明星biotech（生物科技）公司榮昌生物（688331）于近日披露了半年報(bào)，公司上半年凈利進(jìn)一步出現(xiàn)增虧。近年來(lái)，榮昌生物僅在2021年實(shí)現(xiàn)盈利，隨后便開(kāi)始走上了下坡路。業(yè)績(jī)?cè)鎏澅澈螅句N售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用齊增，僅這兩項(xiàng)費(fèi)用上半年就砸進(jìn)去近12億元。不僅業(yè)績(jī)?cè)鎏潱瑯s昌生物現(xiàn)金流情況也不免令投資者擔(dān)憂。截至上半年末，公司貨幣資金為6.76億元，同比降逾四成，與此同時(shí)，公司負(fù)債大幅攀升。而公司的股價(jià)早已先一步出現(xiàn)下跌，不到兩個(gè)月跌逾四成，目前已跌破發(fā)行價(jià)。

上半年凈利增虧

榮昌生物2024年半年報(bào)顯示，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為7.42億元，同比增長(zhǎng)75.59%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約為-7.8億元，去年同期為-7.03億元。資料顯示，榮昌生物是一家創(chuàng)新型生物制藥企業(yè)，自成立以來(lái)一直專注于抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）、抗體融合蛋白、單抗及雙抗等治療性抗體藥物領(lǐng)域。

榮昌生物核心產(chǎn)品系泰它西普，是公司自主研發(fā)的全球首款、同類首創(chuàng)（first-inclass）的注射用重組B淋巴細(xì)胞刺激因子（BLyS）/增殖誘導(dǎo)配體（APRIL）雙靶點(diǎn)的新型融合蛋白產(chǎn)品。此外，公司擁有國(guó)內(nèi)首款自主研發(fā)的ADC創(chuàng)新藥、首款獲美國(guó)FDA突破性療法認(rèn)定的中國(guó)ADC產(chǎn)品維迪西妥單抗，針對(duì)具有大量未被滿足醫(yī)療需求的常見(jiàn)癌癥。

雖然上半年?duì)I收大幅增長(zhǎng)，但榮昌生物報(bào)告期內(nèi)凈利進(jìn)一步增虧，主要是因?yàn)槠陂g費(fèi)用較高。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用為8.06億元，與去年同期相比增長(zhǎng)49.18%。榮昌生物表示，研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)主要由于公司在報(bào)告期內(nèi)不斷豐富和拓展在研產(chǎn)品管線，快速推進(jìn)現(xiàn)有臨床項(xiàng)目的開(kāi)展所致。

此外，報(bào)告期內(nèi)，榮昌生物銷售費(fèi)用為3.9億元，與去年同期相比增長(zhǎng)11.28%。對(duì)于銷售費(fèi)用增長(zhǎng)的原因，榮昌生物提到，隨著泰它西普和維迪西妥單抗的準(zhǔn)入醫(yī)院數(shù)量及覆蓋藥房數(shù)量大幅度增加，公司商業(yè)化團(tuán)隊(duì)一線銷售人員擴(kuò)充以及商業(yè)化推廣力度加大導(dǎo)致銷售費(fèi)用相應(yīng)增長(zhǎng)。

把時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，榮昌生物曾于2021年實(shí)現(xiàn)盈利，2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為14.26億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約為2.76億元。不過(guò)2022年，榮昌生物再度陷入虧損，且在2023年虧損進(jìn)一步加劇。

資產(chǎn)負(fù)債率攀升

榮昌生物2024年半年報(bào)顯示，公司資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到53.7%，而在一年以前，這一數(shù)據(jù)還是26.34%，出現(xiàn)急劇攀升。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，榮昌生物貨幣資金余額為6.76億元，去年同期為12.64億元，同比下降46.52%，2022年上半年末為26.6億元，近年來(lái)呈急速下滑趨勢(shì)。

這一情況使得投資者對(duì)公司現(xiàn)金流情況極為關(guān)心。今年7月，榮昌生物在電話會(huì)上表示，公司在資金方面做了充分的準(zhǔn)備，公司賬上有一定的現(xiàn)金儲(chǔ)備；公司商業(yè)化帶來(lái)一定規(guī)模的現(xiàn)金流；且公司擁有充足的銀行授信。此外，榮昌生物潛在的國(guó)際合作也有可能帶來(lái)一定規(guī)模的現(xiàn)金流，后續(xù)還可以通過(guò)資本市場(chǎng)融資。

