以紙尿褲、衛生巾為主營業務的上市公司豪悅護理，因其子公司投資期貨巨虧6934.15萬元引發市場廣泛關注，虧損額占到上市公司2020年凈利潤的11.52%。

豪悅護理日前披露的2021年三季報顯示，公司前三季度實現凈利潤2.28億元，同比減少53.72%。值得注意的是，公司中報顯示，前半年實現凈利潤1.92億元，同比上年減少了48.76%，第三季度虧損幅度進一步擴大。

投資期貨虧近6934萬

公開資料顯示，杭州豪悅護理用品股份有限公司主營業務是專注于婦、幼、成人衛生護理用品的研發、制造與銷售業務；公司產品主要為嬰兒紙尿褲、成人紙尿褲、經期褲、衛生巾、濕巾等。

10月12日，豪悅護理突然發布公告稱，鑒于公司前期新建廠房，鋼材等原料需求較大，為間接對沖相關材料價格，公司管理層進行期貨套期保值操作。截至2021年10月11日，子公司江蘇豪悅實業有限公司(以下簡稱“江蘇豪悅”)期貨賬戶累計虧損(含浮動虧損)達6934.15萬元。

上述公告顯示，截至10月11日，江蘇豪悅期貨賬戶仍然持有焦炭2201合約310手，焦煤2111合約10手，焦煤2201合約579手。賬戶剩余權益8375.85萬元，公司2021年期貨投資風險敞口和可能面臨的最大虧損額達1.53億元。

董事長李志彪收警示函

豪悅護理上述行為引起了證監會注意，浙江證監局于22日向公司下發了警示函。浙江證監局認為，豪悅護理公告中“鑒于公司前期新建廠房，鋼材等原料需求較大，為間接對沖相關材料價格，公司管理層進行期貨套期保值操作”的說法與實際不符，存在信息披露不準確的情形，對公司主體及公司董事長兼總經理李志彪、副總經理兼董秘曹鳳姣采取出具警示函的監督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

10月24日，在對上海證券交易所監管工作函回復的公告中，豪悅護理表示，公司將對主要責任人進行警告和降薪處理，并盡快有序終止期貨的操作，對目前持倉擇機進行減倉、平倉，并注銷期貨賬戶，后續專心主營業務。

經濟學家宋清輝認為：“豪悅護理主營個人衛生護理用品，卻投資期貨，顯然是不務正業行為，長期下去此舉可能會荒廢主營業務，不利于企業長遠健康發展。公司在公告中表示投資期貨是因為新建廠房，鋼材原料需求大，為間接對沖相關材料價格，公司管理層進行套期保值操作，這些理由過于牽強，公司并沒有焦炭業務，做套期保值說辭很顯然是為了推脫責任。”

業績加速下滑

2020年8月，豪悅護理向上海證券交易所遞交招股書，擬發行不超過2667萬股新股上市募資不超過15.49億元資金。所募資金主要投入6億片衛生用品技改項目、12億片衛生用品生產基地項目、研發運營支持中心建設、品牌建設與推廣以及償還銀行貸款。

招股書顯示，2016年至2018年公司分別實現營收4.65億元、7.61億元、14.50億元，同比增幅分別為63.69%、90.48%。同期，公司各年凈利潤為0.22億元、0.67億元、1.85億元，同比增幅分別為202.41%、176.19%。營收和凈利潤均漲勢兇猛。

但自2019年以來，公司業績陡現頹勢，當年實現營收19.53億元，同比僅增長34.76%，遠低于此前水平。公司當年凈利潤為3.15億元，同比增長70.35%，增幅也遠不及此前。此外，2020年公司營收為25.91億元，同比增長32.64%，增速進一步放緩。

公司10月22日披露的三季報顯示，公司前三季度實現營收16.46億元，同比減少19.21%；實現凈利潤2.28億元，同比減少53.72%。而此前披露的中報顯示，2021年前半年公司營收和凈利潤同比分別下降21.72%和48.76%。和此前的高增速相比，2021年公司業績堪稱“大跳水”。

主營業務承壓

招股書顯示，報告期內，公司嬰兒衛生用品的銷售收入分別為4.19億元、9.57億元和13.63億元，占主營業務收入的比重為55.76%、67.64%和70.98%。雖然嬰兒產品營收穩步增長，但面臨著新生兒數量減少的巨大壓力。根據國家統計局發布的數據，2019年中國新生兒數量為1465萬人，比2018年減少58萬人，中國新生兒數量已連續3年出現下滑。

此外，招股書顯示，凱兒得樂、BEABA、BabyCare、Eleser、蜜芽等國內品牌借助優質的產品和新零售渠道迅速崛起和發展，這些國內品牌通常以OEM/ODM方式與國內制造商合作，因此公司ODM訂單保持快速增加。2017-2019年ODM業務的銷售收入由6.16億元增長至17.59億元，銷售占比由81.98%增長至91.59%。

但是在嬰兒衛生用品領域，競爭異常激烈。行業內企業有金佰利、大王、恒安國際、昱升護理、爹地寶貝等；在成人失禁用品領域，行業內企業有金佰利、可靠護理、恒安國際等；在女性衛生用品領域，行業內企業有金佰利、恒安國際、景興健護、重慶百亞等。

公司上市保薦券商平安證券也在公司29日晚披露的《豪悅護理投資期貨相關事項和營業利潤比上年同期下降50%以上的專項現場檢查報告》中指出，2021年以來，國際物流供應鏈運費價格維持高位壓縮了公司利潤空間。同時由于外銷客戶采購成本上升訂單減少，公司出口業務下降。

豪悅護理在招股書中也表示，未來，如果凱兒得樂、BEABA、BabyCare、Eleser、蜜芽等國內品牌銷量下滑，或者由于其從自身戰略考慮，通過自建工廠生產產品，導致公司品牌客戶對公司ODM產品采購下降，公司可能出現國內品牌客戶收入下降，從而影響公司整體業績的風險。