10月19日晚間，恒瑞醫藥公布三季度業績報告。今年1-9月，恒瑞醫藥實現營收201.99億元，同比增長4.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為42.07億元，同比下降1.21%。

第三季度恒瑞醫藥營收、凈利潤雙降，實現收入69.01億元，同比下滑14.84%；歸母凈利潤為15.4億元，同比減少3.57%。

這也是恒瑞醫藥自2003年以來首次前三季度凈利潤負增長。在集采利空下，恒瑞醫藥的三季度成績單并不出人意料。

今日恒瑞醫藥股價開盤走低，股價一度跌超3.3%，10點開始穩步拉升一路走高。截至10月20日收盤，恒瑞醫藥報收51.58元，股價漲幅達3.97%，總市值3300億。

營收增速三個季度連降，四季度業績再臨集采沖擊

盡管恒瑞醫藥未在三季報中詳細說明業績下降原因，但眾所周知，仿制藥集采影響、PD-1納入醫保降價使得恒瑞醫藥業績持續承壓。

恒瑞醫藥在2021年半年報中提及，公司目前進入國家集中帶量采購的仿制藥共有28個品種，中選18個品種，中選價平均降幅72.6%，對公司業績造成較大壓力。

根據恒瑞醫藥半年報，2020年11月開始執行的第三批集采涉及的非布司他、卡培他濱等6款藥品，今年上半年銷售收入環比下滑57%。

除此外，恒瑞醫藥創新藥核心PD-1品種卡瑞利珠單抗于2020年底被納入國家醫保目錄。一瓶200mg的卡瑞利珠單抗價格由19800元/瓶降至2928元/瓶，降幅達85%。

2021年3月1日起，卡瑞利珠單抗開始執行醫保談判價格。恒瑞醫藥曾在半年報中表示，產品降價幅度大，加上產品進院難、各地醫保執行時間不一等諸多問題，造成卡瑞利珠單抗銷售收入環比負增長。

受諸多利空因素影響，從單季度來看，恒瑞醫藥2021年Q1、Q2、Q3營收同比增速分別為25.4%、10.2%、-14.8%，呈現直線下滑趨勢。

而在凈利潤方面，今年一季度恒瑞醫藥凈利潤同比增速達13.8%，二季度急轉直下陡然跌至-13.1%。今年第三季度，恒瑞醫藥凈利潤同比跌幅縮減至3.6%，凈利潤率達22.3%，較二季度的18.4%有所改善。

值得一提的是，今年6月第五批國家藥品集采中，恒瑞醫藥共有6款產品中標，2款產品失標，公司重要產品碘克沙醇注射液意外落選。

而第五批國家集采結果10月陸續在各省全面落地，其影響也將在四季度業績中兌現。這對于恒瑞醫藥四季度業績或將是又一沖擊。

業績下行不止，恒瑞醫藥仍在持續加大研發投入力度。今年第三季度，恒瑞醫藥研發費用開支達15.61億元，同比增長5.4%，環比增加23.5%；研發費用率高達22.63%。

但2021年Q3，恒瑞醫藥管理費用為3.75億元，同比下降54.9%，環比下滑30%。今年以來，恒瑞醫藥管理費用逐季度下滑，前三季度恒瑞醫藥管理費用支出15.39億元，同比下降18.4%。

今年8月底，有關恒瑞醫藥將大幅裁員的消息曾流傳網絡。彼時，搜狐財經以投資者身份致電恒瑞醫藥董秘辦，有工作人員稱，公司出于集中資源于創新和國際化的需求，確實在對其他業務線進行優化，目前對公司經營不會造成影響，后續如果有重大調整會進行公告披露。

年內引入3款創新藥加快轉型，國際化仍在路上

對于仿制藥起家的恒瑞醫藥而言，轉型需要時間，卻迫在眉睫。

2021年的半年報里，恒瑞醫藥罕見披露了自己的全部研發管線布局。截至目前，恒瑞醫藥已有艾瑞昔布片、甲磺酸阿帕替尼片、硫培非格司亭注射液、馬來酸吡咯替尼片、注射用卡瑞利珠單抗、注射用甲苯磺酸瑞馬唑侖、氟唑帕利膠囊和海曲泊帕乙醇胺片等8款創新藥獲批上市。

今年上半年，恒瑞醫藥的創新藥實現銷售收入52.07億元，同比增長43.8%，占整體銷售收入的比重為39.15%。

7月初，恒瑞醫藥創始人孫飄揚再次出山，重新擔任董事長一職，引領恒瑞的轉型之路。

除了自研管線布局，恒瑞醫藥也在謀求通過并購投資、戰略合作快速擴充產品線。

今年以來，恒瑞醫藥公開引入三款創新藥。今年2月，恒瑞醫藥發布公告，與瓔黎藥業達成合作，將以2000萬美元收購后者6.67%的股份，同時獲得瓔黎藥業手上PI3Kδ抑制劑在中國地區的獨家商業化權益。

在今年的8月27日和9月5日，一周左右時間，恒瑞醫藥先是宣布1億元入股大連萬春，獲得大連萬春核心產品“普那布林”在中國的獨家商業化權益；而后宣布與天廣實達成合作，恒瑞向天廣實股權投資3000萬美元，獲得天廣實第三代CD20單抗MIL62在中國地區的獨家商業化權益，同時雙方將共同推動MIL62與恒瑞醫藥旗下產品聯合用藥。

9月中旬，恒瑞醫藥又與啟愈生物達成戰略合作協議，針對晚期胃癌臨床治療領域，開展恒瑞醫藥阿帕替尼聯合啟愈生物Q-1802(claudin 18.2/PD-L1雙抗)的臨床試驗。

而在恒瑞醫藥另一轉型關鍵“國際化”道路上，日前，恒瑞的一則人事任免消息引起廣泛關注。醫學領域專家Joseph E. Eid加入恒瑞醫藥，擔任執行副總裁、首席醫學官兼全球藥物開發負責人，側重于美國、歐洲市場的藥物開發事務。

據悉，Joseph E. Eid曾任羅氏、默沙東、百時美施貴寶等多家跨國藥企的高管職位。此次人事任命被視為恒瑞醫藥加速國際化進程的重要舉措之一。

2020年恒瑞醫藥國外市場收入僅有7.58億元，占比不足3%。