明星biotech（生物科技）公司榮昌生物（688331）于近日披露了半年報，公司上半年凈利進一步出現(xiàn)增虧。近年來，榮昌生物僅在2021年實現(xiàn)盈利，隨后便開始走上了下坡路。業(yè)績增虧背后，公司銷售費用、研發(fā)費用齊增，僅這兩項費用上半年就砸進去近12億元。不僅業(yè)績增虧，榮昌生物現(xiàn)金流情況也不免令投資者擔(dān)憂。截至上半年末，公司貨幣資金為6.76億元，同比降逾四成，與此同時，公司負債大幅攀升。而公司的股價早已先一步出現(xiàn)下跌，不到兩個月跌逾四成，目前已跌破發(fā)行價。

上半年凈利增虧

榮昌生物2024年半年報顯示，公司報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入約為7.42億元，同比增長75.59%；對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為-7.8億元，去年同期為-7.03億元。資料顯示，榮昌生物是一家創(chuàng)新型生物制藥企業(yè)，自成立以來一直專注于抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）、抗體融合蛋白、單抗及雙抗等治療性抗體藥物領(lǐng)域。

榮昌生物核心產(chǎn)品系泰它西普，是公司自主研發(fā)的全球首款、同類首創(chuàng)（first-inclass）的注射用重組B淋巴細胞刺激因子（BLyS）/增殖誘導(dǎo)配體（APRIL）雙靶點的新型融合蛋白產(chǎn)品。此外，公司擁有國內(nèi)首款自主研發(fā)的ADC創(chuàng)新藥、首款獲美國FDA突破性療法認定的中國ADC產(chǎn)品維迪西妥單抗，針對具有大量未被滿足醫(yī)療需求的常見癌癥。

雖然上半年營收大幅增長，但榮昌生物報告期內(nèi)凈利進一步增虧，主要是因為期間費用較高。報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用為8.06億元，與去年同期相比增長49.18%。榮昌生物表示，研發(fā)費用增長主要由于公司在報告期內(nèi)不斷豐富和拓展在研產(chǎn)品管線，快速推進現(xiàn)有臨床項目的開展所致。

此外，報告期內(nèi)，榮昌生物銷售費用為3.9億元，與去年同期相比增長11.28%。對于銷售費用增長的原因，榮昌生物提到，隨著泰它西普和維迪西妥單抗的準入醫(yī)院數(shù)量及覆蓋藥房數(shù)量大幅度增加，公司商業(yè)化團隊一線銷售人員擴充以及商業(yè)化推廣力度加大導(dǎo)致銷售費用相應(yīng)增長。

把時間拉長來看，榮昌生物曾于2021年實現(xiàn)盈利，2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約為14.26億元，對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為2.76億元。不過2022年，榮昌生物再度陷入虧損，且在2023年虧損進一步加劇。

資產(chǎn)負債率攀升

榮昌生物2024年半年報顯示，公司資產(chǎn)負債率已達到53.7%，而在一年以前，這一數(shù)據(jù)還是26.34%，出現(xiàn)急劇攀升。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，榮昌生物貨幣資金余額為6.76億元，去年同期為12.64億元，同比下降46.52%，2022年上半年末為26.6億元，近年來呈急速下滑趨勢。

這一情況使得投資者對公司現(xiàn)金流情況極為關(guān)心。今年7月，榮昌生物在電話會上表示，公司在資金方面做了充分的準備，公司賬上有一定的現(xiàn)金儲備；公司商業(yè)化帶來一定規(guī)模的現(xiàn)金流；且公司擁有充足的銀行授信。此外，榮昌生物潛在的國際合作也有可能帶來一定規(guī)模的現(xiàn)金流，后續(xù)還可以通過資本市場融資。

貨幣資金下降的同時，榮昌生物負債大幅增加，上半年末，公司負債為30.9億元，其中短期借款9.3億元，長期借款13.42億元。去年同期，公司負債為15.36億元，短期借款、長期借款分別為1185萬元、5.31億元。

報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-8.2億元。榮昌生物表示，公司營運資金依賴于外部融資。若公司未來營運資金不足以覆蓋所需開支，將會對公司的資金狀況造成壓力，若公司無法在未來一定期間內(nèi)取得盈利或籌措到足夠資金以維持營運支出，公司將被迫推遲、削減或取消研發(fā)項目，影響在研藥品的商業(yè)化進度，從而對公司業(yè)務(wù)前景、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

科方得智庫研究負責(zé)人張新原表示，創(chuàng)新藥的研發(fā)周期長、風(fēng)險大，需要經(jīng)過多階段的研發(fā)和臨床試驗。這不僅消耗了大量的時間和精力，還會給企業(yè)帶來高昂的成本壓力。因而，創(chuàng)新藥企需要有足夠的資金和資源支撐，用于研發(fā)、臨床試驗、審批、市場推廣等各個環(huán)節(jié)。

榮昌生物正籌劃定增募資。公司擬定增募資不超19.53億元，全部投向新藥研發(fā)項目。值得一提的是，榮昌生物原計劃的募集資金總額為不超過25.5億元，于今年7月進行調(diào)減，調(diào)減近6億元。

相對發(fā)行價跌逾四成

在二級市場上，榮昌生物在6月底出現(xiàn)急跌，截至目前股價已破發(fā)。

東方財富顯示，6月27日—7月10日10個交易日間，榮昌生物區(qū)間累計跌幅為45.85%，出現(xiàn)急速下跌。6月27日至今，榮昌生物區(qū)間累計跌幅為43.28%，同期大盤累計下跌3.13%，跑輸大盤。截至8月16日收盤，榮昌生物報26.97元/股，與2023年2月歷史高點相比，更是跌逾七成。

值得一提的是，榮昌生物股價已出現(xiàn)破發(fā)。公司發(fā)行價格為48元/股，目前相對于發(fā)行價下跌43.81%。

泰它西普是榮昌生物海外BD的核心資產(chǎn)，多項適應(yīng)癥進入海外關(guān)鍵臨床，市場對其出海前景也一直寄予厚望，但遲遲沒有傳出好消息。

海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東表示，創(chuàng)新藥出海可能面臨很多困難，如出海時機選擇、出海的具體市場、出海產(chǎn)品的差異化定位、海外臨床試驗、海外藥品申報審批、國際化經(jīng)營管理、國際市場競爭、質(zhì)量成本控制、技術(shù)保密管理、政策法律風(fēng)險等。

榮昌生物在今年7月的電話會上表示，公司正在積極推進泰它西普對外授權(quán)，但由于泰它西普適應(yīng)癥較多，給合作談判帶來一定難度，公司將進一步調(diào)整和優(yōu)化BD策略，推進項目達成。

在萬聯(lián)證券投資顧問屈放看來，單一的本土市場很難滿足國產(chǎn)藥企商業(yè)化的需求，海外市場的擴大更有利于企業(yè)參與國際競爭，壯大企業(yè)實力。

針對公司相關(guān)問題，北京商報記者向榮昌生物方面發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。

北京商報記者 丁寧