前段時間，中新經緯曾報道，官方指導價590元/粒的片仔癀被炒至1600元/粒，且“一粒難求”，引發輿論熱議。

7月3日，中新經緯再次走訪發現，6月下旬被顧客排隊搶購的片仔癀北京銀河SOHO門店，已因缺貨而無法預約。另外，片仔癀線下部分門店也面臨缺貨現象，有店鋪預約時間已排至8月下旬，預約數量也以“粒”為限制。

搶購潮背后，被奉為“神藥”的片仔癀也必須直面市場的拷問。其真實價值究竟幾何？

回訪片仔癀線下門店：沒貨、不能預約

7月3日，中新經緯回訪該店鋪，店門口很是“冷清”，排隊不再，開門時間變更至10點。在9點-10點的這段時間，僅零星幾位顧客前來詢問，后都被店員勸返。

“沒有貨，不要問了。”一位店員正將一位顧客攔在門外。這名顧客稱，他是家里有人急用，醫師要求購買片仔癀。店員則回復稱，“急用就買片仔癀膠囊，功效一樣。”

該名顧客向中新經緯透露，他其實也是幫別人搶購，并非買來自用。此前，他已在這家店買過幾次片仔癀，都是排隊搶購。大約自上周起，店里就已因“缺貨”買不到，也沒辦法預約。“價格倒是一直沒變，590元一粒。最近排隊買片仔癀的現象炒得太火了，現在排隊也買不到，大家才不來了。”

店員只稱已經好幾天沒賣了，也不知道什么時候才有貨，并同樣告知，“如果急用，買膠囊也是一樣的”。

中新經緯在店內看到，店員所指的“膠囊”售價708元/盒，每盒12粒。成分表顯示，這款膠囊成分即為片仔癀。

7月2日，中新經緯客戶端致電片仔癀體驗館福建省福州市茶亭店購買片仔癀，店員回復稱，片仔癀膠囊有貨，片仔癀錠劑7月5日才到店。

廣州一家體驗館人員則告訴中新經緯，按照顧客的真實需求，如果是藥用，一次最多預約10粒，需出示相關證明，否則一次最多只能預約3粒。該名人員也表示，“片仔癀本是在南方火起來的，但現在全國都在搶。一方面是市場需求量大，另一方面，不排除有資本介入炒作。但體驗館的片仔癀售價是一直沒變的。”

據片仔癀披露，公司主導產品片仔癀錠劑的國內市場零售指導價為590元/粒。然而，該產品市場價近期一度被炒至1600元/粒。

6月25日，片仔癀在互動平臺回應投資者提問稱，目前公司生產經營均屬于正常狀態。針對近期市場情況，公司采取一系列措施，穩定供應量、拓展銷售渠道、增加與片仔癀錠劑同質同效的片仔癀膠囊劑型供應，堅決維護市場秩序。

揭開“神藥”面紗

據西南證券(4.740,?-0.13,?-2.67%)研報，片仔癀屬于國寶級中藥品種，歷史文化底蘊深厚。片仔癀是中國首批中藥一級保護品種，在2018年繼續被納入保護。片仔癀屬于國家級絕密配方，片仔癀的配方是經過國家批準的獨有專利配方。中國目前只有片仔癀和云南白藥(115.110,?-4.59,?-3.83%)屬于國家級絕密配方。

片仔癀外包裝顯示，片仔癀成分為牛黃、麝香、三七與蛇膽。外包裝顯示，片仔癀功能主治清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛，用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，癰疽疔瘡，無名腫毒，跌打損傷及各種炎癥，被不少人奉為“神藥”。

還有不少人認為服用片仔癀能保肝護肝，比如酒局上大量飲酒以及本身肝功能的問題。有網友調侃稱，“片仔癀就酒，越喝越有”“藥中茅臺的名號果然不虛”。

關于片仔癀的作用，北京中醫藥大學中藥教研室副教授田昕在接受中新經緯采訪時表示，片仔癀屬于復方中成藥，成分中的麝香走竄之性劇烈，有極強的開竅醒神作用，還可以活血通經，消腫止痛，治療多種原因導致的昏迷；牛黃與蛇膽藥性相似，具有清熱解毒的作用；片仔癀中唯一一味植物藥三七，可散瘀止血，消腫定痛，少量用藥可活血，大量可止血。

田昕進一步指出，整體上看，片仔癀的功效以清熱解毒為主，可治療比較嚴重的高熱所導致的神志昏迷、眩暈、震顫、抽搐等。臨床應用上，片仔癀可以用到任何疾病所導致的昏迷，如多種腦血管、肺性腦病、肝性腦病、糖尿病酮癥酸中毒，惡性腫瘤、重度感染等疾病出現的昏迷、神志不清等，用量不同，起效時間會有差別。“但也只是解決‘一時之急’，不能當做常規用藥”。

對于保肝護肝的功效，田昕直言，雖然三七多少有點活血養肝的作用，但是在大量的清熱、開竅、解毒藥中，三七的養護補益作用并不突出，如果僅因保肝護肝，或者預防性服用片仔癀，則大可不必。“對片仔癀的作用要認識清楚，不能用錯病證，更不能把作用過分夸大。”田昕提醒。

