近日，力生制藥發(fā)布2020年度報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.41億元，同比下滑29.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤861.53萬元，同比下滑95.42%。

對于業(yè)績變動的原因，公司解釋稱一是受新冠疫情影響，二是因為公司終止23價肺炎球菌多糖疫苗項目，將對相關(guān)資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備約6000萬元，該項減值損失計入2020年度合并損益。

記者注意到，2019年12月，力生制藥時任公司董事長齊鐵栓曾公開表示“研發(fā)是公司戰(zhàn)略的重要組成部分，將向高端制劑及產(chǎn)品領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級”。不過，力生制藥2020年研發(fā)費用率有所下降，研發(fā)人員減少，無專利申請。

與此同時，近年來力生制藥銷售凈利率逐年下降，2020年該數(shù)據(jù)僅為0.76%，銷售期間費用率逐年上升，銷售費用率也高于行業(yè)可比公司。

業(yè)績不如十年前 主營產(chǎn)品毛利率多波動

力生制藥成立于1981年，公司主要從事化學(xué)藥片劑、硬膠囊劑、滴丸劑、凍干粉針劑、水針劑、原料藥等產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售；公司主要產(chǎn)品有主膠囊、片劑、針劑等。

力生制藥近年來業(yè)績表現(xiàn)并不穩(wěn)定，無論是營業(yè)收入還是歸母凈利潤的增速都出現(xiàn)較大幅度的變動。自2015年以來，公司始終增收不增利。由于2020年業(yè)績受疫情影響下滑幅度較多，僅看2015-2019年，公司的營業(yè)收入從2015年的7.75億元增加到2019年的16.15億元，但是同期歸母凈利潤從1.14億元增加到1.88億元。可以明顯看到，近年來公司歸母凈利潤增速明顯低于營收增速。

值得一提的是，力生制藥2010年登陸中小板，2010年上市當(dāng)年的扣非后歸母凈利潤為2.01億，同比增長31.64%。上市十年后的2020年，扣非后歸母凈利潤僅0.02億，同比減少95.42%。

近年來力生制藥的毛利率逐年提高，2017-2018年毛利率大增，而2019年毛利率較上年增速減緩，2020年毛利率由上一年的72.28%下滑至61.48%。

從細(xì)分產(chǎn)品來看，近年來力生制藥收入主要來源于片劑和針劑，2015-2019年毛利率在提升，而膠囊產(chǎn)品的毛利率從2016年開始呈下降態(tài)勢。2020年各主營產(chǎn)品毛利率普遍較2019年降低，但“其他”產(chǎn)品的毛利率大幅提高，較上年翻了一倍之多。

凈利率創(chuàng)新低 期間費用率高于同行

僅看2015-2019年，力生制藥營收及銷售毛利率呈增長態(tài)勢，但銷售凈利率卻明顯下降，與同行業(yè)公司凈利率逐年上升的情況相悖。一般來說，若毛利率較高、但凈利率較低,其中的原因就是費用率太高。

與同行業(yè)公司對比可看出，力生制藥銷售期間費用率明顯高于行業(yè)可比公司。近年來同行業(yè)期間費用率漲幅不大，2019年同行業(yè)均值為36.87%，而力生制藥的期間費用大幅上漲，2019年漲至57.11%。

此外，2015-2019年力生制藥的銷售費用也逐年增長，分別為0.17億元、0.19億元、0.31億元、0.66億元和0.69億元。與同行業(yè)公司相比，力生制藥銷售費用率始終高于行業(yè)均值。

記者查閱年報注意到，力生制藥銷售費用以廣告費為主。2015-2019年，力生制藥的廣告費占銷售費用比分別高達(dá)35.43%、33.07%、51.97%、81.36%和84.79%。可見，力生制藥為拓展市場份額可謂下足了功夫。

研發(fā)費用率下降 研發(fā)人員減少

作為醫(yī)藥企業(yè)，力生制藥多次表示注重研發(fā)實力。2019年12月，時任公司董事長齊鐵栓曾公開表示“研發(fā)是公司戰(zhàn)略的重要組成部分”，同時表示研發(fā)對于制藥企業(yè)而言是長期行為，持續(xù)投入才能研發(fā)出所期望的新產(chǎn)品。力生制藥注重研發(fā)，這幾年在研發(fā)上保持較高的投入。

2015-2020年，力生制藥研發(fā)費用率為4.29%、7.58%、9.93%、6.27%、7.64%和6.72%。2017年研發(fā)費用率為近年來最高值9.93%，自2017年起呈下降趨勢，雖高于行業(yè)可比公司，但與自身的銷售費用率相差甚遠(yuǎn)。

從研發(fā)人員數(shù)量看，2015-2019年來持續(xù)增加，但在2019年提出上述目標(biāo)后，2020年公司研發(fā)人員數(shù)量卻較上一年減少33人。

在員工薪酬方面，雖然近年來研發(fā)人員與銷售人員薪酬差距逐漸拉小，但2017-2019年，銷售人員薪酬是研發(fā)人員薪酬的兩倍多。公司如此重銷售輕研發(fā)似乎與之宣稱的不符，同時存在研發(fā)人員流失的風(fēng)險。

專利是研發(fā)成果的最佳體現(xiàn)之一，由于公司未在2020年年報中年披露專利申請情況，記者在同花順iFinD看到，力生制藥每年至少保持有一項發(fā)明專利申請，2019年集中發(fā)力，2020年未申請發(fā)明專利。

值得注意的是，2017年力生制藥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)開始走下坡路。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率自2017年的12.7次下降至2020年的7.18次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由2017年的28.34天上漲至2020年的50.12天，翻了近一倍。

對于毛利率波動、研發(fā)投入、應(yīng)收賬款等問題，記者致函致電力生制藥，公司證券部相關(guān)工作人員表示目前不接受采訪。記者將對力生制藥保持持續(xù)關(guān)注。