃股份有限公司(以下簡稱“才府玻璃”)首發未獲通過。至此，才府玻璃一波三折的上市之旅暫告段落。

事實上，早在2014年12月，才府玻璃就在新三板掛牌，并于三年后終止掛牌；2017年，才府玻璃首次遞交A股上市申報材料，當時的保薦機構和擬上市地點分別是國信證券和上交所主板；但在排隊近兩年后，才府玻璃在2019年臨上會前夕主動撤回了材料；2020年12月，才府玻璃再次沖刺IPO，更換保薦機構與上市地點為財通證券和深交所主板；但在今年9月16日召開的發審會上，公司被暫緩表決。

才府玻璃的主營業務為日用玻璃包裝容器的研發、生產與銷售，主要產品包括玻璃瓶罐和玻璃器皿兩大類。公司下游客戶包括多家國內知名啤酒、黃酒、食品調味品生產廠商，如華潤雪花、百威啤酒、千島湖啤酒等。

從經營情況來看，2018年至2020年，才府玻璃營業收入分別為4.54億元、5.38億元和5.97億元；歸母凈利潤分別為8604.14萬元、7373.65萬元和6944.71萬元，由此可見，2019年與2020年營收同比均有所下滑。

值得一提的是，才府玻璃在前次申報IPO時編制了2019年度盈利預測報告，而本次申報2019年經審計凈利潤不及前述盈利預測的70%。發審委要求才府玻璃結合前次申報時相關盈利預測信息，說明2019年完成的營業收入及凈利潤不及預測的主要原因及合理性；同時，要求其說明盈利預測中的產銷率、收入預測基礎是否合理？盈利預測采用的關鍵參數依據是否充分？已披露信息是否真實準確完整等？

此外，近年來，才府玻璃主營業務毛利率也呈現下滑態勢。2018年至2020年公司主營業務毛利率分別為31.00%、29.17%和26.71%。對此，公司在招股書中表示，“主要客戶往往有多家玻璃包裝容器供應商選擇比較；2019年玻璃包裝容器的產量明顯上升，市場供需狀況出現變化。”

除了增收不增利、毛利率下滑等問題外，才府玻璃的存貨賬目價值占比也值得關注。

據才府玻璃披露的數據顯示，2018年至2020年各期末，公司的存貨賬面價值分別為6090.88萬元、16070.73萬元和14131.55萬元，占流動資產的比例分別為24.08%、45.46%和39.71%，占總資產的比重分別為9.93%、21.40%和17.98%。

對此，公司的解釋是，與2018年相比，2019年和2020年公司存貨規模增長較快，主要系在此期間公司的才府5號窯爐、德惠1號窯爐、2號窯爐相繼投入使用，產能大幅提升，產量隨之增加。如果公司產品未來銷路不暢，將會對經營業績產生不利影響。

然而，面對連年增加的存貨賬目價值，并未影響才府玻璃對產能擴張的渴望和對未來發展的信心。據悉，才府玻璃本次闖關IPO的募投項目為“年產30萬噸玻璃包裝容器項目”和“年產6萬噸玻璃包裝容器項目”，預計項目總投資金額5億元。