對于市場上片仔癀節節攀升的價格，田昕認為，新冠肺炎疫情以來，中醫藥的作用被越來越多的人認識與重視，這可能帶動了一部分原材料的漲價，但是原材料的漲價并不一定會導致成藥連番的漲價，“對比同樣含有牛黃與麝香的安宮牛黃丸與西黃丸，片仔癀目前的市場價格之高是說不通的。這其中可能利用了人們對中醫藥的重視與信息差，奇貨可居，進行炒作”。

對于片仔癀的客觀價值，知名戰略營銷專家史立臣也對中新經緯表示，片仔癀作為藥品有一定時間的保質期，過了保質期，便不能再服用，本身就不具備投資價值。而作為藥品，片仔癀的適應癥是“清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛”，從這個角度看，同類產品很多，也很便宜，可以看出片仔癀并不具備特殊的價值。

史立臣告訴中新經緯，由于國家保密配方與原料中麝香的減少，片仔癀最近幾年連續提高價格，后來片仔癀在自己的體驗店設置限購規則，這是企業饑餓營銷的一部分，導致市場抬高產品價格。“隨著機構把市場上的片仔癀買空后，資本開始炒作，但這種炒作對整個中醫藥行業都不是好事”。

據西南證券梳理，2004-2020年，片仔癀已持續提價19次，平均約一年一次，提價幅度為82%。

值得一提的是，在持續提價后，片仔癀近幾年的營收增速卻在逐漸放緩。數據顯示，2017-2020年，該公司營收增速分別為60.85%、28.33%、20.06%、13.78%，歸母凈利潤增速也由2017年的50.53%降至21.62%。

體驗館為片仔癀主要銷售渠道

1999年12月，片仔癀由成立于1956年的原漳州制藥廠改制創立。2003年6月，該公司在上交所掛牌上市交易。

據片仔癀2020年年報，片仔癀系列產品為公司核心產品，包括片仔癀、片仔癀膠囊、復方片仔癀含片等。2020年，該公司實現營業收入65.11億元，其中片仔癀系列產品實現收入25.39億元，毛利率高達81.95%，約占總營收的39%。

年報顯示，片仔癀在國內以OTC銷售為主，主要包括片仔癀體驗館、區域經銷及零售藥店等。據媒體報道，片仔癀體驗館是黃牛搶購片仔癀的主要渠道。

據媒體報道，2015年1月，首家片仔癀體驗館在武夷山區開業，隨后很快被復制推廣。年報數據顯示，截至2020年底，全國在營的片仔癀體驗館超過300家，全年新增100家左右。

片仔癀披露，片仔癀體驗館主要銷售公司及關聯子公司的系列產品，通過體驗館的設立，提高社會消費群體對片仔癀品牌的認知度和忠誠度，提高產品購買欲。

據西南證券2月7日研報，片仔癀將體驗館布局精準融入高級消費品的經銷商網絡，打造高端保健品定位，進一步拓展新渠道、新客群部落、新消費者，擴大市場增量。公司從2015年開始通過開設體驗館的形式全國鋪設渠道，體驗館達到“渠道擴張+品牌宣傳”雙重作用。

至于體驗館與片仔癀的合作模式，西部證券(7.990,?-0.09,?-1.11%)分析師吳天昊曾在2020年12月3日的研報中介紹，片仔癀體驗館大部分前身為公司的經銷商，基本以加盟店模式為主，并需要有藥店資質。

據保健時報2018年報道，片仔癀體驗館“授權經營不合營”，業主自主經營，盈虧自負，最大限度地發揮經營主體在資金、人脈等方面資源的作用。招商證券(18.280,?-0.32,?-1.72%)也曾在研報中提及，片仔癀體驗館全部由客戶投資，片仔癀不出錢。

近兩年，體驗館已發展成為片仔癀主要銷售渠道。西南證券分析師杜向陽提到，隨著片仔癀體驗館數量全國拓展，該渠道收入占比逐年提升，到2019年體驗館渠道占比已經超過30%。而據廣大證券近期研報，2021年一季度末，片仔癀體驗館收入占比估計已提升至40%，較年初提升十個百分點。

吳天昊稱，由于大部分體驗館盈虧平衡速度較快，且可以為開店經銷商帶來社交屬性收益，申請加盟的經銷商數量逐步提升，預計未來體驗館渠道將持續是核心藥品增量的主要來源。

片仔癀在2020年年報提到，未來繼續推進片仔癀體驗館建設，進一步完善體驗館規范管理；以連鎖OTC為主渠道，注重與具備終端動銷團隊的區域經銷商戰略合作，支持重視系列產品的終端銷售等。

“片仔癀無論從消費者人群、消費場景、產品稀缺性、提價的增長邏輯來看，都有非常多的相似點。但相較于貴州茅臺(2013.000,?-92.00,?-4.37%)，片仔癀品牌還屬于上升期，提價幅度還未觸及天花板。我們預計未來片仔癀隨著品牌知名度全國推廣，提價與放量空間大。”杜向陽認為，作為高端白酒的互補品，片仔癀未來有望隨著高端白酒的市場規模擴張，實現快速增長。