貨幣資金下降的同時(shí)，榮昌生物負(fù)債大幅增加，上半年末，公司負(fù)債為30.9億元，其中短期借款9.3億元，長(zhǎng)期借款13.42億元。去年同期，公司負(fù)債為15.36億元，短期借款、長(zhǎng)期借款分別為1185萬(wàn)元、5.31億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-8.2億元。榮昌生物表示，公司營(yíng)運(yùn)資金依賴于外部融資。若公司未來(lái)營(yíng)運(yùn)資金不足以覆蓋所需開(kāi)支，將會(huì)對(duì)公司的資金狀況造成壓力，若公司無(wú)法在未來(lái)一定期間內(nèi)取得盈利或籌措到足夠資金以維持營(yíng)運(yùn)支出，公司將被迫推遲、削減或取消研發(fā)項(xiàng)目，影響在研藥品的商業(yè)化進(jìn)度，從而對(duì)公司業(yè)務(wù)前景、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

科方得智庫(kù)研究負(fù)責(zé)人張新原表示，創(chuàng)新藥的研發(fā)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，需要經(jīng)過(guò)多階段的研發(fā)和臨床試驗(yàn)。這不僅消耗了大量的時(shí)間和精力，還會(huì)給企業(yè)帶來(lái)高昂的成本壓力。因而，創(chuàng)新藥企需要有足夠的資金和資源支撐，用于研發(fā)、臨床試驗(yàn)、審批、市場(chǎng)推廣等各個(gè)環(huán)節(jié)。

榮昌生物正籌劃定增募資。公司擬定增募資不超19.53億元，全部投向新藥研發(fā)項(xiàng)目。值得一提的是，榮昌生物原計(jì)劃的募集資金總額為不超過(guò)25.5億元，于今年7月進(jìn)行調(diào)減，調(diào)減近6億元。

相對(duì)發(fā)行價(jià)跌逾四成

在二級(jí)市場(chǎng)上，榮昌生物在6月底出現(xiàn)急跌，截至目前股價(jià)已破發(fā)。

東方財(cái)富顯示，6月27日—7月10日10個(gè)交易日間，榮昌生物區(qū)間累計(jì)跌幅為45.85%，出現(xiàn)急速下跌。6月27日至今，榮昌生物區(qū)間累計(jì)跌幅為43.28%，同期大盤累計(jì)下跌3.13%，跑輸大盤。截至8月16日收盤，榮昌生物報(bào)26.97元/股，與2023年2月歷史高點(diǎn)相比，更是跌逾七成。

值得一提的是，榮昌生物股價(jià)已出現(xiàn)破發(fā)。公司發(fā)行價(jià)格為48元/股，目前相對(duì)于發(fā)行價(jià)下跌43.81%。

泰它西普是榮昌生物海外BD的核心資產(chǎn)，多項(xiàng)適應(yīng)癥進(jìn)入海外關(guān)鍵臨床，市場(chǎng)對(duì)其出海前景也一直寄予厚望，但遲遲沒(méi)有傳出好消息。

海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東表示，創(chuàng)新藥出海可能面臨很多困難，如出海時(shí)機(jī)選擇、出海的具體市場(chǎng)、出海產(chǎn)品的差異化定位、海外臨床試驗(yàn)、海外藥品申報(bào)審批、國(guó)際化經(jīng)營(yíng)管理、國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、質(zhì)量成本控制、技術(shù)保密管理、政策法律風(fēng)險(xiǎn)等。

榮昌生物在今年7月的電話會(huì)上表示，公司正在積極推進(jìn)泰它西普對(duì)外授權(quán)，但由于泰它西普適應(yīng)癥較多，給合作談判帶來(lái)一定難度，公司將進(jìn)一步調(diào)整和優(yōu)化BD策略，推進(jìn)項(xiàng)目達(dá)成。

在萬(wàn)聯(lián)證券投資顧問(wèn)屈放看來(lái)，單一的本土市場(chǎng)很難滿足國(guó)產(chǎn)藥企商業(yè)化的需求，海外市場(chǎng)的擴(kuò)大更有利于企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，壯大企業(yè)實(shí)力。

針對(duì)公司相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向榮昌生物方面發(fā)去采訪函，不過(guò)截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。

北京商報(bào)記者 丁寧